William Blair下调了Coinbase的营收和盈利预测，但市场反应并不悲观。周三，在这家总部位于芝加哥、成立于1935年的投行发布研报后，Coinbase（COIN）和Circle（CRCL）股价仍各自上涨约3%至4%。William Blair维持Coinbase“跑赢大盘”评级，并表示“我们认为，投资者应继续持有Coinbase。”
William Blair下调预期，但未改长期判断
William Blair将Coinbase 2026年营收预期下调12%，2027年营收预期下调13%；同时把这两年的调整后EBITDA预期都下调34%。分析师Andrew Jeffrey和Adib Choudhury表示，Coinbase盈利预计将在2026年下半年见底，并在2027年恢复，投资者应继续持仓，原因是现货加密交易量会在与比特币同步触底后回升。
这家机构预计，Coinbase今年总交易量将下降约44%，至6690亿美元，随后在2027年反弹超过32%。
William Blair认为，这一轮周期与2022年存在结构性差异。报告提到，当前市场已经有现货比特币ETF，机构资金流入规模更大，监管环境也比4年前更成熟。
该机构还提到，Coinbase的Base二层网络可能成为重要利润驱动因素。除现货交易外，零售衍生品和预测市场也在扩展其收入来源，其中零售衍生品在第一季度的年化规模已超过2亿美元。
Piper Sandler对短期前景更谨慎
并非所有分析师都对短期走势持相同看法。Piper Sandler分析师Patrick Moley将Coinbase目标价从170美元下调至155美元，同时维持“中性”评级。
他表示，预测市场和永续期货将是第二季度最关键的主题，世界杯推动了预测市场活动大幅增长。他同时提醒，进入第三季度后，投资者会高度关注“永续期货威胁”。
今年以来，Coinbase股价已下跌近30%，比特币同期跌幅约为26%。Circle于2025年6月在纽约证券交易所上市，IPO发行价为每股31美元；自今年1月以来，该股已下跌约20%。
John Bollinger：比特币日线正在形成“W”双底
类似的方向判断也出现在技术分析领域。布林带创建者、资深技术分析师John Bollinger自7月初以来一直在关注比特币日线图上的一个形态。
7月2日，Bollinger在X上发文称，比特币正在形成一个“W”双底。双底是一种反转形态，通常由两个波段低点和中间一次反弹组成；当价格突破两个低点之间高点对应的阻力位后，这一形态会转为看涨。
他将这一形态称为“完全分形”，意思是较大结构中嵌套着更小的同类形态，而周线图上也能看到更高时间框架下的分形“W”。不过，他也明确提到不确定性：在这一轮周期中，先前的看涨形态曾因卖压而失效。
他在7月2日的帖文中写道：“这里有一张图，展示了比特币中一个正在形成的‘W’形态。注意，它是完全分形的。在两个谷底位置有小‘w’，在顶部位置有一个小‘m’。如果想进一步观察，可以看周线图，那里也有一个更高时间框架的分形‘W’。”
到了7月6日，Bollinger再次发文称，如果这个“W”形态最终完成，他会将其视为“趋势发生变化的确认”。这是他迄今最明确的一次公开表态，表明他认为市场趋势可能正在转向，而不只是暂时停顿。
他当时写道：“我们正处在一个关键点。在熊市里，看涨形态会失败；在牛市里，看跌形态会失败。所以如果这个W形态成功，我会把它看作趋势发生变化的确认。”
Bollinger还披露，他今年早些时候已通过自己的投资工具持有比特币多头仓位，因此他的分析判断与自身持仓方向一致。就技术分析而言，比特币价格走势目前仍偏空，但这一趋势的强度正在减弱。
Glassnode：长期持有者抛压高点可能已过
链上数据提供了另一组线索。Glassnode在最新一期周报中表示，长期持有者的投降式抛售——这是今年以来主要的卖压来源——其周期高点出现在两周前，目前已经开始回落。
该机构称，用于衡量长期持有者每日实际卖出规模、并剔除内部转账影响的指标已经见顶，这是本轮周期中该指标首次出现回落。
Glassnode还指出，6月低点附近出现了买盘。其数据记录到，在那段时间里，各种规模的钱包都出现了较广泛的增持。与此同时，比特币与美元之间的反向关系加深，而与美国股市的相关性则有所减弱；对宏观利好消息的敏感度也有所恢复。周二低于预期的通胀数据发布后，比特币的反应幅度超过了主要股票指数。
不过，无论是链上分析师还是华尔街机构，当前关注的核心问题并没有变化：复苏还没有获得持续的现货买盘确认。
报道指出，衍生品仓位正在平仓，长期卖方力量在减弱，期权市场中的恐慌溢价也在下降，但新增资金尚未完全到位。William Blair将拐点放在2027年，预计Coinbase交易量将在今年下滑44%后，于2027年反弹32%。