稳定币发行商Circle（CRCL）股价周二遭遇重挫，盘中一度暴跌18%，创下数周以来最大单日跌幅。此前，美国《Clarity Act》稳定币法案的最新草案引发市场对收益限制的担忧，直接冲击了以USDC为核心的商业模式。与此同时，共享稳定币收入的加密货币交易所Coinbase（COIN）股价也下跌约8%。
法案核心：禁止稳定币收益支付
据CoinDesk报道，《Clarity Act》草案的最新版本明确禁止向稳定币持有者提供奖励。Mizuho分析师Dan Dolev指出：“该法案可能禁止单纯持有稳定币的收益支付（如被动余额），并限制任何使其等同于银行存款的机制。” 这一规定直指稳定币生态中常见的收益分配模式——无论是通过链上借贷还是平台激励，此前都是吸引投资者的核心卖点。
稳定币收益一直是USDC推广策略的重要组成部分。Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor表示：“这削弱了牛市的关键论据，限制了USDC成为真正价值存储产品的路径。” 此前，行业通过“穿透支付”模式绕过GENIUS Act的禁令：Circle将USDC储备资产产生的利息收益分享给Coinbase，Coinbase再向用户提供奖励。新的Clarity Act草案禁止任何“经济上等同于利息”的安排，彻底切断了这一模式。
市场影响：短期恐慌与长期隐忧
Circle股价自2月初以来已累计上涨170%，远超其他加密货币股票和低迷的大盘。这种高估值状态使得市场对负面消息异常敏感。Clear Street分析师Owen Lau认为：“实际局势似乎没有标题看起来那么糟糕，这看起来像过度反应，但市场习惯于先开枪后提问。” 然而，分析师也警告，如果法案最终通过，稳定币的商业逻辑将面临根本性挑战：用户持有稳定币的动机将仅限于支付便利性，而非收益，这可能抑制USDC的采用增长。
另一方面，竞争对手Tether（USDT）同步发布利好动态：其宣布已聘请四大会计师事务所之一进行全面的储备审计。若审计成功，将极大提升USDT在机构用户中的信任度，进一步挤压USDC的市场份额。目前USDC市值约650亿美元，而USDT市值超1400亿美元，差距可能因监管压力扩大。
分析师观点：法案双刃剑
Keyrock数字资产研究员Amir Hajian指出：“Clarity Act抽走了推动稳定币采用的穿透支付模式的‘地毯’。” 但部分法律专家认为，该草案仍处于早期阶段，最终版本可能做出妥协。此外，法案也可能推动稳定币回归更基础的支付功能，减少金融系统性风险。对于Circle而言，其上市公司身份和合规优势长期看或仍优于USDT，但短期内投资者信心受挫已成事实。
截至周二收盘，Circle股价收跌约18%，市值蒸发约30亿美元；Coinbase下跌8%。市场将密切关注法案后续进展以及Tether的审计结果。