美国7月非农就业数据意外转弱后，市场对美联储后续政策路径迅速重新定价。上周五公布的数据显示，美国7月非农就业减少2.3万人，明显低于市场预期的增加8万人，5月和6月就业数据合计下修10.3万人，劳动参与率也降至五年多低位。
数据出炉后，市场迅速削减对美联储9月加息的押注，相关概率从约55%降至40%。上周五收盘时，道指上涨0.28%，纳指上涨1.30%，标普500上涨0.62%，并再创收盘历史新高。AE财富管理首席市场经济学家 Tom Siomades 表示，疲软就业本应令市场担忧，但当前定价更受强劲财报驱动。
市场焦点转向美国7月CPI
非农数据公布后，市场注意力转向将于周三发布的美国7月CPI。路透调查预计，整体CPI同比将从6月的3.5%降至3.4%，核心CPI将从2.6%降至2.5%；FactSet给出的预测方向也大致一致。
花旗认为，如果核心通胀连续第二个月走软，9月加息基本可以被排除。美国银行则提醒，核心服务通胀环比可能回升0.3%，加息选项还不能完全被拿掉。
美伊谈判未落地，油价再现地缘溢价
周末美伊谈判没有形成最终协议。伊朗与阿曼表示，建立新的航运路线已经“非常接近”，但伊朗把重开海峡与解除制裁、释放资产、结束封锁、移除军事威胁以及赔偿损失绑定在一起。特朗普对 Axios 表示，美方正“低调处理”，当前以经济压力和半谈判状态为主，暂不急于军事升级。
与此同时，伊朗最高国家安全委员会秘书出现人事调整，胡塞方面宣称袭击沙特吉赞炼油厂，阿联酋油轮遇袭，多项消息共同抬升了周一原油价格。布伦特原油一度涨超2%，站上84美元，WTI运行在78美元附近。高盛仍认为，布伦特的合理区间在80—90美元，但在正式协议达成前，油价可能继续围绕地缘消息剧烈波动。
黄金延续强势，ETF持仓自7月20日以来增加24吨
贵金属延续涨势。现货黄金上周五上涨2.3%，站上4300美元，盘中一度突破4370美元；全周涨幅超过7%，创今年以来最佳单周表现。白银单日上涨约3%，周涨幅达到10%。
自7月20日以来，全球黄金ETF持仓已增加24吨。瑞银预计，金价可能在2027年上半年升至5000美元。
AI基础设施板块剧烈轮动，“空存多光”升温
上周，AI相关资金重新筛选板块内的胜出方向。软件、光通信和AI基础设施明显走强，存储板块则出现调整。个股表现上，Coherent 上涨13.44%，AAOI 上涨9.2%，Credo 上涨8.45%，Lumentum 上涨6.22%，康宁上涨5.4%；另一边，希捷下跌4.71%，西部数据下跌3.8%，闪迪下跌3.68%，SK海力士下跌3.9%，美光下跌0.44%。
市场围绕“空存储、多光通信”的讨论明显升温。存储多头 Jukan 转向短期谨慎，理由包括韩国杠杆ETF的赎回压力、Rubin Ultra 可能降低单机架 HBM 配置，以及市场担心未来两个季度存储价格见顶。“白毛股神”Serenity 则认为，存储基本面并未发生根本变化，市场只是从一个“瓶颈”轮动到另一个“瓶颈”。
高盛TMT交易员 Peter Callahan 将这一变化定义为 AI 基础设施内部的结构性重估。他认为，AI智能体产生的网络流量正在超过人类流量，光学器件正在跑赢存储，同时企业AI预算仍在扩张。上周纳斯达克100上涨5%，VIX回落至14附近，市场风险偏好重新回暖。
软件板块同步走强，财报季盈利表现支撑风险偏好
软件股也出现明显反攻。Atlassian 在财报后大涨35%，Palantir 单周上涨接近40%，软件板块两周累计上涨19%，创2020年以来最强双周表现。
截至目前，标普500已有436家公司披露财报，其中85.1%的公司盈利超过分析师预期，明显高于长期历史均值。GPU、光模块、电力、网络设备和软件应用，正成为市场新的盈利验证板块。
重点公司与交易线索
SpaceX：限售股解禁后反而演变为空头回补
SpaceX 上周五上涨15.83%，连续两个交易日累计上涨约23%。大规模限售股解禁原本被视为潜在抛压，但实际演变为一轮空头回补。公司可交易股票从约6.39亿股增至15.5亿股后，股价重新逼近135美元IPO价格；市场仍有超过2.5亿股处于做空状态，期权成交量达到224万份，其中看涨期权130万份，创历史新高。
Palantir：美国商业业务扩张推动股价走强
Palantir 上涨10.32%，周涨幅接近40%。公司美国商业业务同比增长149%，二季度美国商业合同总价值突破20亿美元，同比增长153%。德意志银行将其评级上调至买入，主权AI定位获得机构认可。
英伟达：AI竞争从芯片延伸至电力基础设施
英伟达上涨2.27%，全周累计涨幅超过11%。除继续受益于AI资本开支周期外，市场还关注其计划向AI数据中心电力开发商 Lancium 投资20亿美元，并在额外电力接入里程碑达成后追加10亿美元，潜在投资总额达到30亿美元。Lancium 已在得州锁定4GW电力资源，这一布局被视为AI竞争从芯片延伸至电力基础设施的信号。
光通信：从HBM扩张转向跨机架高速互联
