2026 年 8 月 19 日，Circle 联合创始人、董事长兼 CEO Jeremy Allaire 举行了一场面向投资者的 Q2 2026 Earnings AMA。在接近 47 分钟的交流中，他回答了 11 个问题，话题覆盖 Circle 的组织执行、稳定币现实应用、USDC 全球支付机会、公司长期商业模式、Arc 的五年愿景、AI 智能体经济的信任基础、CPN、EURC，以及 CLARITY Act 对 USDC 增长的影响。
财报后 AMA 聚焦 Circle 战略与执行
Allaire 在开场时表示，Circle 刚刚发布 Q2 财报，公司此前已经分享了很多内容，这次 AMA 希望进一步开放讨论，让更广泛关注 Circle 的人有机会提问。
在回应团队执行能力时，Allaire 说，Circle 整体执行得非常好。IPO 之后，公司产品推进速度很快，新产品和新能力推向市场的速度「相当惊人」。他把这种能力归因于多年来建立起来的跨职能协作体系，因为 Circle 同时在推进金融基础设施、受监管金融产品以及平台基础设施产品，这要求不同团队长期保持高度协同。
他还提到，虽然 Circle 一直在扩大团队，但总体人员增长保持缓慢而稳定，公司没有采用爆炸式扩张模式，而是有意识控制增长速度，以建立足够深的组织纵深。Allaire 表示，很多核心业务板块和关键岗位的领导者已经与公司共事很长时间，因此 Circle 内部形成了较强的组织凝聚力。
在 AI 使用方面，Allaire 表示，Circle 已开始深入使用 AI 和智能体基础设施，这项工作最早从软件工程团队开始，目前正扩展到整个组织。他说，AI 相当于为每个人增加了一种新的能力放大器，甚至可以理解为新的「超级能力」，而真正能发挥这种能力的人，需要具备更强的跨学科和跨职能协作能力。
他提到，随着 Circle 越来越像全球领先企业和金融机构所依赖的金融市场基础设施，公司需要建立新的能力。其中一个重点是网络安全风险。Allaire 表示，这一风险正在快速变化，在 Crypto 行业尤为明显，同时也影响整个科技和金融行业。另一个重点是全球化运营。Circle 早期先建设核心市场，再逐步进入主要金融中心，如今公司看到几十个新兴市场以及世界其他国家存在很大的增长机会，因此正在加强本地化人员、运营和基础设施能力。
Allaire：稳定币已在多个场景形成明确产品市场契合度
在被问及稳定币当前最接近大规模解决的现实金融问题时，Allaire 将稳定币定义为一种通用型数字货币架构，并表示当前用途已经横跨很宽的范围。
他举例称，在最微观的一端，AI 智能体可以向另一个 AI 智能体支付几分之一美分，用于购买推理和数据处理等认知劳动，而传统金融体系过去无法支持这类交易。另一端则是大型资本市场机构，它们正把稳定币和 USDC 用作营运资金与抵押品，并用于传统衍生品市场的金融基础设施。大型跨国企业也开始使用 Circle 产品和稳定币进行全球资金管理以及集团内部资金划转。
在 Allaire 看来，目前已经形成真实大规模产品市场契合度的场景主要有几个。
- 第一，数字资产市场。稳定币提供全年无休、全球可用、可靠的数字美元，适用于 24/7 运作的数字资产市场，并承担营运资金、抵押品、现金、交易结算和支付功能。
- 第二，新兴市场中的数字美元储值。Allaire 表示，全球很多地方对 USDC 这类数字美元的需求正在增长，对中小企业、家庭甚至部分大型企业而言，稳定币已经开始成为接近「1 美元银行账户替代品」的工具，可用于储蓄、投资、商业活动和跨境支付。
- 第三，跨境结算和国际支付。稳定币可以作为跨境交易中的结算环节，在越来越多情况下，稳定币本身也是最终收到的钱。Allaire 称，USDC 可以同时用于支付、收款、价值储存以及跨境资金移动，这一情况已经在 CPN 中出现。
他还提到，大量跨境支付公司、金融科技公司以及银行正在与 Circle 合作，将 USDC 接入自己的跨境结算体系。Visa、Mastercard 等大型支付网络也在采用稳定币进行跨境结算。
除上述几类场景外，Allaire 认为，智能体经济会成为一个非常大的领域，因为稳定币、可编程货币和由机器中介的金融基础设施，天然适用于 AI 智能体世界。他同时表示，稳定币向传统金融市场渗透，以及传统金融与链上金融融合，也会继续推进。
