ChainFeeds 于 8 月 1 日发布新一期投研早报，收录多篇加密市场、项目进展与公司复盘内容，重点涉及比特币市场结构、以太坊联合创始人近况、Strategy 在 STRC 脱锚后的财报回应，以及钱包形态演变等议题。
Glassnode：比特币进入“等待模式”
在 ChainFeeds 收录的 Glassnode 周报中，当前市场被描述为处于 Risk Off，也就是风险规避状态。
Glassnode 表示，上周比特币跑赢股票指数。油价冲击使股市基本持平，但比特币仍录得上涨，最终领先于美股和欧股。不过，这种相对强势本周已经减弱。报告称，本周比特币持续下跌，而美国和欧洲股市基本稳定，转折点出现在周一，从那之后，比特币没有重新与股票市场保持同步表现。油价则回吐上周涨幅，成为四类资产中本周表现最弱的一类。
报告认为，一周的相对疲软并不等于市场趋势已经改变，但这削弱了近期市场少数几个积极信号之一：在 6 月市场修复阶段，即便股票没有上涨，比特币仍持续获得资金买入。
从成本分布看，比特币目前交易在整个成本基础分布最密集的区域，约为 6.2 万美元至 6.8 万美元。这一区间对应历史上大量比特币最后一次转移的价格带。Glassnode 称，该区域持币者结构大致均衡，一半属于在今年下跌过程中买入的短期持有者，另一半属于经历长期持有的长期持有者。
报告指出，长期持有者通常更有耐心，往往构成市场底部支撑；短期持有者则更敏感，目前多数处于亏损状态，反弹时更可能成为卖出供应来源。上方关键位置是短期持有者成本价 6.9 万美元，这被视为决定下一轮上涨能否启动的重要价格。
Glassnode 还提到，两项熊市指标都指向同一结论：当前这轮比特币熊市仍然较浅。以 200 日移动平均线衡量，过去没有任何一次熊市像当前周期这样，价格长期维持在接近趋势线的位置。即便是历史上最温和的熊市，其最低点距离 200 日均线的偏离幅度也比当前更深。从历史高点回撤幅度来看，过去熊市通常跌得更深，而当前周期仍处于相对较高水平。
从时间维度看，Glassnode 也认为当前阶段尚未达到历史典型熊市时长。报告称，比特币跌破 200 日均线的时间，目前仅约为历史典型熊市持续时间的四分之三，而过去多数熊市维持时间更久。
以太坊创世 11 年后，八位联合创始人走向不同道路
ChainFeeds 同时摘编了 Protos 关于以太坊联合创始人的文章。文中提到，2015 年 7 月 30 日，以太坊协议创世区块被挖出。11 年后，以太坊已成为加密货币生态中第二重要的区块链之一。根据 CoinGecko 数据，其市值超过 2300 亿美元。
在八位官方联合创始人中，Vitalik Buterin 仍是与以太坊联系最紧密的人物。他持续深度参与以太坊发展，并长期参与以太坊基金会相关工作。报道提到，这也使他持续处于争议中心，部分交易者认为以太坊基金会没有充分推动生态发展，或者没有采取足够措施提升 ETH 的价格表现。
Joseph Lubin 则继续通过 ConsenSys 参与加密行业建设。该公司是生态中的重要基础设施企业，旗下包括 MetaMask 钱包和 Infura 等产品。文章还提到，美国 SEC 此前曾就 MetaMask 相关业务起诉 ConsenSys，但该诉讼随后在第二届特朗普政府期间被撤销。
Charles Hoskinson 在参与以太坊早期建设后，认为应通过另一条区块链解决他所看到的问题，之后创立了 Cardano。报道称，他与以太坊团队在早期就存在较大分歧，并最终离开。根据 Laura Shin 所著《The Cryptopians》的记载，团队内部当时存在明显分歧。市场表现方面，文章称截至目前 Cardano 落后于以太坊。今年以来，以太坊价格约下跌 36%，Cardano 跌幅约为 55%。
Gavin Wood 在加入以太坊前曾参与比特币开发，之后创立 Parity Technologies，并推出 Polkadot 网络。Polkadot 试图通过“平行链”机制连接不同区块链网络。
