CryptoQuant：比特币100日NUPL均线尚未触及历次熊市底部区间

CryptoQuant在周一发布的研究中称，比特币100日NUPL均线还没有到达历次熊市低点对应的区域。NUPL用于衡量比特币流通供应处于浮盈还是浮亏状态，按照最近一次链上转移价格计算。报告显示，当前NUPL数值为0.158，这是自2023年初以来未见的水平。

100日均线逼近关键区域

研究贡献者TheChessOnChain表示，NUPL在经过30日和100日指数移动平均线平滑后，是较清晰的链上周期信号之一。配套图表显示，100日NUPL平均值正缓慢靠近低于零的周期底部区域。按其梳理，比特币100日NUPL均线每次跌破零轴，市场随后都形成了周期底部，典型时点包括2011年末、2015年初、2018年熊市期间以及2022年FTX崩盘后。

历史底部都伴随零轴下穿

CryptoQuant对过往周期的对比显示，这些阶段大致对应的比特币底部价格分别约为2美元、182美元、3206美元和15792美元，共同特征都是100日NUPL EMA位于零轴下方。相比之下，在比特币价格仍略高于60000美元的情况下，100日NUPL平均值目���为0.215。分析人士据此认为，该指标距离历史上常见的底部区间仍有下行空间。

零轴重要，但不是硬性条件

不过，CryptoQuant也提醒，NUPL在比特币历次周期中逐步抬高低点，这意味着该指标未必还需要再次跌破零轴。研究将此前4次下穿零轴视为重复出现的模式，而不是固定不变的规则。报告称，未来几周零轴仍是重要观察位，但目前无法给出下一次底部出现的准确时间。

短中期供应数据仍偏谨慎

另一位CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.指出，短期与中期供应数据呈现出更复杂的情况。按照他的说法，当前处于浮亏状态的供应量，距离过去几轮比特币熊市尾声的水平大约还有两个月。基于这一观察，他认为更准确的表述是，市场的投降过程仍在进行，而不是已经结束。