在零售支付方面，他认为稳定币最终会进入商户支付场景。它可以改善商户单位经济性，也能为消费者带来会员权益和奖励机制等新价值。不过他也表示，这一市场距离真正大规模应用仍有一定距离。
USDC 的全球支付机会：跨境结算、资本市场与智能体支付
谈到 USDC 在全球支付中的最大机会时，Allaire 将重点归纳为三类：跨境结算、资本市场支付与结算，以及智能体支付。
在智能体支付上，他表示，AI 智能体本质上存在于云端和互联网中，而且执行任务时具有很强的确定性。Circle 目前已经观察到，在 x402 等智能体支付协议上，超过 99% 的智能体支付都使用 USDC。按他的说法，AI 智能体需要可靠货币、被广泛接受的计价单位、快速结算、极低成本和确定性执行，USDC 在这些方面都比较适合。
另一个重点是零售支付。Allaire 提到，现在增长非常快的一种模式是「稳定币卡」。很多新的数字银行产品建立在稳定币之上，用户拥有数字钱包和稳定币，可以发送和接收稳定币、把稳定币投入 DeFi，投资数字资产和现实世界资产，同时也可以通过传统银行卡网络把稳定币余额用于商户消费。Allaire 表示，Circle 与这一领域几乎所有主要公司都有合作，并看到很强的增长。
在销售点支付方面，他表示，亚洲和拉丁美洲许多市场已把二维码作为重要的销售点支付方式，因此，从手机钱包持有稳定币走向用二维码直接把稳定币即时结算给商户，这一步已经不会太远。
Allaire 认为，这一变化未必依赖传统刷卡终端，全球市场已经证明，仅通过二维码就能升级整个支付受理体系，而即时结算和极低费用带来的单位经济性非常关键。他还表示，随着稳定币逐渐在主要市场成为合法电子货币，特别是美国 GENIUS Act 生效后，整个商户支付受理链条会明显加速升级，越来越多商户支付基础设施公司会开始支持稳定币支付。
Circle 的长期经济引擎：储备收入仍重要，但不会只有这一项
针对 Circle 长期主要经济引擎会是 USDC 储备收入，还是围绕 USDC 建立的交易收入和基础设施收入，Allaire 表示，当前整个链上稳定币规模只有大约 3000 亿美元，而支撑这套新金融经济系统运转的链上基础设施虽然已经发展十多年，但如今才逐渐达到机构可以真正采用的成熟程度。
他表示，如果观察整个潜在市场规模，包括电子货币本身以及建立在货币之上的资本市场、支付、资金转移和金融基础设施，就会发现当前所处的位置仍然很小。
Allaire 用互联网发展周期来做类比。他说，今天的链上金融和稳定币，大致处于互联网的 2002 年阶段。互联网当时已经历第一轮浪潮，出现了一些优秀产品，也出现了很多失败案例，很多资本已经进入，但整个产业依然非常靠前。尽管 2002 年附近仍处于互联网科技熊市阶段，但在那之后，互联网开始持续规模化、成熟，并逐步渗透到整个社会，Web、互联网软件、数字媒体和通信最终变得无处不在。
他认为，互联网金融体系、稳定币和链上基础设施今天大概也处于类似阶段。这意味着，未来稳定币规模会从几千亿美元发展到数万亿美元。按他的说法，稳定币是一种更优质、更安全的货币形式，因此长期会得到非常广泛的流通。
不过，要把稳定币从几千亿美元扩大到数万亿美元，Circle 必须与全球分销渠道和平台合作，并激励这些参与者加入。Allaire 表示，公司需要与世界级金融公司、科技公司和金融科技公司合作，让它们嵌入 Circle 的基础设施、采用 Circle 的基础设施，同时允许合作伙伴从中获得收入，也能奖励自身用户。
在这一框架下，Allaire 认为，储备收入仍将是 Circle 一个非常强大的经济引擎，但这些收益会更多在整个生态中进行分配。Circle 的目标不是尽量榨取现有业务利润，而是把生态建设到数万亿美元规模，让 USDC 被广泛整合进全球金融和经济体系。
同时，Circle 也在有意识地构建大量其他产品、平台和服务，包括区块链基础设施交易收入，以及各种新的合作模式。Allaire 特别提到 CPN 和 Arc。
他表示，CPN 是一个链上支付网络，真正运行至今大约只有一年时间，但目前已出现非常强劲的增长。Circle 认为，CPN 未来能够基于每笔交易收费，同时还能在网络中嵌入其他增值服务，从而实现更多商业变现。