Anthony Di Iorio 是少数尝试退出加密行业的联合创始人之一。报道提到，他在 2021 年接受彭博采访时表示，自己并不一定觉得在加密领域安全，并认为加密货币只是世界需求的一小部分。不过，后来他仍创立了 Andiami 项目，并称其正在“构建支持去中心化未来的工具”。
Mihai Alisie 曾创办 Bitcoin Magazine，Vitalik Buterin 也曾在该媒体工作。此后，Alisie 创建了 AKASHA Project，尝试探索去中心化社交网络方向，但该基金会已于数月前关闭。
Amir Chetrit 在加入以太坊前曾创办 Colored Coins。他在以太坊时期同样存在争议，最终与 Hoskinson 一同离开团队。Laura Shin 将这一节点称为以太坊早期的“权力斗争日”。文章称，此后 Chetrit 仍继续从事加密行业，但公开曝光较少。
Jeffrey Wilcke 曾参与开发 Geth（Go Ethereum）客户端，是以太坊早期核心开发者之一。之后，他与兄弟共同创立 Grid Games，但目前该项目公开信息较少。
Protos 的结论是，当年共同构建“世界计算机”愿景的多位早期创建者，如今的路径已经明显分化：有人继续推动以太坊生态，有人另起炉灶创建新区块链，也有人转向其他技术方向。
从 OpenAI 离开后成立基金，Leopold Aschenbrenner 遭遇压力测试
在另一篇由深潮 TechFlow 转载的文章中，Leopold Aschenbrenner 的经历被梳理为一场围绕 AI 基础设施投资逻辑的兴衰过程。
文章称，Aschenbrenner 出生于德国，父母均为医生，19 岁从哥伦比亚大学毕业，获得经济学与数学统计双学位，并成为毕业生代表。毕业后，他加入 OpenAI 超级对齐团队，与 Jan Leike 和 Ilya Sutskever 一同研究如何确保未来超级人工智能不会威胁人类。
后来，他逐渐认为 OpenAI 的安全体系存在严重问题，并向董事会提交备忘录，指出公司可能存在信息安全漏洞，尤其是外国工业间谍风险。随后，他被 OpenAI 解雇，公司称原因与信息泄露有关，而他对此予以否认。
离开 OpenAI 后，他发布了 165 页长文《Situational Awareness: The Decade Ahead》。文中提出，AGI 可能在 2027 年左右出现，并可能在 2028 至 2030 年间通过递归自我改进走向超级智能。他认为，AI 发展的主要瓶颈不是算法，而是现实世界基础设施，包括电力、变压器、输电线路、冷却系统以及数据中心空间。
这一判断成为其投资策略核心。文章称，他将投资重点放在拥有电力、土地、数据中心能力的企业上。Stripe 创始人 Patrick Collison 和 John Collison、前 GitHub CEO Nat Friedman、前 Y Combinator 合伙人 Daniel Gross 等投资者认同这一理念，并投入约 2.25 亿美元帮助他成立对冲基金 Situational Awareness LP，他本人也投入了大量个人资产。
根据文中描述，从 2025 年底到 2026 年上半年，该基金规模快速增长，从最初约 2.25 亿美元发展到 2026 年 7 月初峰值时约 450 亿美元管理规模，增幅约 200 倍。其核心判断是，未来 AI 发展的关键瓶颈在基础设施，因此掌握电力、土地与计算资源的企业将获得重估机会。
文章特别提到，这一逻辑让他关注到很多传统 AI 投资者忽视的领域，即比特币矿企。2024 年比特币减半后，传统挖矿盈利能力下降，不少矿企开始将原本用于挖矿的电力资源、数据中心和土地设施改造成 AI 与高性能计算托管平台。在他看来，这些公司拥有 AI 时代所需的稀缺资产，但市场仍按传统矿企逻辑定价，因此存在机会。
