Coinbase 于 2026 年 7 月 30 日发布第二季度财报。财报显示，公司当季总收入为 12.20 亿美元，环比下降 14%，同比下降 19%；交易收入为 5.99 亿美元，订阅与服务收入为 5.55 亿美元，净亏损为 3.59 亿美元。
截至财季末，Coinbase 持有现金及现金等价物 86 亿美元，其中支付稳定币 29.6 亿美元、货币市场基金及短期美债 30.9 亿美元、银行现金 24.7 亿美元。财报发布后，COIN 现价为 163.58 美元，盘后下跌 5.12%。
收入结构继续变化
从财报披露的数据看，Coinbase 收入结构的变化仍在延续。公司排除比特币现货交易后的净收入占比，已从 2020 年第二季度的 45% 升至本季度的 88%。订阅与服务收入则从当年的 600 万美元增至本季度的 5.55 亿美元，占净收入比例达到 48%。
稳定币收入贡献 2.92 亿美元，主要来自持有 USDC 创下历史新高的 200 亿美元。区块链奖励收入为 8300 万美元，利息与融资费用收入为 6600 万美元。按财报呈现的结构，交易手续费已不再是唯一的收入支柱。
预测市场和新产品带来新增量
财报提到，所谓的 Everything Exchange 已开始产生实际贡献。受 NBA 季后赛和世界杯等体育市场带动，预测市场合约与收入环比增长 106%，年化收入已超过 1 亿美元。
新推出的 Crypto Binaries（二元期权）产品也出现在本季度数据中。该产品日均交易人数增长 3 倍，日均收入增长 4 倍。
衍生品交易量环比基本持平，而整体衍生品市场下降双位数。现货份额增长主要集中在法币到加密资产通道，衍生品业务则受益于永续合约的持续渗透。
交易量收缩中市场份额继续上升
Coinbase 当季加密交易量市场份额达到 10.3%，高于第一季度的 9.1%，并创下历史新高。这也是其市场份额连续第三个季度增长。
在全市场交易量明显收缩的情况下，Coinbase 的份额仍在上升。财报同时披露，自 2024 年第四季度以来，公司通过回购已回购超过 1010 万股 A 类股，向股东返还超过 20 亿美元，目前剩余回购授权为 20 亿美元。
Base 和 USDC 成为链上业务重点
稳定币和链上业务是 Coinbase 本季度财报中的重点部分。公司平均持有 USDC 达到 200 亿美元，同比增长 44%，占流通量的 30% 以上。过去一年，Coinbase 捕获了约 50% 的 USDC 经济学收益。
财报称，与 Circle 的合作自动续约条件已经满足，双方将按原条款续约。Coinbase 也在推进多稳定币策略，并成为 Open Standard Consortium 初始成员。
Base 链稳定币交易量同比增长 7 倍。在 Agentic Finance 场景中，超过 99% 的链上 agentic 商业活动使用 USDC，超过 90% 的 agentic 稳定币交易量发生在 Base，超过 97% 的链上 agentic 交易使用 x402 协议。
Base 链平均借贷余额达到 14.91 亿美元，同比增长超过 10 亿美元。Coinbase 自家发行的原生包装资产，例如 cbBTC 和 cbETH，资产规模超过 50 亿美元。财报还提到，Base 已成为比特币 DEX 现货交易量第一的链。
宏观环境仍压制交易业务
Coinbase 在财报中也披露了来自市场环境的压力。第二季度，全市场现货交易量大幅下滑，价格回落，波动率压缩，直接影响交易收入。平台资产降至 2460 亿美元，占全球加密市值的 11.2%。
机构交易收入环比下降 26%，与市场走势基本一致。其他交易收入中，Base 相关贡献也出现下滑。
尽管订阅与服务收入已接近半数，但仍未完全对冲交易业务波动。员工人数从第一季度末的 4988 人降至 4321 人，全年调整后费用指引也被收窄。
财报所反映的核心矛盾是，Base 在稳定币结算和 agentic 场景中的领先地位已经被量化，但链上与新业务的收入增速，在交易量大幅萎缩的季度中，尚不足以完全填补交易手续费的缺口。公司收入与资产规模，仍会受到加密市场价格、波动率和整体风险偏好变化的影响。