谈到 Arc 时，Allaire 将其描述为一种新的经济操作系统。他表示，Circle 把 Arc 看成一种「经济云」，认为其机会规模甚至接近 Amazon Web Services 级别。随着 AI 加速发展，应用数量会继续增加，因此 Arc 可能成为 Circle 未来非常重要的新收入来源。
综合来看，Allaire 表示，Circle 未来会继续从储备收益中赚钱，同时扩大 USDC 的规模和网络效应；在此基础上，公司会向上扩展应用层、向下扩展基础设施层，并通过更多数字资产、协议和平台实现收入多元化。
Arc 的五年愿景：经济活动操作系统与智能操作系统融合
谈到未来 5 年 USDC 和 Arc 的发展愿景时，Allaire 先从 Arc 说起。他表示，Circle 已经思考「互联网经济活动基础设施」这个问题大约 13 年。
按他的回顾，Circle 在 2013 年创立时，一个基础想法就是区块链最终会成为分布式计算网络。人们可以把代码，也就是智能合约，部署到这些网络中，让软件直接参与和协调经济活动，同时任何类型的记录和任何类型的资产都可以发行到这些计算网络中。
Allaire 表示，过去十多年，这个方向经历了很多迭代，而现在正进入一个非常特殊的时间点：法律体系开始为这项技术做好准备，技术大致已进入第四代能力阶段，全球政府以及领先金融机构、科技公司也开始意识到，这类经济基础设施会成为未来的重要组成部分。
他认为，区块链并不只是用来交易投机性加密资产，或最多用于支付。更深一层的变化是，区块链正在变成一种操作系统，一种专门用于运行具有经济属性应用的分布式网络操作系统。
Allaire 进一步表示，未来整套企业运行机制都会迁移到链上世界，出现越来越多的链上公司，而这些链上公司会越来越多地由软件协调，这些软件本身又会越来越多地由 AI 创建和执行。他的判断是，智能操作系统与经济活动操作系统会逐渐融合，未来五年这一趋势会真正展开。
在这一过程中，企业形态会越来越链上化、智能体化，公司之间的互动、交易、签订合同以及企业后台系统都会逐步迁移到这一环境。Circle 希望与全球不同参与者共同建设 Arc，包括运行基础设施、升级基础设施、治理基础设施，并让这些参与者从基础设施本身获得经济利益。
Allaire 表示，如果全球越来越多经济活动进入这些操作系统，那么 USDC 等链上货币的作用自然会扩大。如果全球金融市场活动以及更广泛的经济活动都由这些系统和链上组织中介运行，那么 USDC、EURC 以及其他数字货币都会出现非常显著的增长。
AI 智能体经济的信任基础：KYA、声誉与可编程策略
在被问到，如果 AI 智能体能够自主发现服务并使用 USDC 付款，那么在资金发生转移前，最基础的信任原语会是什么时，Allaire 表示，这是 Circle 投入大量思考的问题。
他提到，Circle 在前一周刚刚发布了一篇名为《智能体的开放经济》的论文，讨论智能体经济系统真正建立起来需要什么，也解释了 Circle Agent Stack 已提供的基础能力，以及当年剩余时间计划开发的功能。
Allaire 将关键问题归纳为三个方向。
- 第一，了解你的智能体，也就是 Know Your Agent。Allaire 表示，就像 Circle 需要了解自己的客户一样，未来也需要确认终端用户、企业等主体的身份。受监管金融机构本来就必须完成这些工作，因此 Circle 在这方面已经积累了较强能力。未来智能体开发者同样需要 KYA，而在智能体彼此互动，或企业和用户与智能体互动时，需要依靠密码学、声明、认证和可验证身份，证明一个智能体究竟是谁、具备哪些权限和能力。
- 第二，声誉体系。Allaire 指出，互联网平台中的评分很容易被操纵，这一问题已经在各种信息列表和开放市场中出现，因此如何验证 AI 智能体的能力与声誉，是一个巨大的问题。Circle 正在研究相关机制，希望建立持续反馈循环，通过真实使用、交易、结算和互动数据，形成更可信的声誉体系。
- 第三，可编程策略。Allaire 表示，Circle 已开始提供相关产品。Circle 智能体钱包已经可以配置支出策略，用户可以通过程序控制智能体能花多少钱、可以和谁交易，Circle 会继续增强这些能力。
他还表示，这些都是整个智能体经济信任体系中的关键组成部分，Circle 也在参与包括 x402 Foundation 在内的行业标准建设。
Allaire 谈个人节奏：饮食、睡眠、正念与运动