不过，7 月市场环境出现剧烈变化。文章称，一方面，基金做多的 AI 基础设施股票大幅回调，SK 海力士、美光、CoreWeave 等资产从高点明显下跌；另一方面，其做空的软件公司股票却因 AI 应用预期升温而反弹。多空两端同时承压，再叠加杠杆使用，损失迅速扩大。
随后，多家主经纪商介入，协助基金满足保证金要求，但不断扩大的亏损最终迫使其出售公开股票组合。文中提到，基金曾尝试通过追加资本、出售部分持仓等方式缓解流动性压力，但未能成功。Millennium 和 Jane Street 等机构曾评估该组合，最终由 Citadel 接手其大部分公开股票资产。文章还称，市场普遍认为，这类被迫出售的交易通常难以获得理想价格。
Strategy 在 STRC 脱锚后发布首份财报
Odaily 在被摘编的文章中指出，北京时间 7 月 31 日，比特币财库公司 Strategy 于美股盘后公布 2026 年第二季度财务报告。这份财报也是 STRC 大幅偏离 100 美元目标面值后的首份重要成绩单。
财报显示，Strategy 第二季度总营收为 1.22 亿美元，同比增长 6.9%；受比特币价格波动影响，公司录得 82.2 亿美元净亏损，其中数字资产公允价值变动带来的未实现亏损为 83.2 亿美元。文章称，如果仅从传统财报角度看，这份成绩单表现糟糕，但市场关注焦点并不在短期利润，而在于其比特币财库模式在压力环境下是否仍具可持续性。
截至第二季度末，Strategy 持有 843775 枚 BTC，较上一季度增长约 11%。按文中口径，其比特币储备价值约为 550 亿美元，单枚 BTC 平均持仓成本约为 7.5 万美元。尽管 BTC 价格波动导致账面出现巨额亏损，公司仍坚持将比特币作为核心储备资产。
文章回顾称，自今年 5 月以来，Strategy 最重要的融资工具 STRC 逐渐偏离 100 美元目标面值，最低一度跌至 74.57 美元。财报公布后，STRC 价格暂报 89.5 美元，仍未完全恢复锚定水平。管理层在投资者电话会议中明确表示，让 STRC 回归面值是当前核心任务。
创始人 Michael Saylor 表示，在 STRC 恢复到目标价格区间前，公司不会折价发行新的 STRC，以避免损害现有投资者利益。针对市场关于提高派息率以吸引买盘的猜测，Strategy CEO Phong Le 表示，提高 STRC 利率并不是推动价格回归面值的有效方式，公司计划继续维持 12% 的年化派息率。
相比提升收益率，Strategy 更希望通过增加现金储备来恢复市场信心。根据文中披露，截至 7 月 26 日，公司美元储备已升至 37.5 亿美元，可覆盖超过 2.1 年的优先股股息和债务利息支出。
与此同时，Strategy 已启动数字信用资本框架中的 BTC 变现计划。截至 7 月 26 日，公司已通过该计划出售约 2.184 亿美元 BTC。文章认为，这意味着比特币对 Strategy 来说，正从单纯的长期储备资产，逐渐转变为资产负债表中的主动管理工具。
文中将 Strategy 此前的资本飞轮概括为“发行股票或债券融资，买入比特币，推动资产增长，再继续融资、继续买币”。而本季度财报所体现出的新思路，则更接近“双向主动资本管理”。
在投资者电话会上，Phong Le 表示，Strategy 不再只是单纯的比特币买入者，而是将资产负债表中的四个核心元素——BTC、美元现金储备、MSTR 股票以及数字信用工具，包括 STRC 等优先股和可转债——进行联动管理。比特币不再只是长期持有资产，在必要情况下也可以变现，用于补充现金储备、支付优先股股息，甚至支持证券回购。
公司还计划通过回购机制管理市场波动。当 STRC 或 MSTR 出现折价时，Strategy 可以利用回购计划提升每股 BTC 暴露；当相关资产出现溢价时，公司则可以继续融资扩张。
