全球最大比特币企业持有者Strategy（Nasdaq: MSTR）近日在社交平台X上发布声明，称公司能够承受比特币价格跌至8,000美元，并仍有足够资产完全覆盖其债务义务。这一表态凸显了其激进积累策略和“堡垒”般的资产负债表，在波动中维持长期信心。
极端压力测试：8.3倍覆盖 vs 1.0倍覆盖
Strategy附带的一张图表显示，在比特币69,000美元的价格下，公司持有约493亿美元比特币储备，对应60亿美元净债务，覆盖倍数为8.3倍。而在假设的88%暴跌至8,000美元的极端情景下，储备仍将剩余约60亿美元，刚好与净债务持平，覆盖倍数为1.0倍。公司强调：“可转换债券的到期日和看跌期权分布在2027年至2032年，我们计划逐步将现有可转换债券转换为股权，避免发行额外高级债务。”
CEO详述亏损性质与卖出条件
上周接受CNBC采访时，Strategy首席执行官Phong Le就公司170亿美元未实现季度亏损进行了说明。他将亏损描述为GAAP按市值计价会计影响，而非现金短缺。“我的信息是持有。我们过去经历过比特币下跌50%到75%的情况，”Le表示。他警告说：“如果比特币跌至8,000美元并持续五年，那时我们可能开始考虑是否需要卖出比特币，但GAAP亏损并不是我们真正担心的。”Le指出公司拥有约22.5亿美元现金，杠杆率保持在10%至12%，称这一财务状况为“堡垒资产负债表”。执行主席Michael Saylor则重申了长期积累的策略。
市场意义与行业影响
作为持有约50万枚比特币的最大上市公司，Strategy的声明为加密货币市场注入了稳定性信号。其压力测试显示即使在2018年熊市低位水平，公司仍能保持债务履约能力。分析师指出，这种抗压能力源于低杠杆、长到期结构以及持续通过股权融资而非被迫卖币的策略。然而，若比特币长期低迷，市场仍需警惕潜在的系统性风险。目前Strategy的持仓均价约为每枚66,000美元，当前比特币价格约95,000美元，整体仍处于盈利状态。