Entropy 宣布完成由 Ribbit Capital 领投的 1400 万美元融资，并获得价值约 4000 万美元的 HYPE 质押支持，首批市场已经在 Hyperliquid 上线。当前最受关注的产品，是以 AI 公司 Anthropic 估值为参照的 Pre-IPO 永续合约。Entropy 将这一市场称为「首个具备流动性的 Anthropic 交易方式」。
Foresight News 报道称，随着 HYPE 续创历史高点，市场对 Hyperliquid 的关注正更多转向 HIP-3 生态，Entropy 也因此进入视野。
融资与上线时间
根据 Entropy 披露的信息，2026 年 8 月 24 日，项目宣布完成 1400 万美元融资，领投方为 Ribbit Capital。同时，Entropy 获得了约 4000 万美元的 HYPE 质押支持，首批市场已在 Hyperliquid 上线。
在融资细节上，Entropy 目前仅公开点名了 Ribbit Capital，未披露其他参投机构，也没有公布本轮融资的具体阶段和估值。
团队背景与公开信息
Entropy 对外表示，团队成员包括来自 Citadel Securities、Optiver、Polymarket 和 Millennium 的研究人员与交易员。
从公开履历看，这些背景与项目的产品方向较为贴近。Citadel Securities 和 Optiver 的核心业务涉及做市、流动性提供以及复杂金融市场交易；Millennium 是大型投资管理机构；Polymarket 则通过订单簿市场让用户交易事件结果。按 Foresight News 梳理，Entropy 团队的能力重点集中在市场结构、定价机制、流动性和交易产品。
不过，Entropy 目前并未在官网或文档中完整公开创始人名单。其官方 X 账号关注的几位团队成员包括 @Kintsugi_IO（CEO）、@meower888 和 @newpageIO，后者曾为 Polymarket 华语商务。
Ribbit Capital 的已披露投资版图
Entropy 融资中唯一被公开点名的机构是 Ribbit Capital。该机构主要关注金融服务与金融科技，投资范围覆盖支付、银行、保险、消费信贷、证券交易和加密金融等领域。
在 Web3 相关投资组合中，文中提及的项目包括 Coinbase、Fireblocks、Aave、Morpho Labs、Arbitrum、Blockaid、Chainalysis，以及被 Stripe 收购的稳定币平台 Bridge。
Entropy 在 Hyperliquid 中扮演什么角色
Entropy 是 Hyperliquid 上的一个 HIP-3 市场部署方，部署方代码为「io」。
HIP-3 是 Hyperliquid 提供给独立团队的一套市场部署机制。满足质押等条件的部署方，可以利用 Hyperliquid 底层的订单簿、保证金和清算设施，建立并运营自己的永续合约市场。部署方负责选择参考资产、设置市场参数并维护预言机。
在这套机制下，Hyperliquid 负责底层交易与清算设施，Entropy 负责设计和部署具体市场。Entropy 计划支持全球股票、商品、指数、Pre-IPO 公司以及加密货币等资产的合约交易。
当前已列出的市场
按照官方资产目录，Entropy 当前列出的市场包括：
- Anthropic 的 Pre-IPO 永续合约，代码为 ANTH；
- 闪迪的股票永续合约，代码为 SNDK；
- 超微电脑的股票永续合约，代码为 SMCI，暂未在平台上线。
Entropy 想解决的几个问题
按照 Entropy 的说法，Hyperliquid 生态已在 HIP-3 市场上取得进展，但部分非加密资产仍缺少成熟的交易机制。项目方将现有问题归纳为四类。
- Pre-IPO 产品期限较短，难以长期反映私人公司的估值变化；
- 私人公司缺少连续交易，相关市场往往几乎没有流动性；
- 股票、指数等公开市场资产的永续合约可能面临较高资金费率；
- 标的市场休市后，永续合约仍在交易，容易出现订单簿过薄和价格被操纵的问题。
为处理这些问题，Entropy 将设计重点放在预言机和资金费率机制上。
Pre-IPO 市场的预言机机制
对于 Anthropic 这类 Pre-IPO 公司，Entropy 采用流动性加权预言机。系统会同时参考两类价格来源。
- 外部价格，来自多个私人市场数据源；
- 内部价格，来自 Entropy 自身订单簿的买卖中间价，并通过移动平均平滑处理。
两类价格的权重由订单簿双边可成交深度决定。当买卖两侧都有较充足的真实深度时，内部价格获得更高权重，让订单簿直接参与价格发现；如果市场较薄，或者只有单边深度，系统会降低内部价格权重，更多依赖外部估值数据。
