Blockchain Capital 普通合伙人 Aleks Larsen 表示，代币化之于资本市场，就像集装箱之于全球贸易。文章认为，金融行业长期承受高昂的资产封装成本，而代币化提供了一套标准化、机器可读的统一接口，能让资产在共享网络中被识别、调用和流转，减少跨机构拆解、核验、对账、清算与重新封装的重复工作。
在原文中，Larsen 指出，不同资产通常依附于各自独立的系统运行。抵押贷款往往对应多份合同、PDF 文件、数据库和服务协议；私募基金份额对应认购协议以及过户代理表格中的记录；股票持仓则分散在券商、保管机构和存管机构的多条记录链上。资产一旦在机构之间转移，相关各方往往需要重新核验并适配接收方系统，背后原因在于，不同机构对同一底层资产和同一收益凭证保留了各自独立的数据记录。
他认为，这种市场割裂带来了巨大的隐性社会成本。全球资产负债表上沉淀着大量资产，但绝大多数资产要想跨机构自由流转，仍要承担定制化运营成本。这类摩擦抬高了资本重新流向新兴企业、基础设施、住宅地产以及其他具备生产价值领域的门槛。
为何把代币化比作集装箱
Larsen 认为，要理解代币化如何重塑世界，最贴切的类比就是集装箱。
在 20 世纪 60 年代之前，货物运输形式并不统一。咖啡装在麻袋中，机械放在木箱里，棉花打成棉包，原油则装进油桶。每类商品都有各自的装卸方式，码头搬运高度依赖人工。熟练工人需要完成装箱、配重和固定等操作，以避免海运途中发生货物移位和破损。根本问题在于，当时全球贸易缺少统一装载容器。
这种状态直接拉长了港口停靠和转运时间。散杂货需要在船舶、货车、火车和仓库之间反复转运与清点，磕碰损毁和丢失被盗的情况频繁出现。
1956 年，北卡罗来纳州货运企业家 Malcolm McLean 改造油轮「Ideal‑X 号」，使其从纽瓦克港驶往休斯顿时搭载标准化集装箱。抵达后，货车可以直接运走整箱货物，无需开箱。文章称，Ideal‑X 的单吨装载成本远低于传统散货装卸模式，现代海运集装箱由此诞生。
在随后的二十年里，集装箱形成了 ISO 统一标准，整条供应链也围绕箱体重新分工。船舶设计出竖向舱格，起重机改造为适配标准化箱体的高速吊装设备，卡车底盘和铁路车厢按照统一尺寸与卡扣结构生产，港口则转向多种运输工具之间的标准化中转枢纽。
文章称，这带来的首要结果是运输成本——包括时间和金钱——显著下降。澳大利亚至欧洲的货运周期明显缩短，船舶运载体量提高到原来的四倍。贸易品类也开始向制成品和中间商品倾斜，企业得以将生产流程拆分布局在不同国家，新物流服务商随之出现，全球供应链规模迅速扩张。
除成本变化外，经济活动本身也被放大。Larsen 引述世界银行测算称，在贸易双方同时普及集装箱运输后的十五年间，发达国家双边贸易规模大幅提升。依托集装箱及其配套基础设施，全球供应链实现规模化扩张，世界经济也随之加速发展。
代币是金融收益凭证的标准容器
在 Larsen 看来，代币就是金融领域承载收益凭证的集装箱。代币装载的不是实体货物，而是经济权益与状态信息，包括资产归属权、流转权限、现金流分配规则、准入限制，以及可被软件调用的交互逻辑。
一旦资产拥有机器可读的标准化接口，交易所可以挂牌交易，借贷市场可以将其作为融资标的，托管机构可以负责保管，钱包也能自动划转现金流。各类软件应用因此能够识别资产并执行交易规则，不需要再与每一家合作机构分别对接开发。
文章将这一定义为代币化与单纯电子化文档、或新增数据库记录之间的根本区别。按照这一说法，市场所有参与者都可以把代币当作资产的统一运行接口。当这一效应在整个生态中持续积累后，所释放的能量将非常大。
稳定币是最直观的案例
Larsen 将稳定币视为展示代币化潜力最直接的案例。文章写道，传统银行体系下的跨境电汇转移美元往往需要数日，而稳定币可以在数秒内完成全球转账，交易成本近乎为零。
他认为，背后的基础在于，全球大量交易所、托管方、出入金服务商、支付机构和钱包都认可同一套代币接口。这些基础设施相当于新的金融港口、起重机、货车、火车和远洋货轮，依托代币完成价值转运。文章还提到，这套基础设施最初是为比特币和以太坊搭建的，体系成型后，稳定币和其他代币都能够复用这张网络。稳定币的扩张又吸引了更多用户、流动性、应用与基础设施加入，让后续发行的代币继续受益于增强的网络效应。
文中援引 rwa.xyz 指出，稳定币的成果已经十分明显：市场上流通着规模庞大的稳定币，承接巨额交易流转，资金周转速度远超传统 M1、M2 货币；跨境汇款成本下降一个数量级，全球大量人群得以更稳定地接入美元支付体系。文章据此认为，稳定币已经验证了这套美元网络的价值，在成本、速度和覆盖范围上都出现了质变，也让每一美元能够撬动更大规模的经济活动。
在此基础上，文章称，这个高流动性的美元资金池正在吸引更多资产接入稳定币存款通道。当前 RWA 代币化资产规模相较两年前增长约 10 倍，而且增速仍在加快，底层标的覆盖美债、货币市场基金、大宗商品、私人信贷、股票以及各类基金份额，面向全球多元市场。
资本市场会围绕代币重新搭建