在一项偏个人的问题中，Allaire 介绍了自己如何保持健康以及维持完成长期使命所需的精力与清晰思维。
他表示，大约十年前自己逐渐意识到，如果要完成 Circle 这样复杂的长期使命，并持续以最佳状态投入工作，就必须改变年轻时的一些生活方式。因此，他在几个方面变得非常自律。
Allaire 提到，首先是饮食和身体健康，他会严格控制摄入的东西；第二是睡眠，他有一套非常稳定且严格的睡眠制度，并会做很多事情确保睡眠质量；第三是正念。他认为，正念不仅仅是冥想，也包括如何面对世界、积极倾听，以及与他人相处时是否能真正保持专注与临在。
他说，这种实践带有一些佛教思想，能帮助人避免陷入灾难化思维。面对挑战时，他会尽量保持平静，接受事情的发生，一步一步解决问题，一天一天往前推进。
此外，他还长期保持积极的运动习惯，并进行不同类型的运动。Allaire 表示，这些习惯帮助自己维持精力和思维敏锐度，也让他能更有效地与家人和孩子建立连接。他认为，这种平衡非常关键。
CPN 已吸引超 175 家金融机构接入
在被问到 Circle 是否有正式的合作伙伴、推荐、生态体系或商务拓展计划，帮助其他公司参与并扩大 CPN 时，Allaire 给出了肯定回答。
他表示，Circle 官网的 CPN 页面已经提供申请成为 CPN Partner 的入口。公司在最新财报中提到，目前已有超过 175 家金融机构加入 CPN，并以不同方式接入网络。根据业务类型不同，接入方式也有所区别。
Allaire 还提到，Circle 正在提高 CPN 的可扩展性，也就是说未来第三方可以把各种增值服务接入 CPN，例如贸易融资。Circle 已经有一些案例涉及为跨境结算提供信贷额度。
他表示，Circle 有一个专门的全球商务拓展团队，完全聚焦支付和 CPN。此外，公司还有更广泛的全球合作伙伴计划 Circle Alliance Program，其中已经有数千家公司参与，成员可以获得多种权益，并得到更多与 Circle 建立连接和合作的机会。
EURC 流通量已突破 4 亿欧元，Circle 称仍处早期
谈到 EURC 在短时间内达到 4 亿流通规模的原因，以及未来如何维持增长时，Allaire 先纠正了提问中的单位。他表示，EURC 流通量已经突破 4 亿欧元，而不是 4 亿美元。
他表示，目前 EURC 已是全球最大的数字欧元之一。但与数千亿美元规模的美元稳定币相比，整个欧元稳定币市场仍然很小，所有欧元稳定币总市值目前大约接近 10 亿欧元。
Allaire 认为，EURC 的成功主要来自几个因素。第一，Circle 进入得很早。公司从一开始就明确承诺，会在欧洲监管框架下推出欧元稳定币，并与欧洲监管机构及金融机构合作，提前建立基础设施，因此在 MiCA 生效时，EURC 已经可以直接进入市场。
第二，Circle 利用了原有合作伙伴和分销体系。由于 USDC 已在生态中建立起非常广泛的分销关系，EURC 可以在这一基础上直接扩张。Allaire 表示，很多欧洲领先交易所都支持 EURC，用户也可以通过多种平台按 1:1 进行铸造和赎回。
他还提到，Circle 正与领先 DeFi 协议合作，建立 EURC 市场、借贷市场、兑换交易，以及 USDC/EURC 外汇兑换工具。
展望后续增长，Allaire 表示，美元稳定币还很早，数字欧元和欧元稳定币则更早。他再次强调一个核心观点：链上货币优于当前传统电子货币和旧式货币体系。因此，链上数字欧元的作用只会越来越大。
他认为，随着 MiCA 以及后续监管修订推进，同时欧洲逐步开放资本市场和现实世界资产机会，对欧元稳定币的需求也会增长。另外，可编程欧元稳定币在可编程货币和跨境结算等场景中也会出现更多用途。Allaire 还提到，EURC 在新兴市场也可能存在机会，因为全球企业和家庭可能希望进一步多元化自己的货币资产。
据他介绍，Circle 已有多项措施在推进，以继续扩大 EURC 在欧洲和全球市场中的作用。
Arc 主网将于 9 月 16 日上线，目标是让底层链对用户不可见
在被问到 Arc 最大的优势是否在于，它提供了一个对终端用户友好的环境，让面向消费者的区块链产品把 Crypto 隐藏在后台、对用户几乎不可见时，Allaire 表示非常认同这一判断。
