2026 年 8 月 19 日，Circle 联合创始人、董事长兼 CEO Jeremy Allaire 举行 Q2 2026 Earnings AMA，围绕 Circle 的组织执行、稳定币应用、USDC 全球支付机会、长期商业模式、Arc 五年愿景、AI 智能体经济信任机制、CPN、EURC，以及 CLARITY Act 对 USDC 增长的影响，连续回答了 11 个问题。整场交流接近 47 分钟。
他在开场时表示，Circle 刚刚发布 Q2 财报，团队已经分享了不少内容，这场 AMA 的目的，是把讨论进一步打开，让更广泛关注 Circle 的人有机会直接提问，了解 Circle 的战略和正在推进的工作。
问题 1：Circle 扩张后，团队执行力最强和最需要补齐的能力是什么
针对支付、Arc、资本市场和金融基础设施等业务同时推进的背景，Jeremy Allaire 先谈了自己对团队执行力的判断。他说，Circle 整体执行得很好，尤其是 IPO 之后，产品推进速度很快，新产品和新能力进入市场的节奏「相当惊人」。
他把这种速度归因于公司多年建立起来的跨职能协作体系。Circle 同时推出金融基础设施、受监管金融产品和平台基础设施产品，不同团队需要长期高度协同。与此同时，Circle 没有采用爆发式扩张和大规模招聘的模式，而是有意识地控制人员增长速度，希望形成足够深的组织纵深。Allaire 说，很多核心业务板块和关键岗位的负责人已经与公司共事多年，这让 Circle 具备较强的组织凝聚力。
他还提到，Circle 已经开始深度使用 AI 和智能体基础设施，这项实践最早从软件工程团队开始，现在正在扩展到整个组织。Allaire 形容，AI 像是给每个人增加了一种新的能力放大器，甚至可以理解为新的「超级能力」。在他看来，能真正把这种能力用好的人，需要具备更强的跨学科、跨职能能力，能够协调人类和 AI 智能体，并在不同领域之间切换。Circle 已经看到，这种变化正在继续推高新产品的推出速度。
Allaire 还从自己的背景出发解释了 Circle 为什么始终把自己视为一家科技公司。他说，自己从事互联网软件平台开发大约已有 30 年，Circle 很多产品和工程负责人也来自全球领先科技公司。Circle 所解决的问题，本质上高度依赖技术创新，因此技术创新速度持续加快，对公司非常关键。
至于短板，他提到两个重点方向。第一是网络安全风险。随着 Circle 越来越像全球领先企业和金融机构依赖的金融市场基础设施，网络安全风险正在快速变化，在 Crypto 行业尤其明显，同时也影响整个科技和金融领域，因此必须持续补强安全能力。第二是全球化运营。Circle 先建立核心市场，再逐步进入主要金融中心，建设当地基础设施、流动性和运营体系。现在，公司看到几十个新兴市场以及其他国家存在巨大的增长机会，因此正在增强本地化能力，包括人员、运营和基础设施，以深入这些市场。他说，这些地区对 Arc、CPN、USDC、稳定币以及 Circle 其他数字资产产品的需求都很强。
问题 2：稳定币最接近大规模解决的现实金融问题是什么
Allaire 说，Circle 很频繁地讨论这个问题。他把稳定币定义为一种通用型数字货币架构，应用范围非常宽。最微观的一端，AI 智能体之间可以用稳定币支付几分之一美分，购买推理、数据处理等认知劳动，这是传统金融体系过去无法支持的交易类型。另一端，大型资本市场机构已经把稳定币和 USDC 用作营运资金和抵押品，并投入传统衍生品市场的金融基础设施；大型跨国企业也开始借助 Circle 产品和稳定币处理全球资金管理和集团内部资金划转。
在他看来，当前已经出现明显产品市场契合度的场景，至少有几个。
第一是数字资产市场。稳定币提供全年无休、全球可用、可靠的数字美元，与 24/7 的全球数字资产市场天然匹配。它在这个市场中承担营运资金、抵押品、现金、交易结算和支付功能，已经形成很强的产品市场契合度。
