Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 在二季度《Bitwise 加密市场综述》中，挑出 5 张关键图表概括市场变化。报告显示，2026 年二季度加密业务营收、实体资产代币化、机构布局等基本面指标继续改善，但主流加密资产价格整体走弱，市场呈现出价格与基本面分化的局面。
这篇内容由 Foresight News 编译，原文称，整份综述包含 50 余张图表，覆盖行情表现、链上基本面和机构采用等数据。Rasmussen 认为，若想快速把握二季度的核心结论，这 5 张图最值得看。
加密概念股与加密资产走势分化
报告提到，2026 年上半年加密资产整体下跌 36%。同期仅有黄金也录得下跌，跌幅为 7%；其余主要大类资产全部上涨。Rasmussen 认为，这也是本轮加密熊市格外难熬的原因之一，即市场压力几乎集中在加密赛道本身。
但与加密资产价格表现相反，加密概念股上半年累计上涨 23%，跑赢除新兴市场股票外的所有主流资产。Bitwise 加密创新 30 指数跟踪 30 家头部加密上市企业，其收益率达到美股基准标普 500 的两倍以上。
Rasmussen 据此给出的判断是，即便处在熊市，加密行业内部仍存在投资机会。文中列举的方向包括受益于人工智能产业红利的比特币矿企、持续承接华尔街业务的稳定币发行方和资产代币化平台，以及不断加深融合的传统金融与加密市场。
他写道，自己预判下半年加密货币行情会迎来修复，但上半年的表现已经说明，加密并不是单一类别资产，而是一个赛道多元、动态分化的市场，需要放在更宽的框架下观察。
这组比较数据来自 Bitwise 和彭博，统计截至 2026 年 6 月 30 日。
前十大加密应用过去 12 个月营收达 59 亿美元
第二张图聚焦加密应用端收入。报告显示，过去 12 个月，全球前十大加密应用合计创造 59 亿美元营收。按文中说法，排名前三的 PancakeSwap、Hyperliquid 和 Aave，单个平台营收都接近 10 亿美元。
Rasmussen 认为，这些产品即便处于熊市中，依旧是具备稳定现金流的商业实体，收入来源包括交易手续费、借贷利息和质押收益。他在文中写道，每当有人质疑加密行业不存在真实基本面时，这张图表就是最直接的回应。
这部分排名数据来自 Bitwise 和 Token Terminal，统计时间范围为 2025 年 1 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日。
RWA 代币化规模升至 330 亿美元
第三张图指向现实世界资产（RWA）代币化。文章援引美国财政部长斯科特·贝森特数周前的公开表态称：“数字资产、稳定币、资产代币化与新型支付体系，将共同塑造货币体系的未来。”
Rasmussen 认为，这一趋势在当前市场中已经具备现实基础。报告显示，二季度代币化实体资产总规模升至 330 亿美元，创下历史新高；单季度环比增长 12%，年初至今涨幅为 45%。增长主要来自代币化美国国债、企业信贷、股票和风投份额。
他写道，从这张图里可以清楚看到，全球头部资管机构正大规模把实体资产搬到区块链上，这一变化值得持续跟踪。
这部分数据来自 Bitwise 资管和 RWA.xyz，统计时间范围为 2020 年 1 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日。
预测市场未平仓头寸和成交量创新高
第四张图展示预测市场的扩张速度。报告称，二季度预测市场未平仓头寸达到 18 亿美元，创历史新高，体育赛事成为核心交易品类；同期季度总成交量也刷新纪录，达到 430 亿美元。
文中以 Polymarket 为例称，这类平台体现了加密散户采用的一个隐蔽侧面：数百万用户通过加密底层工具押注现实世界事件结果，但其中大多数用户并不知道，也并不在意，背后依托的是区块链技术。
Rasmussen 还写道，随着美国中期选举临近，他预判今年预测市场成交量和未平仓头寸还会多次刷新历史高点。文章同时回顾，2024 年预测市场因大选题材进入大众视野，此后行业规模扩大了 3 倍。
这部分数据来自 Bitwise 和 Blockworks，统计时间范围为 2023 年 1 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日。
加密概念股与多数主流资产相关性较低
第五张图重新回到加密概念股。报告展示了 Bitwise 加密创新 30 指数与各类资产的 90 日滚动相关性。Rasmussen 指出，相比美股大盘，这一指数与多数资产的相关性更低，涉及发达市场股票、新兴市场股票、美国 REITs、美国国债和黄金。唯一的例外是大宗商品，其相关性为负值。
按照文中的概括，2026 年上半年，加密概念股的收益达到美股大盘的两倍，同时与投资组合中大多数资产保持较弱相关性。这种“高收益 + 分散风险”的特征，是机构投资者看重它的原因。
这部分对比数据同样来自 Bitwise 和彭博，统计截至 2026 年 6 月 30 日。
价格承压之下，行业基本面仍在增长
在总结部分，Rasmussen 表示，报告中的 50 余张图表并不能直接回答市场最关心的那个问题——加密货币价格是否已经见底。但这些数据共同指向一个结论：即便在熊市周期中，加密行业的基本面韧性依旧很强，用户规模、业务营收和机构采用度仍在继续增长。
按他的表述，行业当前所处阶段仍具有很高研究价值，也构成了下一轮牛市的底层基础。
原文署名为 Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen，Foresight News 编译，发布于 MarsBit。