他先确认，Arc 公共主网会在 9 月 16 日上线。Allaire 表示，Arc 大致有五个核心能力，AI 原生和智能体应用只是其中之一，但让 Arc 对 AI 智能体有吸引力的那些因素，也恰好让 Arc 对普通终端用户更友好。
按他的介绍，Arc 是一条稳定币原生链，网络燃料费和费用模型使用 USDC。因此，使用 Arc 应用的用户不需要先购买另一种加密代币，甚至不需要理解 Gas Fee 是什么。Arc 的交易费用非常低，通常只有几分之一美分，开发者完全可以自行承担这些费用。
Allaire 用 Netflix 与 Amazon Web Services 的关系来做类比。他表示，用户订阅 Netflix 时，并不会在账单里看到单独的 AWS 费用；但过去很多区块链应用恰恰要求用户理解并承担底层计算网络的费用，这种用户体验是荒谬的。用户没有理由关心应用到底使用哪条计算网络，也没有必要了解底层交易和数据基础设施的成本。
他认为，Arc 的作用就是让这一层彻底消失。开发者可以像承担 AI 推理成本、AWS 成本或 Google Cloud 成本那样，直接承担链上交易成本。
对于企业开发者，Arc 也能降低财务、合规和法律负担。Allaire 表示，企业通常不希望为了开发一个应用就持有各种数字商品，并处理复杂会计、合规和托管问题。如果企业只需要持有数字美元，就可以直接运行基础设施，那么从财务、合规和法律角度都会简单很多。
因此，Allaire 表示，Arc 的一个主要设计目标，就是让底层操作系统对用户不可见。用户只需要使用应用，无论它是金融应用、治理应用还是智能体应用，用户关心的是应用本身，而不是底层技术。
他还表示，在技术的早期采用者阶段，用户通常愿意忍受较多技术门槛；但如果区块链最终要服务数十亿人，底层技术就必须变得几乎完全不可见。Allaire 认为，Arc 是区块链行业历史上，为实现这种无缝用户体验所做出的最重要尝试之一。
他补充称，Circle 会把实现这一目标的重点放在开发者身上，因为对平台型业务来说，核心始终是开发者。Circle 目前正在准备多项相关产品，会随着 9 月主网上线一同推出，重点之一就是让开发者能够非常快、安全、可靠地创造优秀用户体验。
CLARITY Act 即便 9 月未通过，Allaire 仍预计 USDC 会继续增长
在最后一个问题中，Allaire 被问到：如果 CLARITY Act 没有在 9 月通过，是否仍然认为 USDC 的采用率会继续增长。他的回答是：「当然会。」
Allaire 表示，稳定币正在全球范围内成为合法金融体系的一部分，而且在很多司法辖区，稳定币立法推进速度甚至快于更广泛的加密资产市场结构立法。日本如此，欧洲如此，美国也已经通过 GENIUS Act。
他指出，GENIUS Act 将在明年 1 月生效，使 USDC 这样的数字美元正式成为美国金融体系和美元金融体系的一部分。Allaire 认为，这是一个非常大的进展，会继续推动稳定币需求、增长和活动。
不过，他也表示，CLARITY Act 依然非常重要，因为行业希望其他市场也能获得明确规则，包括交易市场、衍生品市场、代币化和资本市场，希望这些领域都有清晰的注册和监管框架。这对消费者保护、市场竞争力和美国竞争力都很重要。
即便如此，Allaire 仍强调，CLARITY 是否通过，并不会决定稳定币本身能否继续增长。两者之间存在协同效应，但稳定币采用本身有独立的增长逻辑。
他同时提醒，不应过度聚焦美国和美国政策。虽然美国政策非常重要，也会影响全球政策，但数字资产和数字货币本身高度全球化，区块链基础设施也是全球化的计算基础设施，全球各地都在出台相关监管制度。
按他的说法，目前稳定币采用的很大一部分发生在美国以外，Circle 的机会来自 185 个国家，全球几十个国家都在产生稳定币需求。如果只关注美国公司现在能按什么规则开展业务，就很容易忽略整个趋势的真实规模。
Allaire 最后表示，Circle 仍然希望看到相关法律正式通过；如果 9 月没有通过，国会之后还会继续推进。与此同时，美国监管机构已经明确表示，会通过监管指引和规则制定，让数字资产市场能够以可信、安全、合规的方式发展。因此，即使 CLARITY Act 在 9 月未通过，他依然认为 USDC 的发展会继续。
AMA 结束时，Allaire 对参与者表示感谢，并称期待未来几个季度继续交流。