美国商品期货交易委员会（CFTC）周三发布新的合规指引，要求受其管辖的预测市场平台重新审视激励计划（incentive programs）的申报和执行方式。监管机构表示，近期收到的部分激励计划申报存在「程序或实质内容不足」的问题，导致其难以评估平台是否已充分披露计划条件及相关合规风险。
这份文件延续了 CFTC 近期对预测市场合规边界的持续提醒。根据输入信息，此前 CFTC 曾再次警告预测市场平台停用「模板式」自我认证合约条款；与此同时，纽约市议会也在调查预测市场的「掠夺性营销」，Kalshi、Polymarket、Coinbase、Gemini 均收到来函。
交易量奖励被点名
CFTC 在指引中列出第一项主要疑虑，指向「交易量大户奖励」安排。对于平台为吸引高频交易而设计的返佣或积分制度，监管方认为，这类机制可能让参与者「只为了达到交易量目标而交易」，从而提高洗单、预先安排交易，以及其他欺诈、操纵、扰乱市场行为的风险。
输入内容提到，这类问题在加密交易所早期发展阶段并不少见。一些平台曾通过交易返佣和上币活动制造虚假流动性，随后遭到监管追究。如今，类似模式出现在受 CFTC 监督的预测市场平台上，监管层显然希望提前设限。
做市商补贴机制也被纳入审查
第二项合规疑虑来自做市商计划（market-maker programs）。按照 CFTC 的描述，一些平台鼓励做市商提供双边流动性，并通过津贴与返还（stipends and rebates）的方式，保证净利润或弥补损失。CFTC 认为，这样的结构可能鼓励欺诈行为和市场操纵。
输入内容进一步说明，在做市商知道亏损可能由平台补贴的情况下，交易行为可能偏离价格发现本身，转而围绕激励金设计操作，包括自成交、避险套利，甚至人为压低或拉高特定合约价格。在监控不严的情况下，这会扭曲预测市场作为集体智慧指标的意义。
CFTC近期监管动作时间线
输入内容显示，CFTC 在预测市场监管上同时扮演支持者与约束者两种角色。一方面，它被描述为预测市场在美国生存和扩张的重要支持力量，曾在联邦层面挑战各州试图以赌博法规封杀 Kalshi、Polymarket 等平台的诉讼；另一方面，它也在快速建立合规边界，避免行业在扩张过程中形成不良做法。
- 2026 年 6 月：CFTC 提出第一份专门针对预测市场的规则提案。
- 2026 年 7 月：CFTC 发布警告，要求平台避免使用「模板式合约自我认证」。
- 2026 年 8 月 12 日：本次指引发布，重点聚焦激励计划合规。
输入内容称，这份文件并非正式法规，而是针对现有「指定合约市场」（DCM）规则的适用提醒。不过，其释放的信号很明确：CFTC 不会因为反对州级层面的打压，就放松对平台合规申报和激励安排的审视。
文件释放的监管信号
CFTC 在最新指引中明确表示，预测市场平台必须正确申报相关计划，并避免推出可能鼓励不当行为的安排。就输入信息而言，这份文件的重点不在新增一套独立规则，而在于要求平台把激励设计、信息披露和风险控制纳入现有监管框架之下。
文章还提到，这份指引对台湾监管也具有参考价值。输入内容称，台湾目前对预测市场尚无明确定位，既不是期货，也不是赌博；但当加密交易所中的部分预测性质永续合约已受监管关注时，交易量奖励和做市商补贴等做法，同样值得纳入合规讨论。若未来引入预测市场或类似衍生品交易平台，CFTC 这份指引可作为建立激励计划透明化、洗单监控与做市商行为边界的参考。