稳定币发行商Circle正式迈出上市关键一步。根据其于4月1日提交给美国证券交易委员会（SEC）的S-1文件，Circle计划进行首次公开募股（IPO），并拟将其A类普通股在纽约证券交易所挂牌，股票代码为“CRCL”。
作为USDC的发行方，Circle此次上市计划备受加密市场关注。招股书显示，公司将发行数量尚未披露的A类普通股，同时部分现有股东也将登记出售所持股份。目前，发行价格区间、募资规模以及最终估值尚未公布，相关细节仍需等待后续更新文件披露。
财务数据披露：收入增长，但利润回落
从此次文件披露的财务信息来看，Circle近年的经营表现出现明显改善，但盈利能力也面临结构性压力。截至2024年12月31日的财年，公司录得总收入及储备收益16.8亿美元，高于此前的14.5亿美元和7.72亿美元。这反映出Circle在稳定币业务扩张和利率环境支持下，整体收入规模持续提升。
值得注意的是，Circle的大部分2024年收入来自USDC储备资产所产生的利息收益。这意味着其收入结构与美元利率水平、储备资产配置以及USDC流通规模高度相关。对于稳定币发行商而言，这种模式在高利率阶段具备较强盈利弹性，但也意味着未来若利率回落，收入端可能承压。
盈利方面，Circle在2024年持续经营净利润为1.569亿美元，低于2023年的2.715亿美元，但相较2022年的7.618亿美元亏损已有显著改善。公司2024年调整后EBITDA为2.849亿美元，显示其核心经营仍具备一定现金创造能力。
成本端方面，Circle 2024年运营支出总计4.917亿美元，其中最大支出项目包括薪酬2.634亿美元、一般及行政费用1.373亿美元，以及IT基础设施支出2710万美元。此外，公司在全年还确认了430万美元数字资产损失及减值，并录得5440万美元其他收益，主要来自非核心业务相关收益。
募资用途与承销安排
根据招股说明书，Circle通过本次IPO发行新股所得资金将归公司所有，主要用于一般企业用途，包括产品开发、补充营运资金、扩大运营规模以及潜在收购。至于现有股东出售股份所获得的资金，则不会流入公司。
本次承销由摩根大通和花旗集团牵头。承销商还拥有为期30天的超额配售选择权，可额外购买股份以覆盖超额认购需求。这一安排是传统IPO中的常见机制，有助于稳定上市初期的市场交易。
不过，截至目前，Circle尚未披露IPO定价时间表、发行股数及每股价格区间，说明本次上市仍处于早期推进阶段，最终落地还需视监管审核进展与市场环境而定。
三层股权结构：兼顾融资与控制权
招股书还披露，Circle上市后将采用三层股权结构。面向公开市场发行的A类股每股拥有一票表决权；由联合创始人Jeremy Allaire与Patrick Sean Neville持有的B类股每股拥有五票表决权，但其总表决权将被限制在不超过30%；C类股则不具备表决权，仅在特定情形下可以转换。
这一设计体现出Circle希望在引入公开市场资本的同时，保留创始团队对公司战略方向的影响力。与此同时，由于B类股投票权受到上限约束，Circle在上市后不会被认定为纽交所治理规则下的“受控公司”。对于机构投资者而言，这种安排在一定程度上兼顾了治理稳定性与公众股东权益。
上市背景：从SPAC失利到传统IPO重启
事实上，Circle的上市计划并非首次启动。早在2021年，公司曾尝试通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并的方式登陆资本市场，但该交易最终终止。此次提交S-1文件，意味着Circle重新转向更为传统的IPO路径，也标志着其多年上市筹备进入实质阶段。
对于Circle而言，此次IPO不仅是融资事件，更是一次面向主流金融市场的身份确认。作为全球主要稳定币USDC的发行方，公司正处于数字美元基础设施加速被关注的窗口期。随着稳定币在支付、链上结算、跨境转账和机构资金管理中的应用不断深化，Circle的资本市场动作或将被视为行业成熟度提升的重要信号。
市场影响分析：稳定币赛道或迎来估值重估
从市场层面看，Circle推进IPO可能带来多重影响。首先，若其成功在纽交所上市，将为稳定币商业模式提供更透明的财务样本，使传统投资者更清晰地评估“储备收益驱动型”加密金融企业的盈利逻辑。尤其是在监管日益重视稳定币合规与储备透明度的背景下，Circle的公开上市有望增强USDC生态的信誉基础。
其次，Circle的招股文件也再次提醒市场，稳定币发行方的盈利并不完全取决于代币流通规模，更与宏观利率环境密切相关。投资者未来在评估此类企业时，可能会更加关注其收入来源的可持续性、储备资产安全性，以及在利率周期变化中的抗压能力。
最后，Circle若顺利完成上市，也可能推动加密基础设施企业获得更多传统资本关注，从而带动稳定币、托管、支付清算等细分赛道的估值重估。不过，IPO最终能否取得理想表现，仍取决于监管审批、市场风险偏好以及投资者对加密相关资产的接受程度。
总体来看，Circle此次正式递交IPO申请，是加密行业与传统资本市场进一步融合的又一标志性事件。尽管定价、发行规模和上市时间仍未明确，但围绕CRCL的后续进展，预计将持续成为稳定币与数字金融领域的关注焦点。