光通信板块成为AI硬件中的新主线。Coherent 上涨13.44%，AAOI 上涨9.2%，Credo 上涨8.45%，Lumentum 上涨6.22%，康宁上涨5.4%。市场交易逻辑正从 HBM 容量扩张，转向跨机架高速互联和 800G/1.6T 光通信。
Peter Callahan 指出，自三季度以来，光学股已跑赢存储股超过20个百分点，Coherent 已连续7个交易日上涨，区间涨幅达到73%。本周 Lumentum 和 Coherent 的财报，将成为AI光模块需求的重要压力测试。
存储：价格周期见顶担忧压制板块
存储板块明显承压。希捷下跌4.71%，西部数据下跌3.8%，闪迪下跌3.68%，SK海力士下跌3.9%，美光下跌0.44%。市场担心存储价格周期接近高位，同时韩国杠杆ETF去杠杆可能增加芯片股的短期供给压力。花旗下调美光目标价，也加深了市场对 DRAM 和 NAND 价格未来见顶的担忧。
苹果：测试长鑫存储芯片
苹果上涨0.29%。《华尔街日报》报道称，苹果正在测试长鑫存储芯片，计划用于 iPhone 和 MacBook，以缓解AI热潮引发的内存短缺。报道还称，苹果已与长鑫存储就零部件供应展开初步洽谈，目标是在中国销售的部分设备中使用相关芯片。
伯克希尔：三年多来首次股票净买入
伯克希尔在二季度买入235亿美元股票、卖出37亿美元，为三年多来首次实现股票净买入。截至6月30日，Alphabet 已跃升为其第一大重仓股，其后依次为美国运通、苹果、美国银行和可口可乐。市场将这一动作视为巴菲特体系重新提高股票风险敞口的重要信号。
其他公司动态
谷歌下跌0.96%，主因是内部进行重大重组，DeepMind CEO 哈萨比斯转任董事长，日常管理权转移以加快 Gemini 商业化，相关变化引发内部文化震荡。特斯拉上涨2.83%，并与 SpaceX 联合启动168亿美元 Terafab 项目。
本周市场关注日程
8月10日（周一）
- 宇树科技科创板申购启动。该项目被视为年内最受关注的人形机器人IPO之一，网上和网下申购同步展开。市场将观察其申购热度对A股机器人产业链风险偏好的映射，减速器、伺服电机、传感器、控制器等方向可能受情绪催化。
- 长鑫科技因IPO新股上市被纳入MSCI中国全股票指数并生效。市场关注被动资金配置，以及国产存储产业链情绪扩散。叠加苹果测试长鑫存储芯片的消息，国产DRAM、封测、设备和材料链的关注度可能升温。
8月11日（周二）
- 12:30 澳洲联储利率决议；13:30 澳洲联储主席布洛克举行新闻发布会。市场普遍预计现金利率维持在4.35%不变，关注点在于通胀降温、就业走弱和房地产风险是否会促使澳洲联储释放未来降息信号。
8月12日（周三）
- Lumentum、CoreWeave、超微电脑将于美股盘后集中发布业绩。Lumentum 与 CoreWeave 的业绩和资本开支指引，将直接检验AI基础设施的真实消耗；超微电脑毛利率预期在15%至17%，订单转化速度也将影响算力服务器板块情绪。
- 美国 EIA、OPEC、IEA 月报密集发布。三大能源报告将集中检验全球原油供需、库存、OPEC+产量纪律和需求前景。
- 20:30 美国7月CPI公布。市场预计整体CPI同比从3.5%回落至3.4%，核心CPI同比从2.6%降至2.5%。若数据低于预期，9月加息押注可能继续降温；若CPI偏热，市场将重新定价紧缩风险，美股估值尤其是AI科技股可能承压。
- 20:00 腾讯控股二季度财报电话会召开。市场重点关注游戏业务复苏、视频号广告商业化、金融科技利润率、AI资本开支、混元模型、元宝以及微信AI功能进展。
- 宇树科技中签缴款结果，也将继续影响机器人概念热度。
8月13日（周四）
- 思科、Coherent、Cerebras 将于美股盘后披露财报。思科将验证AI网络设备需求，Coherent 将验证高速光通信和800G/1.6T光模块景气度。若订单、毛利率和指引强劲，“多光通信”交易可能延续；若低于预期，近期涨幅较大的光模块板块可能面临获利了结。
- 06:00 谷歌新品发布会。市场预计其将推出 Pixel 11 系列、Pixel Watch 5 与 Pixel Buds Pro，核心看点是 Tensor G6 与 Gemini 生态整合。
- 20:30 美国7月PPI公布，市场将观察企业成本是否继续向终端消费传导。
- 21:00 闪迪投资者日举行。市场关注 NAND 供需、企业级 SSD、资本开支、高带宽闪存路线图和长期利润率目标。由于存储股近期承压，闪迪表态将直接影响美光、西部数据、SK海力士以及A股存储链情绪。
- 京东集团二季度财报电话会，以及中芯国际、华虹半导体业绩，也在本周日程之内。
8月14日（周五）
- 美国 SEC 13F 季度持仓披露截止。文件将披露美国对冲基金等机构截至6月30日的股票多头持仓，市场将重点观察大型机构是否增配AI、光通信、电力、能源、黄金和金融股。需注意的是，13F存在约一个半月滞后，且只覆盖多头仓位。
- 应用材料将于美股盘后发布财报，市场关注 DRAM、先进封装、晶圆制造设备需求和中国区订单变化。
- 比尔·盖茨访问韩国，并与SK集团、HD现代讨论SMR小堆合作。市场关注核能、小型模块化反应堆与AI数据中心电力需求的结合。