Bitwise首席投资长Matt Hougan近日向CoinDesk表示，比特币在未来十年可能吸引兆元级机构资金流入，长期价格有机会升至每枚130万美元。按他的说法，这一判断建立在一个核心假设上：全球大型机构只需将资产组合中的1%配置给比特币。
1%配置对应130万美元目标价
Hougan估算，全球退休基金、捐赠基金、保险公司、主权基金和央行合计控制约100万亿至200万亿美元资产。如果这类机构仅将1%的资产配置到比特币，流入规模就足以支撑他提出的长期价格目标。
他把这一目标放在比特币与黄金争夺“储值市场”份额的框架下讨论。Hougan在CoinDesk访谈中提到，黄金ETF在2004年上线时，黄金市值约为2万亿美元，如今已增至约30万亿美元；过去20年，黄金市值平均年增率约为13%。如果未来十年仍按这一速度增长，储值市场整体规模还会继续扩大。
在这一前提下，Hougan认为，如果比特币拿下该市场25%的份额，每枚价格就可能达到130万美元。
称“比特币替代黄金50%”的算法过于保守
市场上常见一种估值方法，即假设比特币替代黄金50%的份额，由此推算单枚价格约为71.5万美元。Hougan认为，这种算法过于保守，因为储值市场本身并不是静止不变的。按他的说法，比特币不必完全“吃掉”黄金的份额，只要在持续扩大的市场中分到一部分，就已经足够。
第一波机构资金已开始进入
Hougan表示，最早大规模配置比特币的专业投资者，很可能是财务顾问和家族办公室。他认为，这一变化已经开始出现。
他指出，美国证券交易委员会（SEC）的13F申报，也就是大型投资管理机构的季度持仓文件，已经显示出比特币现货ETF持仓增长。与此同时，Morgan Stanley和Wells Fargo等大型财富管理机构，也已开始让客户更容易接触比特币。
“这是个超过10年的过程，”Hougan说。
Strategy仍会买入，但速度可能放缓
Hougan还谈到，长期以来被视为比特币最大企业买家的Strategy，目前持有842,138 BTC。但他认为，Strategy已不再是比特币需求的主要推动力量。
在他的分析里，Michael Saylor过去的比特币买入机制，依赖两个“资本市场错置”。其一，投资人曾把Strategy股票视为公开市场中少数能获得加密资产敞口的工具之一，这让公司可以在高于其比特币持仓净值的溢价水平上增发新股；其二，公司再通过发行可转换债券和特别股募集更多资金，用于继续买入比特币。
不过，Hougan认为这两项优势都已经减弱。比特币现货ETF上线后，投资人拥有了更直接的敞口工具，Strategy维持高溢价的难度上升；同时，公司也已经发行了市场愿意承受的债务上限。
“轻松的累积路径已经耗尽，”Hougan说。他认为Strategy仍会继续买入，但节奏会放慢，而且会更贴近价格周期。
他对长线投资者的关注点放在“顶部是否已到”
对于长期投资者，Hougan给出的看法很直接：与其担心比特币是否已经找到区域性底部，不如思考顶部是否已经到来。
他表示，加密资产从零增长到2万亿美元市值，主要依靠的是散户资金；如果市场要从2万亿美元走到20万亿美元，主导力量将是机构资金。而在他看来，这些机构现在才刚刚开始行动。