Larsen 认为，就像全球供应链围绕集装箱重塑格局一样，全球资本市场未来也会围绕代币重新搭建，DeFi 已经显现出雏形。
他以投资组合项目 Aave V4 为例称，该项目允许合格代币持有者质押资产，在贷方市场获取浮动利率信贷。协议本身内置交易规则，由资产本身决定准入门槛。这与传统借贷结构存在明显差异：在传统体系下，个人或企业若想通过抵押资产借款，通常要先接入金融机构，由机构掌握准入权限，按自身风控流程审核借款人，再通过自身渠道提供金融产品，金融服务因此依附于机构关系。
而在 Aave 生态里，文章称，准入判断的唯一标准是资产本身。智能合约识别代币并执行透明规则，直接对接资金市场。这样一来，资产持有者与金融服务之间的绑定关系被反转，金融能力开始附着在资产本身，而不再主要依赖用户与机构之间的合作关系。
基于这一逻辑，Larsen 认为，代币让资产具备了类似软件的可执行能力。资产一旦接入公链并被全网识别，各类应用就可以围绕它叠加增值服务：交易所提供交易流动性，借贷市场提供融资能力，钱包自动分发现金流。资产发行方只需要完成一次上链，而不必为每一种应用场景分别搭建系统。
文章进一步称，这会改变金融机构的商业模式。现阶段银行、券商和资管机构通常将托管、承销、流动性服务、资产管理和合规审核打包在封闭产品体系内完成分销；而加密网络推动这些业务拆分，并由不同机构专业化独立运营。例如，一家机构负责信贷投放和贷后管理，其他机构则提供资金、风险定价、交易流转、保险保障或配套应用服务。资产依托统一接口，可以在模块化服务之间自由流转，不必在每一个服务商系统中重复录入和搭建。
他还表示，竞争优势的重心将从大型机构转向开放网络。传统金融体系里，大型机构之所以能覆盖更多产品，是因为其可以承担针对各类资产和客群的基础设施固定成本；在公链加密网络中，大量底层基础设施属于共享资源，新进入的服务商不需要重新建设账本、交易所、托管和结算系统，就能接入资产、资金和用户，创业与运营门槛因此下降。
文章最后指出，稳定币的网络效应已经进入正向循环。资本市场会逐步转向开放网络，大量专业化金融服务将围绕代币化资产运转。在这一范式下，机构竞争的重点将是资金质量、承销能力、风控水平、资产管理和分销实力，而不再是独家数据库所有权或垄断用户接入市场的唯一通道。
全球资产负债表终将全部上链
Larsen 将这场变化的最重要结果概括为，全球资本市场将变得无边界。
他认为，当下资本市场仍被各类机构设置的瓶颈所限制。大多数个人和企业无法直接接入资本市场，只能从机构愿意提供的有限产品中做选择；机构则自主决定服务对象、覆盖地域、资产品类和交易额度。
投资者也受到反向约束。文章称，投资者无法自由投资全球所有资产，只能购买那些已经被机构完成承销、封装和分销对接的标的。
这意味着，全球大量经济价值仍被隔绝在现有资本市场之外。小额应收账款、地方基础设施项目、民营企业、新兴市场信贷以及非标现金流，即便具备经济价值，也常因资产过于碎片化、地域分散、体量微小而难以获得融资。传统金融的高运营成本使这类资产难以进入标准化融资流程。文章称，问题并不在于没有投资机会，也不在于没有资金供给，而在于两者之间缺少连通网络。
在 Larsen 看来，代币化改变的是这一连接方式。它为资产提供标准接口，使其能够在全球范围内被发现。当金融体系围绕这套接口重构后，所有参与者的接入成本都会下降。金融将成为一种软件原生能力，上层应用可以深耕小众资产品类和区域性市场，触达传统金融难以覆盖的领域。原本无法接入高端金融服务的商业程序，也可以嵌入支付、营运资金融资、抵押物管理和资金管理功能，让大量闲置的「沉睡资产」接入链上资本市场。
不过，文章也明确表示，代币化并不能让完全不具备融资价值的资产凭空获得资金支持；但大量当前被现有体系隔绝的优质资产，未来有机会进入市场交易。
谈到后续演变时，Larsen 认为，人工智能还会放大这场变革。AI 智能体可以承担资产评估、风险定价、资金分配、抵押物管理以及全球机器可读市场中的交易结算等运营工作，持续压低金融服务成本。人工智能叠加加密支付通道后，原本定制化、间断性的交易市场，可能转向全天候、全球化、自动化运行的市场。
文章最后将资本分配称为人类社会最核心的调控工具之一，它决定企业扩张方向、技术落地规模、住宅与工厂的建设选址，也影响区域经济发展格局。对于传统金融而言，那些因体量过小、本地化、定制化和运营成本过高而不具备承销价值的资产，在对接、融资和管理成本大幅下滑后，可能具备商业承销意义。
Larsen 将其与集装箱带来的深层变革并列看待：集装箱让新的贸易和生产模式具备经济可行性，商品可以在成本最低的地区生产、异地组装并销往全球，供应链协调成本随之下降。按照这一逻辑，代币也将为资本复制类似变化。未来数十年，全球资产负债表将从彼此孤立的记录台账，转向一套可由软件遍历的开放市场，资本依据资产本身的价值流动，而不是受制于谁掌握金融通道。文章称，稳定币已经展示了这套体系的可能性，全球资本市场有机会因此实现显著扩容，并覆盖此前难以触达的领域。