距离当前价格过远、不容易真实成交的挂单，获得的权重也会更低。只要外部数据仍然可用，其在 Pre-IPO 预言机中的权重最低保留 5%，以防内部订单簿完全脱离外部参考。
已上市股票和公开指数的预言机安排
对于已经上市的股票和公开指数，Entropy 把预言机分为正常交易时段和休市时段两个阶段。
在主要公开市场正常交易时段内，预言机直接采用该市场的公开价格。不过，内部订单簿仍会影响标记价格。正常交易时段内，标记价格取以下两项的平均值：公开市场价格，以及 Entropy 订单簿买卖中间价的 3 分钟移动平均。
也就是说，开市期间预言机完全锚定公开市场，但标记价格会同时参考公开市场和内部订单簿。这样做的目的，是让标记价格能够反映 Entropy 上的实际交易，同时不完全脱离公开市场。
当股票或指数的主要市场休市后，公开市场不再持续产生价格，Entropy 才启用流动性加权预言机。此时与 Pre-IPO 市场相同，预言机由内部价格和外部价格两部分构成。外部价格来自获认可的盘后交易场所价格，或者主要市场收盘前的最后一个公开价格。系统再根据 Entropy 订单簿的实际可成交深度，决定内部价格和外部价格的权重分配。订单簿越深，内部价格权重越高，但外部参考最低仍保留 5%。
资金费率如何设置
在永续合约市场中，资金费率用于约束合约价格与预言机价格之间的偏离。Entropy 对已上市股票和公开指数，会根据主要市场是否开市，调整资金费率强度。
- 正常交易时段，资金费率采用 Hyperliquid 标准公式计算结果的 0.5 倍；
- 休市时段，乘数下降至 0.125 倍。
Entropy 给出的理由是，休市后标的公开市场已经停止交易，而 Entropy 自身订单簿可能反映盘后新信息。如果继续采用较强的资金费率约束，交易者可能仅因合约价格偏离最后一个公开价格，就持续承担较高费用。
Pre-IPO 市场同样采用较弱的资金费率约束，乘数为 0.125 倍。项目方称，私人市场估值更新较为稀疏，外部预言机可能落后于订单簿已经反映出的新信息。降低资金费率强度，可以避免在市场率先完成价格发现时，交易者因为偏离旧的外部估值而承担过重成本。
交易费用与 Growth Mode
Entropy 的交易费用遵循 Hyperliquid HIP-3 费率体系。在未考虑用户交易量等级、HYPE 质押折扣和推荐返佣的情况下，标准费率为：
- Maker，即挂单成交：0.030%；
- Taker，即吃单成交：0.090%。
这一费率是 Hyperliquid 验证者直接运营永续市场基础费率的 2 倍，相关协议费用由 Hyperliquid 与市场部署方平均分配。
不过，Entropy 文档显示，ANTH、SNDK 和 SMCI 在上线时均启用了 Growth Mode。该模式会把费用、返佣以及计入等级的交易量统一缩放至原来的 10%，也就是降低 90%。按文档中的基础费率计算，Growth Mode 下对应费率为：
- Maker：0.003%；
- Taker：0.009%。
用户最终支付的实际费率，还会受到过去 14 天综合加权交易量等级、HYPE 质押折扣以及推荐返佣影响，因此可能与上述基础费率不同。
Ventuals 案例带来的参考
Foresight News 在文中提到，同属 Hyperliquid 生态、同样主打 Pre-IPO 永续合约的 Ventuals，提供了一个可参考案例。
Ventuals 曾获得超过 50 万枚 HYPE 支持，累计交易量超过 6.5 亿美元，但团队仍于 2026 年 6 月宣布停止运营，并加入 Hyperliquid 生态中的另一支团队。此后，其部署的 HIP-3 市场被统一结算并停止交易。
这一案例显示，即使 HIP-3 项目获得了足够的 HYPE 质押，并实现较高累计交易量，也不意味着相关市场一定能够长期运营。部署方仍可能因商业模式、团队调整、流动性不足或战略变化而终止市场。
当前阶段的参与风险
从文章总结来看，Entropy 目前仍处于早期阶段。项目希望为传统市场中难以连续交易的资产，建立一套永续合约定价与交易机制，并支持多种资产的永续合约交易。
其核心思路是：有可靠公开价格时，以公开市场为锚；缺少连续公开价格时，再根据订单簿的实际可成交深度，在外部数据与内部价格之间动态分配权重。
对于参与者而言，仍需同时考虑交易风险、市场持续运营风险，以及空投预期落空的风险。文中也提示，交易前应综合评估手续费、资金费率、价差和滑点等因素。
原文免责声明称，市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，用户应考虑文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况，并自行承担据此投资的责任。
