Allaire 发布个人论文，主张代理经济与链上经济是同一体
Circle 执行长 Jeremy Allaire 于美东时间 7 月 12 日晚间在 X 公告发表个人论文《The Agentic Economy》。他在推文中称，这是“花了数年时间酝酿的作品”，核心命题是“智慧与经济的汇合”。按照他的表述，当 AI 代理开始承接公司中的工作，价值会在开放、可程式化的网络上原生流动；从这个角度看，“代理经济”与“链上经济”本质上是同一个经济，只是从两个侧面观看。
这篇论文已上线独立网站 agenticeconomytreatise.com，提供 60 秒摘要、短文、完整论文、有声书和视觉化地图等多种阅读层级。Allaire 也把这份作品定调为“个人作品”，并邀请读者“依你想要的深度进入”。这次并非 Circle 对外发布正式产品，而是他个人长期思考的系统整理。
AI 与区块链被定位为“第四次汇合”
在论文第一节，Allaire 将 AI 与区块链的结合描述为一种“规律”，而不是偶然。他列举了三次历史前例：蒸汽动力与工厂、电力与电报／电话、运算与网络。按他的说法，这些案例都有共同特征：两项各自成熟的技术在同一时期出现，彼此放大。
他据此认为，当代的 AI 与区块链符合相同模式：一边是智慧的作业系统，包括模型、代理与指令；另一边是经济的作业系统，包括货币、结算与所有权，两者互为条件。Allaire 还提到三条同时压缩的指数曲线，即智慧边际成本下降、模型能力提升，以及劳动占产出份额下滑；三者叠加后，以劳动成本高、资讯系统为底的公司组织形式会开始松动。
公司边界松动，人类角色转向监督
围绕“公司解构”，Allaire 援引 Ronald Coase 的交易成本理论，认为公司之所以存在，是因为在市场协调单笔交易的成本高于放在企业内部执行；而当认知的边际成本趋近于零，这条界线会后退。工作将被拆解成一连串可外包给代理的任务，公司则从“厚重的实体”变成“薄薄的协调层”。
他也明确区分了代理难以承接的四项能力：Judgment、Care、Accountability 与 Taste。对人类在系统中的位置，Allaire 进一步分成两类：一种是“in the loop”，即每一步都需要人类批准；另一种是“on the loop”，即由人类设定目标并在系统运行中监督。随着代理自主执行时间拉长，人类会逐步从前者转向后者。
货币条件：面值稳定、可赎回、确定性终局
论文第 3 节是全篇技术性最强的部分。Allaire 主张，代理经济所需的货币必须同时满足三个条件：面值不变、随时赎回、确定性终局。若缺少其中任何一项，代理就必须在每一笔交易中重新评估“这笔钱是否值钱”，而在机器速度下，这种成本无法承受。
在这一逻辑下，他得出的结论是，这类货币必然应是“全额准备”、发行方破产隔离，并由中央银行等级资产背书，例如短期国债、隔夜附买回与央行现金。Allaire 认为，这正对应美国近期通过的稳定币法规框架，也与 USDC 的产品结构一致。
他用“Velocity 取代 Leverage”概括这一转变：传统银行依靠“同一美元多次放贷”形成货币乘数；链上货币则依靠“同一美元在数秒内被锁定、借出、赎回、再锁定”的高流通速度实现类似效果，而不必制造具系统性风险的合成美元。
另一个关键设计，是他提出的“收益防火墙”。按照论文表述，持有货币本身应当是零收益；一旦追求收益，就意味着进入借贷市场并承担信用风险。若这道墙被打破，例如稳定币直接支付利息，货币本体会重新变成信用工具，整套安全论证也会被削弱。
计价方式从“按人头”转向“按工作量”
在论文第 6 节，Allaire 把焦点放到供给侧商业模式。过去 30 年，SaaS 的主流模式是按席位订阅，即围绕人类使用者的存取权按月收费。但当使用者从人类变成代理，“席位”这个计价维度会失效，因为代理没有工时限制，也没有注意力上限，能同时执行上千项任务。
他的判断是，计价轴会转向“工作量”，消费计价、按结果计价，以及打包订阅式定价会并存。顺着这条逻辑，他重新讨论了互联网长期未能落地的微支付。Allaire 认为，过去失败的关键不在结算成本，而在人类的心智交易成本：为小额付款持续做决定，本身比金额更耗费精力。若消费者换成机器，这层心理摩擦会消失，微支付才会真正落地；不过场景不是内容访问，而是代理之间的劳动计价。
他据此提出“模型是成本、代理是业务”的判断：基础模型会逐渐商品化，价值将累积到代理层，特别是那些掌握客户关系、专有资料、工作流程与结果究责能力的代理。与此同时，Allaire 也承认前沿模型拥有者不会坐视被商品化，因此可能形成“哑铃型”结构——大量可套利的中段任务交由代理承接，最前沿、最困难的任务仍由模型公司直接面对客户。
Allaire 点出稳定币准备金收益的集中化问题
论文第 8 节则把讨论推向集中化风险。Allaire 先提出判断框架：真正容易集中的层，往往同时具备规模报酬递增与无法分叉的瓶颈。他认为应用层与代理层可以分叉，模型层正在商品化，而更可能出现集中的是身份层与“覆写金钥”。经验证的身份可以跨市集复用，从而产生赢家通吃效应；而能反转确定性核心的覆写金钥，在极端情况下就是控制公司的权力。
他还点名一个“本作者所在产业也是受益者”的集中来源，即主流稳定币发行方独占准备金收益。按照他的论述，这笔收益是“政策造成的租金”，因为现行法规禁止发行方以利息形式将收益支付给持有者。Allaire 写道，既然法规定义并创造了这笔租金，法规也能通过竞争、监管，或强制与生态分享的方式重新分配；他进一步判断，“合理的政策可能会要求更多收益流向持有者”。
在更高层次上，他把集中化定性为地缘政治问题：任何能聚拢租金的瓶颈，都可能成为被武器化的节点。高速经济连接可以抬高冲突成本，但不会消除杠杆本身。他以 1914 年第一次世界大战爆发作为历史对照，认为当时的全球化程度也未能阻止战争发生。
与 Circle Agent Stack 发布时间相邻
这篇论文的公开时间，距离 Circle 于 5 月 11 日正式发布 Circle Agent Stack 约两个月。该产品线包含四项产品：Circle CLI、Agent Wallets、Agent Marketplace，以及基于 Circle Gateway 的 Nanopayments。
当时 Allaire 已在公司公告中表示：“全球经济的下一阶段将由 AI 与代理驱动⋯开发者与自主代理需要为机器速度、极致成本效率、以及全球可用性与互通性打造的金融基础设施，而这只有靠稳定币与链上基础设施才可能。”这使得《The Agentic Economy》也被外界视为对 Circle 现有产品路线的理论铺陈。
论文网站提供多层阅读方式
Allaire 在论文网站上安排了多种阅读入口，包括 60 秒论点摘要、短文、完整论文、有声书，以及视觉化地图。根据输入内容，相关推文发出 6 小时内累积 33,380 次浏览、494 次按赞、82 次转推、285 次书签。
