本周，Blue Owl Capital（OWL）宣布将出售14亿美元贷款以筹集流动性，用于赎回一只零售私募信贷基金的投资者。此举迅速在金融市场拉响警报，多位知名分析师将其与2008年金融危机前贝尔斯登两只对冲基金的崩盘相提并论——对于比特币投资者而言，这可能意味着深远的影响。
危机重现？
尽管主要股指并未出现明显损伤，但Blue Owl股价本周暴跌约14%，同比已下跌超过50%。其他主要私募股权巨头——黑石（BX）、阿波罗全球管理（APO）和阿瑞斯管理（ARES）——也遭到大幅下挫。这唤起了亲历2008年全球金融危机者痛苦的回忆。
2007年8月，贝尔斯登的两只对冲基金因次级抵押贷款支持证券巨亏而崩盘，法国巴黎银行暂停三只基金赎回，理由是难以估值美国抵押贷款资产。信贷市场冻结、流动性蒸发，看似孤立的事件最终演变成全球金融危机。前太平洋投资管理公司（Pimco）掌门人Mohamed El-Erian问道：“这是否是‘煤矿里的金丝雀’时刻，类似2007年8月？”他补充说，“有很多值得思考的地方，首先是人工智能市场过度投资的风险。”不过他也指出，虽然风险可能具有系统性，但远未达到2008年危机的规模。
历史的回声
Blue Owl的困境会不会成为另一个贝尔斯登时刻？如果是，对比特币意味着什么？首先，私募信贷压力并不会自动推动比特币上涨。事实上，短期内信贷紧缩会打击风险资产，包括比特币和更广泛的加密市场。尽管比特币在2008年崩盘时尚未诞生（下文详述），但2020年新冠危机爆发时的价格走势——从2020年2月中旬到3月中旬暴跌约70%——具有参考价值。
然而，美联储的最终反应可能对比特币极为有利。2020年，数万亿美元被注入经济，推动比特币从4，000美元以下的低点，在大约一年后飙升至超过65，000美元。2007-2008年的剧本遵循类似轨迹：初始信贷市场压力、股市否认、银行业传染、然后是央行大规模干预。如果Blue Owl是“第一块多米诺骨牌”——正如前Peter Lynch同事George Noble所暗示的那样——那么这一序列可能会重演，只是由私募信贷取代次级抵押贷款作为导火索。
比特币的诞生与命运
2008年事件的主要成果之一是比特币的诞生。世界第一种加密货币诞生于全球金融危机期间，其神秘创造者中本聪对政府与央行仅通过敲击键盘就凭空创造数千亿美元深感失望。比特币旨在建立一套无需金融机构或政府干预的点对点在线支付系统，成为刚因中心化实体干预而脆弱不堪的旧银行体系的直接替代品。
事实上，比特币的第一个区块——2009年1月3日的创世区块——被中本聪嵌入了“Chancellor on brink of second bailout for banks”字样，这正是当天《泰晤士报》的头条新闻。当时一文不值、只有少数“密码朋克”知晓的比特币，17年后市值已超过1万亿美元，全球最大资产管理公司将其称为大多数投资组合必备的资产。
如今的比特币已与2009年大不相同。“价值储存”和“数字黄金”概念经历了兴衰。原本反建制的比特币如今已成为金融体系的一部分：大型持有者囤积巨量比特币，金融巨头通过ETF向大众提供比特币，甚至一些政府实体也在为其战略储备购买。如果Blue Owl事件确实如El-Erian所言是“金丝雀”，预示着另一场重大危机，全球金融体系可能面临严峻考验，而比特币——无论17年后呈现出何种形态——或许会再次成为解决方案。