2026 年 8 月 19 日，Circle 联合创始人、董事长兼 CEO Jeremy Allaire 举行了一场面向投资者的 Q2 2026 财报 AMA。整场交流接近 47 分钟，他共回答 11 个问题，内容覆盖 Circle 的组织执行力、稳定币现实应用、USDC 全球支付机会、长期商业模式、Arc 的五年愿景、AI 智能体经济的信任基础、CPN、EURC，以及 CLARITY Act 对 USDC 增长的影响。
财报 AMA 开场：围绕战略与执行展开公开交流
Jeremy Allaire 在开场时表示，Circle 刚刚发布 Q2 财报，已经披露了大量信息，而这场 AMA 的目的，是进一步开放讨论，让更广泛关注 Circle 的人有机会提问，了解公司的战略与执行重点。
组织执行力：IPO 后产品推进加快，安全与全球本地化仍需补强
在回答有关团队执行能力的问题时，Allaire 表示，作为 CEO，他经常评估团队当前的执行状态，以及公司扩张过程中仍需进化的能力。他认为 Circle 整体执行情况“非常好”。在 IPO 之后，公司新产品和新能力推向市场的速度很快。
他把这种推进能力归因于 Circle 多年建立的跨职能协作体系。由于公司同时在做金融基础设施、受监管金融产品以及平台基础设施产品，不同团队需要长期保持高度协同。与此同时，Circle 没有采取爆炸式扩张模式，人员增长一直比较缓慢且稳定，目的是在组织内部建立足够深的“组织纵深”，并维持较强的组织凝聚力。Allaire 提到，许多核心业务板块和关键岗位的负责人已经与公司共事多年。
他还提到，Circle 已开始深入使用 AI 和智能体基础设施，这一变化最早出现在软件工程团队，目前正扩展到整个组织。Allaire 对员工表示，AI 可能是职业生涯中最重要的机会之一，相当于给每个人增加一种新的能力放大器，甚至是一种“超级能力”。在他看来，未来效率最高的人，将是那些能够同时协调人类与 AI 智能体，并跨多个领域工作的人。
Allaire 说，自己从事互联网软件平台开发已有大约 30 年，Circle 许多产品和工程负责人也来自全球领先科技公司，因此公司始终把自己视为一家科技公司，而它所解决的问题本质上高度依赖技术创新。
至于需要加强的能力，他点出两个方向。其一是网络安全风险。Allaire 认为，这类风险变化很快，在 Crypto 行业尤为明显，同时也影响整个科技与金融行业。其二是全球化运营。Circle 早期先建设核心市场，再逐步进入主要金融中心，建立本地基础设施、流动性和运营能力。现在，几十个新兴市场和其他国家正带来很大增长空间，Circle 正在加强本地化的人员、运营和基础设施布局，以支撑 Arc、CPN、USDC、稳定币及其他数字资产产品的扩张。
稳定币最接近大规模解决哪些金融问题
在谈到稳定币目前最接近形成大规模产品市场契合度的现实金融问题时，Allaire 把稳定币称为一种“通用型数字货币架构”，并指出其应用光谱很宽。
在微观层面，AI 智能体之间可以用稳定币支付几分之一美分，用于购买推理或数据处理等认知劳动，而传统金融体系无法支持这种交易。另一端则是大型资本市场机构，它们正将稳定币和 USDC 用作营运资金、抵押品以及传统衍生品市场的金融基础设施。大型跨国企业也开始利用 Circle 产品和稳定币处理全球资金管理及集团内部资金划转。
就已经出现明显产品市场契合度的场景而言，Allaire 列出几个方向。
第一是数字资产市场。稳定币提供全年无休、全球可用、可靠的数字美元，因此天然适合 24/7 运作的数字资产市场。在这个市场里，稳定币已被广泛用于营运资金、抵押品、现金、交易结算和支付。Allaire 还表示，数字资产市场未来处理的资产范围会持续扩大，不再局限于 Bitcoin 或传统意义上的加密资产，也会覆盖各类资产及现实世界资产。他认为，24/7 市场、数字资产代币化和全球软件化市场能力，正逐步进入传统资本市场，传统金融与链上金融的融合已经开始，但仍处于早期阶段。
第二是新兴市场中的数字美元储值。Allaire 称，全球许多地方对 USDC 这类数字美元的需求正在增长。对中小企业、家庭乃至部分大型企业而言，稳定币已经开始成为接近“1 美元银行账户替代品”的工具，可以替代部分本地银行功能，用于商业活动、储蓄、投资和跨境支付。他表示，从全球数以亿计使用稳定币的人来看，这一方向已经开始以规模化方式解决现实问题。
