Franklin Templeton 支持的稳定币协议 Cap 将其承诺的用户奖励规模从约 1200 万美元下调至 420 万美元。Cap 创始人 Benjamin Sarquis Peillard 在 X 上发文道歉，称团队在尚未落实配套资金前就公布了这一数字，并写道："我们公布了一个并不现实的数字。"他还表示："我真诚地道歉。"
Cap 上周五在 X 上表示，其 "Stabledrop" 将总计发放 420 万美元，奖励以项目的美元锚定代币 cUSD 支付，而不是以治理代币 CAP 支付。公司原本计划通过一次代币出售为这笔奖励提供资金，目标估值为 2.5 亿美元，出售 CAP 总供应量的 10%。但在 6 月实际进行出售时，Cap 改为按 7500 万美元底价出售 5% 的供应量，最终募得 420 万美元，出价成交估值最高达到 1.06 亿美元。Cap 表示，此次出售所得的 100% 都将用于 Stabledrop。
2 月承诺约 1200 万美元，6 月代币出售缩水
Cap 在 2 月公布 Stabledrop 方案时，将规模锚定在约 1200 万美元。按照当时设计，这一机制旨在向参与 Cap "Frontier" 计划的用户提供固定价值回报，避免直接发放价格可能波动的代币。
Cap 表示，最初的金额是假设代币出售按 2.5 亿美元估值完成，且 Stabledrop 约占预期融资额的一半。之后市场条件转弱，公司推迟了出售，并在 6 月以更小的规模重新启动。
Sarquis Peillard 在周一的个人 X 帖文中解释称，团队在获得支撑这笔奖励的资金前，就先对外做出了承诺。
分配规则调整：以“无亏损”为准
由于可分配金额从原先更高的规模缩减至 420 万美元，Cap 也修改了奖励分配方式。公司称，只有购买了 Pendle 收益代币 YT、且没有同时持有对应本金代币的 Frontier 参与者，才有资格获得 Stabledrop。持有 cUSD 或在 Pendle 提供流动性的用户被排除在外。
Sarquis Peillard 表示，调整目标是确保没有参与者实际亏损。他写道，如果按比例直接分配缩减后的金额，一些 YT 买家会出现真实亏损，其中最早支持项目的用户受影响最大。按照修订后的方案，"每一位 YT 持有人都能回本，"但不会有人获利。他还称，这一规则对所有钱包一视同仁。
创始人否认自我分配指控
Sarquis Peillard 也在帖文中回应了用户间流传的一项指控：即一个预计将获得较大 Stabledrop 分配的钱包，追溯后与他此前的任职经历相关，由此引发其本人参与该计划套利的质疑。
根据他在 5 月一次采访中的说法，在创立 Cap 之前，他曾将 MAI 稳定币背后的 DeFi 借贷协议 QiDao 的总锁仓价值做到约 4 亿美元，更早前还曾在花旗担任投资银行分析师。
对于上述钱包，他称其属于一名前同事兼密友，与 Cap 没有关联，且除了 Gas 费用外，该地址没有获得 QiDao 金库注资。他表示，该钱包适用的同样是与其他钱包一致的“无亏损”规则。The Defiant 称，无法独立核实该钱包的所有权或资金来源记录。
CAP 与 TVL 双双回落
据 CoinGecko 数据，Cap 治理代币 CAP 在过去一周下跌约 20%，同期 Ether 跌幅约为 1%。该代币较 6 月 26 日上线时的水平低约 55%。
DefiLlama 数据显示，截至周一，Cap 的总锁仓价值约为 2.3 亿美元，低于 7 月 8 日创下的 2.62 亿美元阶段高点。Sarquis Peillard 将这一下滑归因于 MegaETH 上 Aave 部署中的 USDM 借款利率飙升。他表示，这推动 stcUSD 的 "loopers" 平掉杠杆仓位，与 Stabledrop 无关。
他还称，Cap 已通过即时赎回系统顺利处理由此产生的赎回请求，并预计不会再出现其他赎回问题。
Cap 的融资与产品结构
Cap 在 2025 年 4 月完成 1100 万美元种子轮融资，投资方包括 Franklin Templeton、Susquehanna、Triton Capital，以及做市商 Flow Traders、Nomura 旗下 Laser Digital、GSR 和 IMC Trading。
该协议的 cUSD 是一种合成美元，底层由一篮子受监管稳定币支持，包括 USDC、PYUSD、BlackRock 的 BUIDL 以及 Franklin Templeton 的 BENJI。其质押版本 stcUSD 会向持有人支付收益，收益来自一个由运营方网络生成、并由 restakers 承保的结构。
根据其 2026 年第一季度投资者更新，Cap 正在扩展信用业务，并已向 Susquehanna Crypto 发起一笔 1 亿美元循环信贷额度。报道将 Susquehanna Crypto 描述为 Cap 的运营方和种子投资者。根据 DefiLlama，Cap 当前总锁仓价值约为 2.3 亿美元。
争议焦点：是市场疲弱，还是出售规模主动缩小
Cap 将奖励缩水归因于市场走弱，但批评者认为，缺口来自项目方自身决策。The Defiant 在代币出售结束后报道称，Cap 6 月的代币拍卖获得 5.5 倍超额认购，在可出售份额对应规模之外共吸引 1640 万美元认购承诺。
部分用户认为，限制条件并不在需求端，而在于 Cap 将出售规模从总供应量的 10% 砍至 5%，这才导致可用于奖励的资金减少。
这场争议也再次凸显加密项目常用的积分与空投机制所面临的问题：项目方借此吸引早期用户，承诺未来代币或现金回报，但最终发放规模仍掌握在团队手中。
领取时间
Cap 表示，Frontier 参与者可自周一起通过专门网站领取 Stabledrop，领取窗口将开放 3 个月，至 10 月 13 日截止。Sarquis Peillard 还称，Cap 在未来几个月“会有很多交付”。