他进一步指出，数字资产市场自身也在变化。未来这个市场所处理的资产范围会越来越广，标的不只包括 Bitcoin 或传统意义上的加密资产，还会包括更多类型的资产以及现实世界资产。Allaire 认为，24/7 市场、资产代币化和全球软件化市场的能力，正在逐步进入传统资本市场。股票和商品交易本身承担真实经济功能，涉及价格发现和资本配置，因此传统金融与链上金融的融合已经开始，只是仍处在早期阶段。
第二个已经规模化的应用，是新兴市场的数字美元储值。Allaire 说，全球很多地区对 USDC 这类数字美元的需求正在增长。对中小企业、家庭，甚至部分大型企业来说，稳定币已经开始成为接近「1 美元银行账户替代品」的工具，用来替代当地部分银行功能，支持商业活动、储蓄、投资和跨境支付。从全球数以亿计使用稳定币的人来看，这已经是一个开始规模化解决的现实问题。
第三个明显场景是跨境结算和国际支付。稳定币可以成为跨境交易中的结算环节，在越来越多情况下，稳定币本身也是最终收到的钱。换句话说，USDC 可以同时承担支付、收款、储值和跨境资金移动的角色。Allaire 说，Circle 已经在 CPN 中看到这种情况，大量跨境支付公司、金融科技公司和银行正在与 Circle 合作，把 USDC 接入各自的跨境结算能力。Visa、Mastercard 等大型支付网络也在采用稳定币做跨境结算，一地发行机构可以迅速完成另一地市场的资金结算。
在这些之外，他还提到智能体经济将成为很大的新领域。稳定币、可编程货币和由机器中介的金融基础设施，与 AI 智能体世界天然适配。与此同时，稳定币继续向传统金融市场渗透、传统金融与链上金融继续融合，也会持续发生。
对于零售商户支付，Allaire 的判断是，这会在未来几年逐步出现。稳定币可以改善商户的单位经济性，也可以给消费者带来会员权益和奖励机制等新价值。不过他也承认，这个市场距离真正的大规模应用还有一段距离。
问题 3：USDC 在全球支付里的最大机会在哪里
Allaire 把 USDC 在全球支付中的主要机会分成几个方向：跨境结算、资本市场支付和结算，以及智能体支付。
他特别强调 AI 支付的进展。AI 智能体本身存在于云端和互联网中，执行任务时具有很强的确定性。Allaire 表示，在 x402 等智能体支付协议上，超过 99% 的智能体支付都使用 USDC。原因在于，AI 智能体需要的是可靠货币、广泛接受的计价单位、快速结算、极低成本和确定性执行，USDC 在这些方面很适合。
另一个重要机会是零售支付。他提到，当前增长很快的一种模式是「稳定币卡」。不少新型数字银行产品建立在稳定币之上，用户持有数字钱包和稳定币，可以发送和接收稳定币，把稳定币投入 DeFi，投资数字资产和现实世界资产，同时通过传统银行卡网络把稳定币余额用于商户消费。Allaire 说，Circle 与这个领域几乎所有主要公司都有合作，并看到强劲增长。
他还提到销售点支付的变化趋势。在亚洲和拉丁美洲，不少市场已经把二维码发展成重要的销售点支付方式。因此，从「手机钱包持有稳定币」走向「通过二维码直接把稳定币即时结算给商户」，在他看来并不遥远。完成这一步并不一定需要传统刷卡终端，因为全球已经证明，仅通过二维码就能够升级支付受理体系。这里面，即时结算和极低费用带来的单位经济性非常关键。
Allaire 认为，随着稳定币逐渐在主要市场成为合法电子货币，特别是在美国 GENIUS Act 生效之后，整个商户支付受理链条会明显加速升级，越来越多商户支付基础设施公司会支持稳定币支付。这个过程仍需要时间才能达到规模，但方向已经很清楚。
问题 4：Circle 长期经济引擎会是储备收入，还是交易和基础设施收入
Allaire 说，这对投资者、董事会和员工都是一个很重要的问题。他反复强调，当前市场机会仍处在非常早期阶段。现在整个链上稳定币规模只有大约 3000 亿美元，而支持这一新金融经济系统的链上基础设施虽然已经发展十多年，但最近才逐步达到机构能够真正采用的成熟度；技术也开始达到监管机构和政策制定者可以接受的水平，从而有机会让全球经济活动迁移到这种基础设施上。