第三是跨境结算和国际支付。Allaire 说，稳定币可以成为跨境交易中的结算环节，而且在越来越多情形下，稳定币本身就是收款终点。USDC 因而既可用于支付，也可用于收款、储值和跨境资金转移。他表示，这种情况已经在 CPN 中出现，大量跨境支付公司、金融科技公司和银行都在与 Circle 合作，把 USDC 接入各自的跨境结算能力中。Visa 和 Mastercard 等大型支付网络也在采用稳定币进行跨境结算。
他还提到，智能体经济会成为一个很大的新增领域，稳定币、可编程货币以及机器中介的金融基础设施天然适合 AI 智能体世界。除此之外，稳定币继续向传统金融市场渗透，以及传统金融与链上金融继续融合，也会带来新的需求。
在零售商户支付上，Allaire 表示，长期来看稳定币也会进入这一场景。按照他的说法，稳定币可以改善商户的单位经济性，同时为消费者带来会员权益和奖励机制等新价值。不过他也指出，这一市场距离真正的大规模应用仍有一段距离。
USDC 在全球支付的三个主要机会
对于 USDC 在全球支付领域的最大机会，Allaire 给出了三个重点：跨境结算、资本市场支付和结算，以及智能体支付。
他表示，AI 智能体存在于云端和互联网中，执行任务时具有较强确定性。Circle 目前观察到，在 x402 等智能体支付协议上，超过 99% 的智能体支付使用 USDC。Allaire 认为，AI 智能体需要可靠的货币、广泛接受的计价单位、快速结算、极低成本以及确定性执行，而 USDC 很适合这一要求。
另一个重要方向是零售支付。Allaire 提到，“稳定币卡”现在增长很快，许多新型数字银行产品建立在稳定币基础上。用户可以持有数字钱包和稳定币，发送和接收稳定币，把稳定币投入 DeFi、投资数字资产和现实世界资产，同时通过传统银行卡网络把稳定币余额用于商户消费。他说，Circle 与该领域几乎所有主要公司都有合作，增长势头很强。
他进一步指出，销售点支付也会发生变化。在亚洲和拉丁美洲很多市场，二维码已经成为重要的支付方式，因此从“手机钱包里持有稳定币”走向“通过二维码将稳定币即时结算给商户”，并不遥远。在他看来，这件事并不一定依赖传统刷卡终端，全球已经证明，仅用二维码就能升级整个支付受理体系，而即时结算与极低费用带来的单位经济性非常关键。
Allaire 还说，随着稳定币在主要市场逐步成为合法电子货币，特别是在美国 GENIUS Act 生效后，商户支付受理链条会加快升级，越来越多商户支付基础设施公司会支持稳定币支付。
Circle 长期商业模式：储备收入仍是核心，也在扩展基础设施和交易收入
谈到 Circle 的长期经济引擎时，Allaire 说，这是一个非常重要的问题。他强调，目前市场仍处在很早期阶段。按他的说法，当前整个链上稳定币规模只有大约 3000 亿美元，而支撑新金融经济系统的链上基础设施虽然已经发展十多年，但现在才逐渐成熟到足以被机构真正采用的程度。
他表示，如果观察电子货币本身，以及建立在货币之上的资本市场、支付、资金转移和金融基础设施，就会发现今天的市场位置仍然很小。Allaire 用互联网做类比，称今天的链上金融和稳定币大致相当于互联网的 2002 年阶段：第一轮浪潮已出现一些好产品和许多失败案例，也有大量资本进入，但产业整体依旧处在很早期。
在这个判断下，他认为稳定币规模未来会从数千亿美元发展到数万亿美元。Circle 的目标是与全球分销渠道和平台合作，并激励它们参与，让世界级金融公司、科技公司和金融科技公司把 Circle 基础设施嵌入自身业务，同时从中获得收入，并奖励自己的用户。
Allaire 表示，这也是为什么储备收入仍将是 Circle 一个非常强大的经济引擎。不过，相关收益会更多在整个生态中分配，生态增长时各参与者一同增长，而 Circle 需要持续处理这种利益分配关系。他明确表示，公司的目标不是尽可能榨取当前业务利润，而是把整个生态建设到数万亿美元规模，让 USDC 被广泛整合进全球金融和经济体系。