文章还提到，第二季度 Strategy 抓住市场回调机会，以 8% 折价回购了 15 亿美元可转换债券，将长期债务规模从 82 亿美元降至 67 亿美元，净债务下降约 18%。
就后续挑战而言，文中提出两个观察点：短期内，STRC 能否恢复至面值交易区间，关系到市场对其数字信用体系的信任；长期内，比特币价格走势仍是决定其资本模式能否重新扩张的核心因素。只有 BTC 重新进入上涨周期，Strategy 的资本管理逻辑才会获得更强支撑。
Four Pillars：钱包的终局是 Open Money
在最后一篇英文长推中，Four Pillars 将“开放货币”概括为：把货币的中心从机构账户转移到用户钱包。
文章指出，在开放货币体系中，用户通过钱包连接网络。这里的钱包不只是一个 App，也包括链上账户、登录方式、签名权限以及移动资产的密钥。如果银行 App 是查看银行账本的窗口，那么钱包更接近直接控制资产移动权限的工具。资产并不真正存放在钱包中，链上资产记录在区块链地址里，钱包管理的是能移动这些资产的私钥和签名权限。文章将其概括为：钱包不是存钱的盒子，而是移动资金的一把钥匙。
掌握这把钥匙，就是自托管。文章称，自托管并不只是“自己保存资产”，而是用户不再把资金存入其他机构账户，而是通过自己持有的密钥直接控制资产。开放货币的核心，也就是把控制权交还给用户。
在 Four Pillars 看来，区块链适合这一结构，是因为它把货币变成公共网络上的状态，而不是某家公司数据库里的记录。任何人都可以按相同规则、地址体系和协议进行交互。资产可以全天候移动，可以通过智能合约加入条件与逻辑，也能让不同金融服务在无需许可的情况下组合连接，这就是可编程货币和可组合货币。
文章将 MetaMask 视为钱包从资产存储工具演变为开放货币平台的一个案例。最初，MetaMask 只是一个简单钱包。在它出现之前，用户若想与 Ethereum 网络交互，需要通过命令行运行节点、连接 RPC、管理私钥，并逐笔签署交易，门槛很高。MetaMask 通过浏览器插件降低了这一门槛，使创建 Ethereum 账户、连接去中心化应用（dApp）和签署交易变成点击操作。
此后，钱包的角色持续扩展：起初只是存储代币，随后成为登录 dApp 的入口，接着加入兑换、跨链和多链连接功能。现在，稳定币、支付卡、收益产品和衍生品等金融能力也开始进入钱包。文章认为，这背后的共同趋势是，金融功能正基于自托管机制不断迁移到钱包中。
文章同时将其与传统金融科技超级 App 对比。后者也提供转账、投资、支付、积分和贷款等服务，但多数仍建立在平台账户和合作金融机构账本之上，用户得到的是便捷体验，资金依然留在封闭系统中。MetaMask 走的是另一条路：让用户钱包成为金融活动中心。无论是兑换资产、持有稳定币、跨链转移，还是使用支付服务，起点都是用户自己的钱包，而不是平台账户。
Four Pillars 认为，如果开放货币想真正普及，最终必须进入现实支付场景。即便用户已经能够管理链上资产，如果还不能在附近咖啡店购买一杯咖啡，这种体验对大众用户来说仍不完整。现实中，人们关心的是钱能不能用，而不只是理念。
在这个语境下，MetaMask Card 的意义被概括为连接链上资产与现实支付。文章提到，许多现有加密支付卡要求用户先把资产存入交易所或发卡机构账户，虽然使用方便，但实际上又回到托管模式。MetaMask Card 希望让资产保留在用户钱包中，直到支付发生前才被动用。用户可以把钱包中的资产接入现实世界的银行卡支付网络，让链上资产从投资应用里的数字余额，变成日常消费中的支付方式。
文章称，这正是开放货币最直观的呈现：资金始终保存在用户钱包中，需要支付时才进入现实交易。存储、管理和消费资金的中心，最终汇聚到同一个钱包。
不过，文中也提到，当前仍存在地区支持、发行机构、支付网络、监管和商户接受程度等限制，不同地区用户体验并不完全一致。即便如此，MetaMask 所展示的方向已经明确：钱包正从加密资产存储工具，转向连接链上资产与现实支付的金融入口。