如果从总可寻址市场去看，无论是电子货币本身，还是建立在货币之上的资本市场、支付、资金转移和金融基础设施，今天的规模都还很小。Allaire 把当下的链上金融和稳定币比作互联网的 2002 年：第一轮浪潮已经发生，出现了一些好产品，也有很多失败项目，资本已经进入，但整个产业仍处在前端。2002 年甚至接近互联网科技熊市，但从那个时间点往后，互联网开始持续规模化、成熟，并最终渗透到整个社会。Allaire 认为，互联网金融体系、稳定币和链上基础设施现在大致就在这个阶段。
基于这个判断，他认为稳定币未来会从几千亿美元发展到数万亿美元。Circle 的前提是，稳定币是一种更优质、更安全的货币形式，因此长期会得到非常广泛的流通。
为了把稳定币从几千亿美元扩大到数万亿美元，Circle 必须与全球分销渠道和平台合作，并激励它们参与。Allaire 说，Circle 需要和世界级金融公司、科技公司以及金融科技公司合作，让这些合作伙伴嵌入并采用 Circle 基础设施，同时允许它们从中获得收入、奖励自己的用户。只有这样，USDC 才能从今天的规模走向更大的未来规模。
因此，他的回答是，储备收入仍会是 Circle 非常强大的经济引擎，但这部分收益会更多地在整个生态中进行分配。生态增长，参与者一起增长，Circle 需要处理其中的利益分配关系。Allaire 说，公司的目标不是尽可能榨取今天现有业务的利润，而是把整个生态建设到数万亿美元规模，让 USDC 被广泛整合进全球金融和经济体系。
同时，Circle 也在有意识地构建大量其他产品、平台和服务，包括区块链基础设施交易收入和新的合作模式。Allaire 把 CPN 称为一个很独特的例子。这个链上支付网络真正运行也只有大约一年时间，但已经出现非常强劲的增长。Circle 认为，CPN 未来可以按每笔交易收费，也可以在网络中嵌入其他增值服务，实现更多商业化。
Arc 是另一条主线。Allaire 把 Arc 定义为一种新的经济操作系统，认为它创造了一种全新的商业模式。从机会规模上，Circle 甚至把它看成接近 Amazon Web Services 级别的机会。按照他的说法，Arc 可以理解为一种经济云，未来会被用在非常广泛的应用中。随着 AI 发展加速，应用数量会进一步增加，因此 Arc 会成为 Circle 的重要新收入来源。
综合来看，Circle 未来会继续从储备收益中赚钱，同时扩大 USDC 的规模和网络效应；在此基础上，向上扩展应用层、向下扩展基础设施层，并通过更多数字资产、协议和平台实现收入多元化。
问题 5：未来 5 年，USDC 和 Arc 的愿景是什么
谈到 Arc 时，Allaire 把时间线拉回到 Circle 创立之初。他说，Circle 围绕「互联网经济活动基础设施」这个问题已经思考了大约 13 年。2013 年创办 Circle 时，一个基础想法就是，区块链最终会成为分布式计算网络，人们可以把代码，也就是智能合约，部署到这些网络中，让软件直接参与和协调经济活动；任何类型的记录和资产，也都可以发行到这些计算网络上。
在 2013 年，这个想法还很遥远。过去十多年，这个方向经过了很多迭代。现在，Allaire 认为行业正进入一个很特殊的时间点：法律体系开始为这项技术做准备，技术大致进入第四代能力阶段，全球政府以及领先金融机构和科技公司都开始意识到，这种经济基础设施会成为未来的重要组成部分。
他指出，过去很多人认为区块链主要用于交易投机性加密资产，或者最多用于支付，但 Circle 的判断更进一步：区块链正在变成一种操作系统，一种专门运行具有经济属性应用的分布式网络操作系统。它承载的远不止「存钱和转钱」，最终会承载经济本身。
Allaire 还借公司这一组织形态做了解释。他说，一家公司本质上是一组合同关系，包括所有权结构、围绕所有权的合同、投资进入公司的机制、向投资人支付现金流和股息的机制、公司的资金管理，以及全球业务开展中需要签订的各种合同。未来，整套企业运行机制都会迁移到链上世界，形成链上公司；而这些链上公司会越来越多地由软件协调，这些软件又会越来越多地由 AI 创建和执行。
他的更大判断是，智能操作系统和经济活动操作系统会逐渐融合，未来五年这一趋势会真正展开。企业的形态会越来越链上化、智能体化，公司之间的互动、交易、合同以及整个后台系统都会逐步迁移到这种环境。
