FalconX 最新报告显示，在多个交易日中，其在去中心化衍生品平台 Hyperliquid 的交易量已经超过以太坊。这一变化反映出机构投资者和对冲基金正在大幅减持比特币和以太坊，转而涌入波动性更高的 HYPE、Zcash、Venice 及 AI 概念代币等资产。
FalconX 分析称，当前宏观环境不确定性高企，叠加现货 ETF 资金持续流出，这使得比特币和以太坊的隐含波动率逼近历史低位。在市场缺乏明显方向时，追求超额收益的资金自然转向波动更剧烈的资产，以寻找更高的潜在回报。
隐含波动率是衡量市场对未来价格波动预期的关键指标。当前 BTC 与 ETH 的隐含波动率已降至近年来的极低水平。在衍生品市场中，低波动率往往导致期权和期货的策略收益收窄，因此专业交易机构纷纷将目光转向高波动的山寨币，以获取更丰厚的阿尔法收益。
高波动资产成资金新出口
HYPE、Zcash、Venice 等分别代表去中心化永续协议、隐私赛道和 AI 应用概念的代币，因其价格敏感度远高于大市值币种，吸引了大量寻求短期价差机会的机构订单。这些代币的交投热度不断上升，直接带动了 Hyperliquid 平台上合约成交量的攀升，即便是对比以太坊这样流动性极高的网络，也呈现出阶段性的超越态势。
Hyperliquid 产品创新与全天候优势
Hyperliquid 之所以能承接大规模机构资金，源于其构建了一个覆盖广泛的交易生态。平台除了提供主流代币衍生品外，还推出了 SpaceX 等公司 pre-IPO 永续合约、代币化股票（如苹果、特斯拉）、原油和黄金等大宗商品衍生品，以及围绕政治、体育等事件的类预测市场合约。所有产品均支持 7×24 小时不间断交易，使机构能够在传统金融休市时持续调整仓位，实现真正的全天候风险管理。
据披露，2025 年 Hyperliquid 营收已升至约 8 亿美元。这一数字不仅验证了其产品策略的有效性，也反映出在 BTC 和 ETH 波动性持续低迷的背景下，机构对非对称波动资产的强劲需求。平台凭借此类特性，正逐渐成为连接传统机构与加密原生市场的重要桥梁，推动去中心化衍生品赛道进入以多元资产为核心的新活跃周期。