以太坊（Ethereum），作为市值第二大的加密货币，其在DeFi市场的统治力正遭遇显著侵蚀。根据DeFiLlama最新数据，以太坊在DeFi总锁仓价值（TVL）中的占比已从2025年初的63.5%下降至5月的约54%，创下多年来的最低水平。这一变化标志着加密货币生态正从单一以太坊中心化体系向多链竞争格局转变。
多链竞争蚕食以太坊份额
尽管以太坊仍以$45.4 billion的TVL遥遥领先于其他公链，但竞争对手通过聚焦特定用例正在快速抢占市场。当前DeFi TVL市场份额排名为：Solana（6.66%）、BNB Chain（6.60%）、比特币生态（6.35%）、TRON（6.17%）、Base（5.44%）、Hyperliquid（1.81%）。数据表明，DeFi正进化为一个多链市场，每条链在稳定币、永续合约、比特币抵押或消费者应用等细分领域形成优势。以太坊虽然总量领先，相对份额却在被分散。
鲸鱼抛售加剧供给压力
加密分析师Ali Martinez指出，以太坊鲸鱼的行为已出现重大逆转。持有1,000至10,000 ETH的地址自2025年10月以来持续减持。该群体在2025年4月至10月曾积极囤积，持仓从约1,295万ETH增至1,595万ETH；但此后净卖出导致持仓降至约1,252万ETH，降幅达21.5%。这种供给压力意味着以太坊需要更强劲的机构及零售需求才能推动新一轮上涨，尤其是突破关键的$3,000心理价位。
ETH价格反弹但主导权下降并非利空
尽管主导权下滑，ETH价格近期开始回升。截至发稿，ETH报$2,314，日内上涨1.5%。技术面上，以太坊已从日线下降三角形中突破，伴随成交量放大和强势买入动能。若当前趋势延续，短期内有望测试$2,500；若出现更强多头行情，价格可能向$3,000靠近。值得注意的是，主导权下降并不直接等同于网络变弱，而是反映了更激烈的竞争环境——新兴公链以更低费用、更快交易和丰富奖励吸引用户。以太坊仍拥有最庞大的DeFi生态和开发者社区，其转型至多链格局中的核心层角色或成为长期价值支撑。
市场影响与展望
以太坊DeFi主导权的下降可能对投资者情绪产生短期压制，尤其是鲸鱼抛售带来的供应担忧。但从积极角度看，多链竞争催生了更多创新和流动性分层，以太坊通过L2扩容和EIP-4844等升级有望巩固其作为结算层的地位。若ETH能突破$3,000并站稳，可能重新吸引资金回流。反之，若主导权持续下滑且鲸鱼继续出逃，则可能面临更长的调整期。整体而言，市场正密切关注ETH在“失势”与“转型”之间的平衡。