在这个过程中，Circle 希望与全球不同参与者共同建设 Arc，包括运行基础设施、升级基础设施、治理基础设施，并让这些参与者从基础设施本身获得经济利益。如果越来越多经济活动进入这些操作系统，那么 USDC 等链上货币的作用自然会扩大。如果全球金融市场活动以及更广泛的经济活动都由这些系统和链上组织中介运行，那么 USDC、EURC 以及其他数字货币都会显著增长。
问题 6：AI 智能体自主使用 USDC 付款前，最基础的信任原语是什么
Allaire 说，这是 Circle 投入大量思考的问题。就在 AMA 前一周，Circle 刚发布论文《The Open Economy for Agents》，讨论智能体经济系统真正建立起来需要哪些条件，也解释了 Circle Agent Stack 已经提供的基础能力，以及当年剩余时间的开发计划。
他把这个问题拆成几个层面。
第一是「了解你的智能体」，也就是 KYA（Know Your Agent）。Allaire 说，就像 Circle 需要了解自己的客户一样，未来也需要确认终端用户、企业等主体的身份。受监管金融机构本来就必须完成这些工作，因此 Circle 在这方面已经积累了较强能力。对智能体开发者而言，同样需要 KYA。当一个智能体与其他智能体互动，或企业和用户与智能体互动时，需要利用密码学提供可验证证明，通过声明、证明或认证，以及可验证身份，证明智能体是谁，它具有什么权限和能力。
Circle 希望这些能力能与现有智能体身份、智能体注册体系等标准结合。Allaire 说，互联网过去已经建立证书颁发机构等机制，用于证明一个网络终端是否可信；智能体世界同样需要类似的可信保障层。
第二是声誉体系。他指出，互联网平台中的评分非常容易被操纵，这在各种信息列表和开放市场中都已经出现。因此，如何验证 AI 智能体的能力和声誉，是一个巨大的问题。Circle 正在研究相应机制。理想情况下，需要建立持续反馈循环：智能体被使用、发生交易和结算，用户和其他智能体与它互动，由这些真实行为产生数据，最终沉淀出更可信的声誉体系。
第三是可编程策略。Allaire 说，Circle 已经开始提供相关产品。Circle 智能体钱包已经可以配置支出策略，用户可以通过程序控制智能体能花多少钱、可以和谁交易等，Circle 也会继续增强这些能力。
Allaire 认为，KYA、声誉体系和可编程策略，都是智能体经济信任体系的关键组成部分。Circle 也在参与行业标准建设，包括 x402 Foundation 等。
问题 7：为了长期推动 Circle，Jeremy Allaire 如何保持健康和清晰思考
这部分问题更偏个人。Allaire 说，大约十年前，他逐渐意识到，如果想完成 Circle 这样复杂的长期使命，并始终以最好的状态投入工作，就必须改变年轻时的一些生活方式，因此在几个方面变得非常自律。
第一是饮食和身体健康。他说，自己非常注意进入身体里的东西，严格控制摄入内容。第二是睡眠。他有一套严格而稳定的睡眠制度，非常重视足够的睡眠时长和高质量睡眠，并会做很多事情确保睡眠质量。第三是正念。Allaire 说，正念也是 Circle 的核心价值观之一，它不只是冥想，还包括如何面对世界、如何积极倾听，以及与他人相处时能否保持真正的专注和临在。
他提到，这种实践带有一些佛教思想，能帮助人避免陷入灾难化思维，也就是面对问题时不断把结果设想成最糟糕的情况。面对挑战时，他会尽量保持平静，接受事情正在发生，然后一步一步解决问题，一天一天往前走。
此外，他也保持积极的运动习惯，并进行不同类型的运动。Allaire 说，这些习惯让自己保持精力和思维敏锐度，也让自己能够更有效地与家人、孩子以及其他人建立连接。这种平衡很关键。因为长期而复杂的使命会不断产生新挑战，不会简单，也不会一帆风顺，所以需要很强的纪律性。
问题 8：Circle 是否有正式计划让其他公司参与并扩大 CPN
