一篇来自 ChainCatcher 的分析文章认为，Coinbase 的核心问题不是“能不能涨”，而是相对 BTC 等加密资产是否划算。文中在拆分稳定币与非稳定币业务后，按 Q2 收入与 USDC 经济收益测算其估值，并回顾 COIN 历史上相对 BTC 的八次阶段性超额表现。作者的结论是，Coinbase 的阶段性弹性更多来自监管事件，长期则面临山寨币交易空间收窄、竞争加剧和 take rate 下滑等结构性压力。

Circle 的核心收入仍来自 USDC 储备利息，但公司正试图让市场把自己看作互联网金融平台，而不只是稳定币发行方。财报中的“其他收入”成为这一叙事的关键，内部包含新区块链接入费、维护与许可费、USYC 管理费、赎回费、区块链奖励、CCTP 等基础设施交易收入，以及 Arc 相关会计收入。文章结合 SEC 文件与电话会信息，梳理其构成、确认节奏、季度波动，以及 Arc 预售收入对 2026 年指引的影响。

美国 17 家大型银行宣布将通过 The Clearing House 在链上清算和结算代币化存款，并连接 RTP 与 CHIPS 实现全天候运行。文章指出，银行选择代币化存款而非稳定币，核心在于轧差与流动性节省机制可显著降低预付资金占用。与此同时，围绕稳定币面值兑换、赎回与净额清算的基础设施也在形成，市场正朝着“即时且净额”这一目标推进。

Circle 发布 2026 年第二季度财报，当季总营收及储备收入 7.01 亿美元，同比增长 7%，低于华尔街约 7.13 亿美元的一致预期；调整后每股收益 0.18 美元高于预期。公司披露 Arc 公共主网将于 9 月 16 日上线，ARC 代币预售累计融资约 2.42 亿美元，其中约 1.8 亿美元预计在 2026 年确认收入。电话会上，管理层还确认与 Coinbase 的分销协议已按现有条款续签，并更新了 CPN、Agent Stack、USDC 流通量及全年指引。

Circle公布二季度财报，总收入及储备金收入7.01亿美元，持续经营净利润4800万美元，USDC季度末流通量为733亿美元。财报显示，公司收入仍高度依赖USDC规模与利率环境，但Arc主网、联邦信托银行牌照、Agent Stack和机构合作正在成为新布局。围绕CRCL估值，摩根士丹利下调评级与目标价，TD Cowen则给出买入评级，市场同时关注《CLARITY Act》与9月关键时间点。

Circle表示，Arc 区块链公有主网将于 9 月 16 日上线，首批创始验证者包括 Visa、Mastercard、贝莱德、DTCC、ICE 和渣打等机构。公司称 Arc 目前处于私有主网阶段，测试网已在近 300 万个钱包间处理逾 5 亿笔交易，Gas 费用以 USDC 支付。Circle 同时披露二季度总收入和准备金收入为 7.01 亿美元，净利润 4800 万美元，并称 OCC 已批准其设立 Circle National Trust。

Circle公布2026年第二季度财报后，市场对其估值分歧并未完全消散。公司当季总营收及储备收入为7.01亿美元，低于7.17亿美元的市场预期，但净利润高于预期。USDC平均流通量继续增长，季末流通量却回落，市占率也小幅下滑。与此同时，Arc主网上线时间敲定、CPN交易规模扩张，以及OCC和NYDFS牌照获批，显示Circle仍在推进平台化布局。

Circle 公布 2026 年二季度财报，总营收及储备收入 7.01 亿美元，USDC 流通量同比增 19% 至 733 亿美元，链上交易量增 151%。Arc 公链将于 9 月 16 日上线主网，Circle 另获 OCC 与 NYDFS 批准设立信托银行，CPN 年化交易额环比增 76%。