与此同时，Circle 也在构建大量其他产品、平台和服务，包括区块链基础设施交易收入以及新的合作模式。Allaire 以 CPN 为例称，这一链上支付网络真正运行大约只有一年，但已经出现强劲增长。Circle 认为，CPN 未来可以按交易收费，也能在网络中嵌入增值服务实现更多变现。
对于 Arc，Allaire 把它定义为一种新的“经济操作系统”，并称其机会规模甚至可以视作“Amazon Web Services 级别的机会”。在他的描述中，Arc 是一种“经济云”，未来会用于非常广泛的应用，而随着 AI 加速发展，应用数量还会增加，Arc 将成为 Circle 的重要新收入来源。
他总结称，Circle 未来会继续从储备收益中赚钱，同时扩大 USDC 的规模和网络效应，并在此基础上向上扩展应用层、向下扩展基础设施层，再通过更多数字资产、协议和平台实现收入多元化。
未来五年：Arc 被定位为“经济操作系统”，USDC 将随链上经济扩张
在回答未来 5 年 USDC 和 Arc 的发展愿景时，Allaire 先从 Arc 讲起。他说，Circle 已经思考“互联网经济活动基础设施”大约 13 年。2013 年创办 Circle 时，一个基础想法就是区块链最终会成为分布式计算网络，人们可以把智能合约部署到这些网络中，让软件直接参与和协调经济活动，同时把各种记录和资产发行到这些计算网络上。
Allaire 表示，过去十多年，这一方向经历了很多次迭代，而现在正进入一个特殊时点：法律体系开始为这项技术做准备，技术大致进入第四代能力阶段，全球政府以及领先金融机构和科技公司都开始意识到，这种经济基础设施会成为未来的重要组成部分。
他认为，区块链不仅用于交易投机性加密资产或支付，更在变成一种专门运行具有经济属性应用的分布式网络操作系统，承载的不只是“存钱和转钱”，而是经济本身。
Allaire 以公司的本质做说明。他称，公司本质上是一组合同关系，包括所有权结构、围绕所有权的合同、投资进入公司的机制、向投资人支付现金流和股息的机制、公司的资金管理，以及公司全球展业所需签订的各种合同。按他的判断，未来整套企业运行机制都会迁移到链上世界，出现越来越多由软件协调、并且这些软件越来越多由 AI 创建和执行的链上公司。
他还提出一个更广泛的判断：智能操作系统与经济活动操作系统会逐渐融合，未来五年这一趋势会真正展开。企业形态会变得越来越链上化和智能体化，公司之间的互动、交易、签订合同以及整个企业后台系统都会逐步迁移到这种环境。
Allaire 表示，Circle 希望与全球大量参与者共同建设 Arc，包括运行、升级和治理基础设施，并让这些参与者从基础设施本身获得经济利益。如果全球越来越多经济活动进入这些系统，那么 USDC、EURC 以及其他链上货币的作用自然会扩大。
AI 智能体经济的信任基础：KYA、声誉体系与可编程策略
在“如果 AI 智能体能够自主发现服务并用 USDC 付款，最基础的信任原语是什么”这个问题上，Allaire 表示，这正是 Circle 大量投入思考的方向。他提到，Circle 上周刚刚发布一篇名为《智能体的开放经济》的论文，讨论智能体经济系统建立所需的条件，以及 Circle Agent Stack 已具备的能力和今年剩余时间将开发的功能。
他把问题拆分为几个部分。第一是“了解你的智能体”，也就是 KYA。Allaire 说，就像 Circle 需要了解客户一样，未来也必须能够确认终端用户、企业等主体的身份。受监管金融机构本来就需要做这些事，因此 Circle 已经积累了较强能力。
在他的设想中，智能体开发者也需要 KYA。当一个智能体与其他智能体互动，或者企业和用户与这个智能体互动时，需要借助密码学提供可验证证明，通过声明、证明或认证以及可验证身份，确认智能体是谁，以及它拥有哪些权限和能力。Circle 希望这些能力能与现有的智能体身份、智能体注册体系等标准结合，形成类似互联网证书颁发机构那样的可信保障层。
第二是声誉体系。Allaire 说，这一问题很复杂，因为互联网平台中的评分很容易被操纵，在各种信息列表和开放市场中都已出现类似问题。因此，如何验证 AI 智能体的能力和声誉，是一个巨大的课题。Circle 正在研究相关机制，理想状态是通过持续反馈循环来建立：智能体被使用、发生交易和结算、用户与其他智能体与其互动，再由这些真实行为数据形成更可信的声誉体系。