Allaire 的回答很直接：「当然有。」他表示，Circle 官网的 CPN 页面已经提供申请成为 CPN Partner 的入口。
按照 Circle 最新财报，目前已有超过 175 家金融机构加入 CPN，并以不同方式接入网络。不同业务类型的公司，可以选择不同方式接入。
同时，Circle 正在提升 CPN 的可扩展性，也就是允许第三方把各种增值服务接入这个网络。Allaire 举的例子包括贸易融资。Circle 已经有一些案例，涉及为跨境结算提供信贷额度。
他还透露，Circle 设有一个专门的商务拓展团队，完全聚焦支付和 CPN，这个团队是全球化配置，在世界各地区都有人。
除了 CPN 本身，Circle 还运营更广泛的 Circle Alliance Program。Allaire 说，这一全球合作伙伴计划里目前已有数千家公司，参与者可以获得各类权益，也会有更多与 Circle 建立连接和合作的机会。
问题 9：EURC 为什么能快速达到 4 亿欧元流通规模，接下来怎么维持增长
在回答前，Allaire 先纠正了提问中的口径：不是 4 亿美元，而是 4 亿欧元。他说，Circle 对 EURC 的早期发展非常满意，目前 EURC 流通量已经突破 4 亿欧元，并且已是全球最大的数字欧元之一。
不过他也强调，相比数千亿美元规模的美元稳定币，整个欧元稳定币市场仍然很小。目前所有欧元稳定币总市值大约接近 10 亿欧元。
Allaire 将 EURC 的成功归纳为几个因素。第一是进入时间早。从第一天开始，Circle 就坚定承诺会在欧洲监管框架下推出欧元稳定币，并与欧洲监管机构及金融机构合作，提前搭建相关基础设施。等到 MiCA 生效时，EURC 已经可以直接进入市场。
第二是利用了 Circle 既有的合作伙伴和分销体系。USDC 已在生态中建立广泛分销关系，EURC 可以在这套基础上扩张。很多欧洲领先交易所已经支持 EURC，用户也可以通过不同平台按 1:1 铸造和赎回。
第三是 DeFi 生态布局。Circle 与领先 DeFi 协议合作，建立 EURC 市场、借贷市场、兑换交易，以及 USDC/EURC 外汇兑换工具。
对于后续增长，Allaire 认为仍然非常早期。美元稳定币还早，数字欧元和欧元稳定币则更早。他重申，链上货币优于传统电子货币和旧式货币体系，因此链上数字欧元的作用只会越来越大。随着 MiCA 以及后续监管修订推进，同时欧洲逐步开放资本市场和现实世界资产机会，对欧元稳定币的需求也会增加。
他还提到，可编程欧元稳定币会出现更多用途，例如可编程货币和跨境结算。EURC 在新兴市场也可能存在机会，因为全球企业和家庭可能希望进一步多元化自己的货币资产。Circle 已经在推进多项措施，继续扩大 EURC 在欧洲和全球市场中的作用。
问题 10：Arc 的最大优势，是不是让区块链产品把 Crypto 隐藏在后台
Allaire 在回答时先给出了一个明确时间点：Arc 公共主网将在 9 月 16 日上线。
他说，Arc 大约有五个核心能力，AI 原生和智能体应用只是其中之一。真正有意思的地方在于，使 Arc 对 AI 智能体有吸引力的因素，同样也让 Arc 对普通终端用户更友好。
Arc 是一条稳定币原生链。它的网络燃料费和费用模型使用 USDC，因此用户使用 Arc 上的应用时，不需要先去购买另一种加密代币，也不需要理解 Gas Fee 是什么。Arc 的交易费用很低，通常只有几分之一美分，因此开发者完全可以自行承担这部分费用。
Allaire 举了 Netflix 和 Amazon Web Services 的例子。用户为 Netflix 付费时，账单里不会单独列出一项「AWS 费用」。用户也不会单独为 Netflix 使用云计算基础设施支付成本。但过去很多区块链应用恰恰要求用户自己理解并支付底层计算网络费用，这是他认为「非常荒谬」的用户体验。用户没有理由关心一个应用使用哪条计算网络，也没有理由关心底层交易和数据基础设施成本多少。
