随着美国-以色列与伊朗之间的军事冲突急剧升级，国际原油价格飙升至每桶110美元以上，美国消费者汽油价格逼近每加仑4美元。市场已经彻底排除了美联储在2026年降息的可能性。根据CME FedWatch Tool的数据，交易员目前认为美联储在4月29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上维持利率在3.50%-3.75%不变的概率高达99.5%，而一个月前这一概率仅为88.2%。
市场完全定价：2026年零降息
芝加哥商品交易所（CME）的联邦基金期货显示，市场已完全定价2026年美联储不会进行任何降息。这一转变发生在特朗普总统发表全国电视讲话之后，他誓言对伊朗进行“极其严厉”的打击，威胁轰炸伊朗发电厂，并淡化美国对霍尔木兹海峡石油的依赖。WTI原油随即突破每桶110-112美元，布伦特原油收于107美元上方，这是自2022年俄乌冲突以来首次触及这样的高位。
在实物市场，休斯顿的石油现货溢价已攀升至每桶5.50美元。霍尔木兹海峡每天承载全球约20%的石油运输量，自2026年2月底战斗升级以来，伊朗海军行动几乎使油轮运输陷入停滞。国际能源署（IEA）协调了30多个国家紧急释放战略石油储备，但这些措施仅部分缓解了供应短缺问题。
通胀预期重压美联储
油价飙升直接传导至美联储青睐的通胀指标。3月18日发布的经济预测摘要（SEP）将2026年PCE通胀预期从此前的2.4%上调至2.7%，核心PCE同样维持在2.7%的水平。美联储的点阵图仍预期年内有一次25个基点的降息，但主席鲍威尔在会后新闻发布会上明确表示，官员们需要更多时间评估是否存在第二轮效应、工资-价格螺旋以及通胀预期脱锚的风险。
预测市场更加直白。Polymarket数据显示，2026年全年零降息的概率已从冲突前的10%飙升至36%，仅一次25基点降息的概率为23%。Kalshi平台上零降息情景的概率为38.5%，交易量达290万美元，反映了真实资金的押注。对于6月17日的FOMC会议，CME FedWatch显示再次维持利率的概率为96.7%，而一个月前这一数字为66.8%。
华尔街的犹豫与消费者的代价
华尔街投行对降息的预期仍比期货市场乐观。花旗集团仍预测年内降息超过75个基点，但已在2月推迟了预期时间。这种分歧至关重要：专业预测者押注冲突可能降级、油价回落；而期货交易者则在定价当前真实存在的世界。鲍威尔将本次石油冲击与疫情、关税等之前的供应冲击相提并论，称中东局势“充满不确定性”。美联储在获得更清晰的数据之前不会采取行动。即将公布的通胀数据以及4月非农就业报告将受到密切关注。
与此同时，美国消费者正在承受代价。全国汽油均价正在逼近甚至超过每加仑4美元，较冲突前上涨约1美元。30年期房贷利率维持在6.38%附近。整个经济体的借贷成本居高不下，因为美联储没有降息空间，否则将冒着重新点燃通胀的风险。下一次FOMC利率决议将于4月29日公布。除非油价出现戏剧性逆转或达成可信的停火协议，否则美联储将如市场所定价的那样：按兵不动。