第三是可编程策略。Allaire 表示，Circle 已经在这一方向推出产品。Circle 智能体钱包目前已可配置支出策略，用户能够通过程序控制智能体可花多少钱、可与谁交易等，后续这些功能还会继续增强。
他补充称，这些能力都是智能体经济信任体系的关键组成部分，Circle 也在参与包括 x402 Foundation 在内的行业标准建设。
个人管理方式：饮食、睡眠、正念与运动
在一个偏个人的问题中，Allaire 透露，为了完成 Circle 这类复杂且长期的使命，并始终以较好状态投入工作，他在大约十年前开始改变年轻时的一些生活方式。
他提到四个方面。第一是饮食和身体健康，对摄入内容非常严格。第二是睡眠，保持一套严格而稳定的睡眠制度，并投入精力保障睡眠时间与质量。第三是正念。他说，正念也是 Circle 的核心价值观之一，不局限于冥想，还包括如何面对世界、积极倾听，以及与他人相处时是否真正保持专注和临在状态。
Allaire 表示，这种实践带有一些佛教思想，帮助人避免陷入灾难化思维。遇到挑战时，他会尽量保持平静，接受事情发生，再一步一步解决问题。第四则是整体身体健康。他一直保持积极运动习惯，并做不同类型的运动，以维持精力和思维敏锐度，也更有效地与家人和孩子建立连接。
CPN 扩张：已有 175 家以上金融机构加入
在回答 Circle 是否有正式合作伙伴、推荐、生态体系或商务拓展计划帮助扩大 CPN 时，Allaire 的回答是肯定的。他表示，Circle 官网的 CPN 页面已经提供申请成为 CPN Partner 的入口。
他提到，Circle 在最新财报中披露，目前已有 175 家以上金融机构加入 CPN，并以不同方式接入网络。不同业务类型的公司可以选择不同接入方式。
Circle 同时也在提升 CPN 的可扩展性，未来第三方可以把各种增值服务接入 CPN，例如贸易融资。Allaire 说，目前已经有一些案例涉及为跨境结算提供信贷额度。
此外，Circle 设有专门的商务拓展团队，完全聚焦支付和 CPN，而且是全球化团队，在世界各地区都有人手。除 CPN 外，Circle 还有更广泛的全球合作伙伴计划 Circle Alliance Program，目前其中已有数千家公司，参与者可获得不同权益及更多与 Circle 连接和合作的机会。
EURC 流通量突破 4 亿欧元，MiCA 与既有分销网络是主要推动力
在谈到 EURC 的增长时，Allaire 先纠正了提问者使用的单位。他说，EURC 流通量已突破 4 亿欧元，而不是 4 亿美元。目前，EURC 已经是全球最大的数字欧元之一。
不过他也强调，相较于数千亿美元规模的美元稳定币，整个欧元稳定币市场仍然很小。目前所有欧元稳定币总市值大约接近 10 亿欧元。
在他看来，EURC 的早期成功主要有几个原因。第一是进入早。Circle 从第一天起就坚定承诺，会在欧洲监管框架下推出欧元稳定币，并与欧洲监管机构和金融机构合作，提前建设相关基础设施，因此在 MiCA 生效时，EURC 已能直接进入市场。
第二是利用了 Circle 原有的合作伙伴和分销体系。USDC 已在生态中建立广泛分销关系，EURC 可以在此基础上扩张。Allaire 说，很多欧洲领先交易所都支持 EURC，用户也可在各种平台上按 1:1 进行铸造和赎回。
第三是与领先 DeFi 协议合作。Circle 已建立 EURC 市场、借贷市场、兑换交易，以及 USDC/EURC 外汇兑换工具。
展望未来，Allaire 认为无论是美元稳定币、数字欧元还是欧元稳定币，都还处在很早期阶段。他重申，链上货币优于传统电子货币和旧式货币体系，因此链上数字欧元的作用只会越来越大。随着 MiCA 及后续监管修订推进，以及欧洲逐步开放资本市场和现实世界资产机会，对欧元稳定币的需求也会增长。
他还表示，可编程欧元稳定币未来会在可编程货币和跨境结算中出现更多用途，EURC 在新兴市场也可能存在机会，因为全球企业和家庭可能希望让货币资产更多元化。Circle 已在推进多项措施，以继续扩大 EURC 在欧洲及全球市场中的作用。
Arc 主网定于 9 月 16 日上线，主打稳定币原生与隐藏底层复杂性