Arc 试图让这一层彻底消失。开发者可以承担交易成本，就像开发公司承担 AI 推理成本、AWS 成本或 Google Cloud 成本一样。对于企业开发者，这也能带来更简单的财务、合规和法律处理，因为企业不必为了开发一个应用去持有各种数字商品，不必做复杂会计、合规和托管安排；如果只需要持有数字美元，就能直接运行基础设施，路径会简单得多。
Allaire 明确表示，他认同提问里的核心判断：Arc 的主要设计目标之一，就是让底层操作系统对用户不可见。用户只需要使用应用，不管是金融应用、治理应用还是智能体应用，关注点都应是应用本身，而不是底层技术。
在他看来，技术处于早期采用者阶段时，用户通常愿意忍受很多技术门槛；但如果区块链最终要服务数十亿人，底层技术就必须变得几乎完全不可见。Allaire 说，Arc 是区块链行业历史上，为实现这种无缝用户体验所做的最重要尝试之一。
Circle 为实现这一目标，重点会放在开发者身上。因为平台型业务的核心始终是开发者，关键是能吸引多少开发者、开发者能否成功，以及最终创造出什么样的用户体验。Circle 正在准备一系列相关产品，会随着 9 月主网上线一起推出。Allaire 说，公司重点之一是让开发者能够非常快、安全、可靠地创造优秀体验。在当前已经明显不同于过去的安全威胁环境下，安全性、可信度、基础设施稳健性和简洁性都变得非常重要。
问题 11：如果 CLARITY Act 9 月没有通过，USDC 还会继续增长吗
Allaire 给出的简短答案是：「当然会。」
他解释说，稳定币正在全球范围内成为合法金融体系的一部分，而且在很多司法辖区，稳定币立法推进速度甚至快于更广泛的加密资产市场结构立法。日本是这样，欧洲是这样，美国也已经通过 GENIUS Act。该法案将在明年 1 月生效，使 USDC 这类数字美元正式成为美国金融体系和美元金融体系的一部分。Allaire 认为，这是一个很大的进展，将继续推动稳定币需求、增长和活动。
他同时强调，CLARITY Act 依然重要，因为行业希望其他市场也拥有明确规则，包括交易市场、衍生品市场、代币化和资本市场，希望这些领域有清晰的注册和监管框架。这对消费者保护、市场竞争力和美国竞争力都很重要。
但在他看来，CLARITY 是否通过，并不会决定稳定币本身能否继续增长。二者存在协同效应，但稳定币采用本身有独立增长逻辑。
Allaire 还提醒，不应把视野只放在美国。美国政策固然重要，也会影响全球政策，但数字资产和数字货币本身高度全球化，区块链基础设施也是全球化的计算基础设施，全球各地都在推出相关监管制度。实际上，当前稳定币采用的很大一部分就发生在美国以外。Circle 的机会来自 185 个国家，全球几十个国家都在产生稳定币需求。
因此，如果只关注「美国公司现在能够按照什么规则开展业务」，很容易忽略整个趋势的真实规模。Allaire 说，这是一个高度全球化的现象，Circle 本身也是这个趋势中的全球化公司。
即便如此，他仍然希望看到相关法律正式通过。如果 9 月没有通过，国会之后还会继续推进。与此同时，美国监管机构已经明确表示，会通过监管指引和规则制定，让数字资产市场以可信、安全、合规的方式发展。基于这些因素，Allaire 说，即使 CLARITY Act 没有在 9 月通过，他依然认为 USDC 会继续发展。
AMA 透露出的 Circle 重点
从这场 AMA 的 11 个问答看，Circle 当前向外传递的主线比较清晰：一是把 USDC 放在全球支付、跨境结算、资本市场和智能体支付的核心位置；二是把 Arc 定义为面向链上经济和 AI 经济的底层操作系统，并推动 9 月 16 日主网上线；三是继续扩展 CPN 和合作伙伴网络，财报口径下已有超过 175 家金融机构加入；四是在欧洲监管框架下加速 EURC 扩张，目前流通量已突破 4 亿欧元；五是将 GENIUS Act、MiCA 等规则落地视作推动稳定币进入主流金融体系的重要条件，同时强调 USDC 增长不完全依赖 CLARITY Act 是否在 9 月通过。
整场交流中，Allaire 多次重复同一判断：稳定币、链上金融和链上基础设施仍处在早期阶段，但已经从加密原生市场走向更广泛的全球金融和经济活动。