Bitwise 欧洲研究负责人 André Dragosch 表示，近期市场变化正在推动比特币摆脱「只是带杠杆的科技成长股」这一旧有叙事，转向更接近「数字黄金」的定价框架。
围绕比特币是否算得上真正的「数字黄金」，市场争论已持续多年。支持者通常从理论层面切入，认为比特币和黄金一样具备稀缺性、可互换、可分割，也都支持在不依赖第三方托管的情况下持有。反对者则更强调现实价格表现，指出比特币历史上多次出现 50% 至 80% 的深度回撤，且诞生时间远短于黄金，作为保值资产的接受度也明显不足。
8 月宏观事件后，比特币与黄金同步走强
Bitwise 在文中称，8 月市场出现重大宏观事件。美国 10 年期与 30 年期美债收益率上行，美国财长 Scott Bessent 出手干预市场，加码长期债券购买。该机构认为，这次干预释放出的信号是，市场可能正在进入新的金融抑制与收益率曲线管控阶段。
干预落地后，比特币录得自 2024 年 3 月以来表现最强的单周上涨，涨幅达到 22.4%。与此同时，黄金单周上涨约 5%，而美股市场则出现下跌。Bitwise 认为，这轮行情中一个被忽略的细节是，比特币与黄金的走势呈现出高度同步。
与黄金的 90 日滚动相关性升至近六年高位
按照 Bitwise Asset Management 与彭博终端数据，在 2015-04-13 至 2026-08-31 的统计区间内，以黄金现货价格计算的比特币与黄金 90 日滚动相关性，已经攀升至近六年峰值。
报告称，上一次两者相关性升至类似水平，还是在 2020 年疫情期间全球多轮财政与货币宽松政策推出之时。换句话说，历史上政府两次大规模干预宏观市场的阶段，恰好也是比特币与黄金相关性处在高位的时期。
与美股相关性回落至一年低点
在比特币与黄金相关性走高的同时，其与美股的相关性则明显回落。Bitwise 指出，比特币与美国股市的相关性已经降至一年低点，说明硬资产与股市之间正在出现脱钩。
在该机构看来，这意味着「比特币只是带杠杆的科技成长股」这一论调可能已不再成立。按照 Bitwise Asset Management 与彭博终端数据，在 2015-04-13 至 2026-08-31 的统计区间内，比特币对标纳斯达克 100 总回报指数的 90 日滚动相关性已从高位回落。
与美元指数维持负相关
除了黄金和美股，Bitwise 还提到，比特币与美元指数 DXY 呈现显著负相关关系。在美元承压走弱时，比特币和黄金往往都会受益。
根据 Bitwise Asset Management 与彭博终端数据，在 2015-04-13 至 2026-08-31 的统计区间内，比特币对标美元指数 DXY 的 90 日滚动相关性维持负相关。
Bitwise：投资者正同时配置黄金和比特币
Bitwise 在文中表示，比特币并不等同于黄金。黄金是经过数千年历史检验的成熟保值资产，而比特币诞生不足 20 年，仍属于新兴创新资产。当宏观风险不再是市场关注重点时，两者价格走势依然可能明显分化。
不过，在宏观局势趋紧、货币贬值风险上升的阶段，投资者对黄金与比特币的配置边界正在变得模糊。Bitwise 认为，在这类环境下，比特币开始表现为弹性更高的黄金。
报告同时提到，黄金市场规模约为 30 万亿美元，其主要持有者包括各国央行、主权机构和大型资产配置机构。与之相比，这一资金池规模远大于比特币早期由风投和加密原生资本主导的定价体系。如果比特币正式进入保值资产赛道，其估值逻辑将对标一个体量更大的市场基准。
基于相关性数据，Bitwise 的判断是，投资者不再只是在黄金和比特币之间二选一以对冲货币贬值风险，而是开始同步配置这两类资产。报告称，过去 15 年，比特币长期按风险资产逻辑定价；如果这轮与黄金的强相关趋势延续，未来 15 年的价值叙事可能随之改变。