Coinbase 宣布收购 Deribit，交易对价约 29 亿美元
5 月 8 日，美国加密交易平台 Coinbase 宣布，将收购加密货币期权交易平台 Deribit。根据公司公告，本次交易总价约为29 亿美元，其中包括 7 亿美元现金和 1100 万股 Coinbase A 类普通股，最终价格仍将按照惯例进行调整。Coinbase 预计，这笔交易将在今年年底前完成。
Coinbase 表示，收购完成后，公司将把现货、期货、永续合约和期权业务整合到同一平台，进一步推进其一站式加密资产交易生态。按未平仓合约和期权交易量计算，Deribit 的并入也将使 Coinbase 在全球加密衍生品市场中的排名显著提升。
Deribit 为何成为核心标的
Deribit 成立于 2016 年，最初注册于荷兰，长期专注数字资产衍生品交易。作为全球最早推出数字货币期权产品的平台之一，Deribit 目前在加密期权市场占据主导地位，市场份额超过80%。官方披露数据显示，该平台当前未平仓合约约为 300 亿美元，累计交易量已超过 1 万亿美元。
在产品方面，Deribit 支持 BTC、ETH、USDT、USDC 等多类保证金交易，覆盖现货、币本位和 U 本位永续合约、期货以及期权。其特色在于提供较完整的期货与期权期限结构，包括按日、按周、按月和按季度划分的合约，这也是其在专业交易者群体中保持领先的重要原因。
监管层面，Deribit 已于 2023 年将总部迁至迪拜，并在迪拜虚拟资产监管局（VARA）框架下取得 Full Market Product license。平台同时落实 FATF“旅行规则”，并与 Fidelity、Zodia、Copper 等机构合作托管方案，这些因素也提升了其作为被收购标的的合规与机构化价值。
收购时点背后：补强盈利结构与业务拼图
Coinbase 在声明中强调，Deribit 将立即增强公司的盈利能力，并带来更具多样性、也更抗周期的交易收入。相比现货交易更受市场波动和散户活跃度影响，期权交易在牛市和熊市中都存在风险管理需求，因此收入结构通常更稳定。
这一宣布时点也受到市场关注。按照 FactSet 汇总的华尔街预期，Coinbase 2025 年第一季度业绩可能弱于上一季度：分析师预计其每股收益将从 2024 年第四季度的 2.26 美元降至 1.93 美元，营收从 22.7 亿美元降至 21 亿美元；当季交易量预计为 4038 亿美元，也低于前一季度的 4390 亿美元。在此背景下，Deribit 带来的衍生品收入被视为改善业绩韧性的重要补充。
从并购路径看，这也是 Coinbase 延续战略收购的一步。此前公司曾通过收购 Xapo 推进托管业务，通过 Tagomi 推进 Coinbase Prime，通过 FairX 搭建 Coinbase Derivatives Exchange，并借助 One River Digital 拓展资产管理业务。Deribit 则补上了其在全球加密期权市场最关键的一块拼图。
估值、监管与市场解读
Deribit 的出售意向其实已在今年初被市场提前关注。彭博社 1 月报道称，Deribit 正在评估潜在买家，并邀请 FT Partners 参与相关流程，当时市场一度认为其估值可能超过 50 亿美元，Kraken 与 Coinbase 都被提及为潜在竞购方。到 3 月 22 日，彭博社进一步披露 Coinbase 已与 Deribit 进入深入谈判，且双方已向迪拜监管机构通报相关进展。
市场分析普遍认为，Coinbase 此次价格并不激进。按 Deribit 2024 年约 1.2 万亿美元交易量、平均手续费 0.035% 的假设估算，其年收入约为 4.2 亿美元。以29 亿美元收购价计算，对应约 6.9 倍市销率。与市销率约 15 倍的 Robinhood 相比，不少观点认为这一定价更具性价比。
社区方面，Real Vision 联合创始人 Raoul Pal 表示，Deribit 被 Coinbase 收购不仅对 Coinbase 本身有利，也有助于降低期权市场过度集中在单一较小平台所带来的潜在系统性风险。另有观点指出，Deribit 已盈利且增长稳定，若与 Coinbase 的全球合规网络、高净值客户资源、USDC 结算体系及 Coinbase Prime 结合，未来可能进一步扩大其机构与美国市场渗透率。
不过，交易的更深层意义仍在于监管。Coinbase 总部位于美国，此前受监管限制，其在期权和期货等衍生品领域布局相对有限。随着美国监管风向出现变化，收购已持有迪拜牌照、且在全球期权市场占优的 Deribit，被视为 Coinbase 推动更完整衍生品体系、并为未来进入美国本土期权市场预作准备的重要一步。最终能否把这部分业务更顺利地带回美国，仍有待后续监管环境进一步明朗。