45天股价腰斩、USDC流通大降，Circle暴露DeFi高度依赖风险

稳定币发行商Circle的股价在45天内暴跌超过50%，市值大幅缩水。与此同时，其核心产品USDC的流通量也经历了显著下滑。这一走势被多家机构解读为DeFi生态活跃度的直接反映。

高度绑定DeFi：75%的USDC流转于交易所与协议

数据显示，Circle约75%的USDC流转于中心化交易所和去中心化协议之间。这意味着USDC的发行规模与DeFi总锁仓价值高度相关。近期TVL持续萎缩，加之多起安全事件（如跨链桥漏洞、闪电贷攻击）冲击市场信心，导致资金加速外流，进一步压低了USDC的流通总量。

合规场景增长有限，发行量仍靠DeFi驱动

尽管Circle一直在拓展机构支付、跨境结算等合规场景，但实际数据表明，USDC的发行量增长仍主要依赖DeFi的活跃度。一旦DeFi市场降温，Circle的营收基础将受到直接打击。当前股价腰斩正是市场对这一结构性风险的定价。

整体来看，Circle的短期走势高度锚定DeFi周期，短期内难以摆脱“晴雨表”角色。