AI 云计算公司 CoreWeave 正在评估通过看跌期权等金融衍生工具，对冲未来内存和存储芯片价格下跌带来的风险。路透社援引消息人士称，这些讨论仍处于早期阶段，公司目前还没有进行任何实际对冲操作。
报道指出，云计算行业很少通过金融衍生品处理这类风险。CoreWeave 的动作显示，AI 基础设施扩张正在把云服务商更深地卷入半导体行业原本就高度波动的价格周期。报道同时提到，能源和航空行业长期使用类似对冲方式平滑油价波动，但美国多家航空公司也曾因对冲失误承受重大损失。
长期采购协议带来供应保障，也锁定下行风险
CoreWeave 之所以考虑对冲，与 AI 热潮下云厂商和芯片供应商之间的合同结构有关。为了在需求快速增长期间稳定取得 DRAM 和闪存芯片，CoreWeave 等云服务商已与美光（MU）和 SanDisk（SNDK）签署长期采购协议（LTA）。这类合同通常会约定价格区间和价格下限，用来保证供应商在景气转弱时仍能按合同价格出货。
这类安排并非只有一面。长期采购协议保护了内存厂商免受价格大跌冲击，但对买方来说，也意味着一旦未来市场价格跌破合同水平，仍需按高于市价的合同价格采购，风险会反向转移到云服务商一侧。
内存价格波动背景下，2028 年新增产能受关注
内存行业一向以周期波动剧烈著称。当前价格受到 AI 需求推动而快速上升，但市场也已经预期供给扩张可能带来反向压力。报道提到，SK 海力士和 Micron 都表示，新建制造产能预计将在 2028 年初全面投产，届时供应增加可能对市场价格形成下行压力。
分析人士：关键不在是否悲观，而在没有选择重谈合同
Citrini 分析师 Jukan 认为，市场把这件事解读成悲观信号，方向可能并不准确。他表示，从历史经验看，每当内存价格快速下跌，买方更常见的做法是直接要求终止或重新谈判长期采购协议。原因在于，过往违约成本往往较低，而供应商在周期低谷时议价能力有限，合同约束力也没有那么强。
但这一次，CoreWeave 并没有寻求重谈协议，而是考虑借助金融市场的衍生工具进行对冲。Jukan 认为，这个选择本身就是关键信号，说明 CoreWeave 并不能轻易脱离合同，长期采购协议的法律约束力已经明显强于过去。
他表示：“CoreWeave 显然无法轻易走出合约，LTA 的法律约束力已远强于以往任何时期。”他进一步总结称：“这些 LTA 已成为更具拘束力且更为持久的协议。”
对供应商的意义：收入可见度和执行力提升
按照 Jukan 的解读，这种变化对内存供应商是结构性利多。对美光、SanDisk 和 SK 海力士等企业来说，即便未来景气回落，长期采购协议带来的合同收入可见度和执行可能性都在提升。
AI 资本开支周期正在改写供应链合同逻辑
从更大的背景看，CoreWeave 的做法也反映出 AI 基础设施投资周期正在重塑半导体供应链的合同关系。云服务商愿意承担市场下行风险，以换取长期供应保障；而合同强到需要通过衍生工具管理风险，而不是通过违约或重谈来处理，这说明本轮 AI 资本开支周期中，产业链各方的利益绑定程度已经明显提高。
随着新产能逐步释放，内存价格后续变化以及长期采购协议的履约情况，仍将是观察 AI 基础设施投资叙事能否延续的重要指标。