围绕 Arc 是否真正优势在于让面向消费者的区块链产品把 Crypto 隐藏到后台、对终端用户几乎不可见这一问题，Allaire 表示“非常赞同”这一判断，并确认 Arc 公共主网将在 9 月 16 日上线。
他说，Arc 大约有五个核心能力，其中 AI 原生和智能体应用只是一个方面。真正有意思的是，让 Arc 对 AI 智能体具吸引力的因素，也恰恰让 Arc 对普通终端用户更友好。
Allaire 表示，Arc 是一条稳定币原生链，网络燃料费和费用模型都使用 USDC。也就是说，用户使用 Arc 上的应用时，无需先买另一种加密代币，甚至无需理解 Gas Fee 是什么。Arc 的交易费用非常低，通常只有几分之一美分，因此开发者完全可以自行承担这些费用。
他用 Netflix 建立在 Amazon Web Services 上举例，称用户给 Netflix 付费时，账单中不会单独出现“AWS 费用”。但过去很多区块链应用却要求用户自己理解和支付底层计算网络费用，这在他看来是非常荒谬的体验，因为用户没有理由关心应用使用哪条计算网络，以及底层交易和数据基础设施成本。
Arc 的设计目标之一，就是让这一层消失。开发者可以像承担 AI 推理成本、AWS 成本或 Google Cloud 成本一样，承担交易成本。
对企业开发者而言，这也意味着更简单的财务、合规和法律处理。Allaire 说，企业通常不希望为了开发一个应用，就必须持有各种数字商品、进行复杂会计处理，或者处理合规与托管问题。如果企业只需持有数字美元，就可以直接运行基础设施，事情会简单得多。
他表示，Arc 的一个主要设计目标，就是让底层操作系统对用户不可见。无论是金融应用、治理应用还是智能体应用，用户只需关注应用本身，而不必关心底层技术。Allaire 认为，如果区块链最终要服务数十亿人，底层技术必须几乎完全不可见，而 Arc 是区块链行业历史上为实现这种用户体验作出的最重要尝试之一。
他还指出，Circle 为实现这一目标会把重点放在开发者身上。随着 9 月主网上线，Circle 也准备推出一系列相关产品，重点之一是让开发者能够快速、安全、可靠地构建优秀用户体验。在当前安全威胁环境下，安全性、可信度、基础设施稳健性和简洁性都变得更加重要。
即使 CLARITY Act 9 月未通过，Allaire 仍看好 USDC 继续增长
对于“即使 CLARITY Act 没有在 9 月通过，USDC 采用率是否仍会继续增长”这个问题，Allaire 给出的简短回答是“当然会”。
他表示，稳定币正在全球范围内成为合法金融体系的一部分，而且在很多司法辖区，稳定币立法的推进速度甚至快于更广泛的加密资产市场结构立法。日本如此，欧洲如此，美国也已经通过 GENIUS Act。
按照他的说法，GENIUS Act 将于明年 1 月生效，使 USDC 这类数字美元正式成为美国金融体系和美元金融体系的一部分，这是一项很大的进展，会继续推动稳定币需求、增长和相关活动。
不过，Allaire 也强调 CLARITY Act 很重要，因为行业希望其他市场也获得明确规则，包括交易市场、衍生品市场、代币化和资本市场，希望这些领域都有清晰的注册和监管框架。这对消费者保护、市场竞争力和美国竞争力都很重要。
即便如此，他认为 CLARITY 是否通过，并不会决定稳定币能否继续增长。两者存在协同效应，但稳定币采用本身有独立增长逻辑。
Allaire 还提醒，不应过度只关注美国及美国政策。虽然美国政策非常重要，也会影响全球政策，但数字资产和数字货币本身高度全球化，区块链基础设施也是全球化的计算基础设施，全球各地都在制定相关监管制度。
他表示，目前稳定币采用的很大一部分发生在美国以外，Circle 的机会来自 185 个国家，全球几十个国家都在产生稳定币需求。如果只盯着“美国公司现在能按什么规则开展业务”，就容易忽略这一趋势的真实规模。
最后，Allaire 说，Circle 仍希望看到相关法律正式通过。如果 9 月没有通过，国会之后仍会继续推进。与此同时，美国监管机构已经明确表示，会通过监管指引和规则制定，让数字资产市场以可信、安全、合规的方式发展。因此，即使 CLARITY Act 9 月未通过，他依然认为 USDC 的发展会继续。
结束语
在交流结束时，Allaire 感谢所有人参加当天的 AMA，并表示期待在未来几个季度继续和外界交流。