加密交易所 Bullish 宣布以 42 亿美元收购全球股权登记机构 Equiniti，这笔交易融合传统金融市场基础设施与区块链系统，成为代币化证券领域规模最大的并购之一。Equiniti 作为上市公司的核心记录保管人，服务近 3000 家发行人客户，支持超过 2000 万股东，年处理支付金额约 5000 亿美元。股权登记机构负责维护股东名册、管理股息分发和处理公司行动，处于股权市场运营的中心位置。
交易条款与财务预期
根据协议，Bullish 将承担 Equiniti 的 18.5 亿美元债务，并发行约 23.5 亿美元股票（具体金额可能根据调整项变化）。双方预计交易将在 2027 年 1 月完成，但需获得监管批准。合并后的实体预计在 2026 年实现调整后收入约 13 亿美元，调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）超过 5 亿美元（扣除资本支出后）。Bullish 预计 2027 年至 2029 年间收入年增长 6% 至 8%，其中代币化和区块链服务的贡献占比将逐步扩大。
代币化证券基础设施的野心
这笔交易反映了金融市场上将股票等资产迁移到区块链基础设施的广泛趋势。Bullish 高管认为，收购填补了代币化市场的一个空白——缺乏面向数字证券的受监管股权登记机构。Bullish 提供代币设计、发行、合规和交易服务，并通过旗下 CoinDesk 提供流动性和市场数据。Equiniti 则带来与上市公司和监管机构的现有关系，以及作为股权所有权的记录系统角色。
合并后，双方计划提供一个整合平台，覆盖代币化资产从发行到登记管理和二级交易的全生命周期。该平台设计为与现有金融基础设施（包括中央证券存管机构、托管人和经纪交易商）并行运作。高管们认为，这种结构可以让发行人实时追踪股权所有权，取代需要数天的结算流程。平台还旨在自动化公司行动，并扩大跨司法管辖区的投资者准入。对投资者而言，该模式承诺实现连续交易、更快的结算和更少的中介环节。
运营计划与行业背景
Bullish 表示计划在美国以外的地区支持代币化股票交易，瞄准寻求获得数字股份的国际投资者。平台还将桥接传统的纸质股票证书与代币化格式，允许两者在同一系统中共存。Equiniti 将继续在现有管理团队领导下运营，CEO Dan Kramer 及其团队保留日常运营、客户关系和监管合规的责任。Bullish 将提供与代币化计划相关的基础设施和战略支持。
私募股权公司 Siris（2021 年收购了 Equiniti）将在合并后的公司中获得两个董事会席位。该交易还包含一项条款，允许 Siris 收购某些非核心业务线。这笔收购正值数字资产领域整合加剧之际，各公司纷纷寻求构建集交易、托管、支付和合规于一体的端到端金融平台。昨日，美国存管信托与清算公司（DTCC）宣布将于 2026 年 7 月开始试点代币化证券交易，并于同年 10 月全面上线。该计划将通过其子公司存管信托公司（DTC）运行，DTC 持有超过 114 万亿美元资产，凸显了这一变革的规模。