富达正筹备为旗下 Fidelity Ethereum Fund（FETH）加入质押和季度现金分红机制。8 月 12 日，据 CoinDesk 报道，富达在修订后的注册声明中披露，该基金最多可质押 100% 的以太坊持仓，未设最低质押比例，同时会保留一部分 ETH 用于赎回和流动性需求。
FETH 拟引入质押与季度现金分红
根据方案，富达将保留 85% 的毛质押收益，其余 15% 分配给基金发起方、托管方及节点运营商。文件列出的节点运营商包括 Blockdaemon、Figment 和 Galaxy。
在收益分配上，净质押收益将优先覆盖基金运营费用，剩余部分用于季度现金分红。富达还表示，也可能通过出售部分 ETH 来筹集分红资金。
FETH 在现货以太坊 ETF 中排名第四
FETH 是美国现货以太坊 ETF 中的重要产品之一。CoinGlass 数据显示，截至 8 月中旬，FETH 资产管理规模约 13.4 亿美元，在同类产品中排名第四。
排在前面的三只产品分别是：贝莱德旗下 iShares Ethereum Trust ETF（ETHA），资产管理规模约 72.1 亿美元；灰度以太坊质押 ETF（ETHE），约 34.6 亿美元；灰度以太坊质押迷你 ETF（ETH），约 12.7 亿美元。
头部发行方已陆续加入质押功能
富达并不是首个推进这类安排的机构。此前，灰度和 21Shares 已为旗下以太坊基金加入质押功能，贝莱德则选择推出独立的质押产品 iShares Staked Ethereum Trust ETF（ETHB）。
灰度官方数据显示，ETHE 当前毛质押收益率为 2.75%，净质押收益率为 2.11%，质押率约 80.51%，累计净美元奖励约 2730 万美元。
已实现分红的产品中，ETHE 最新一期每股分红约 0.0217 美元，ETHB 每股分红约 0.0325 美元，分红频率多为月度或至少季度。ETH 迷你信托的净质押收益率约 2.59%，贝莱德 ETHB 的 30 日质押奖励率约 1.84%。
ETF 质押净收益通常低于链上水平
以太坊官网数据显示，目前约有 4185 万枚 ETH 处于质押状态，占供应量的 33%，质押年化收益率约 2.6%。
ETF 产品的净收益率通常低于这一水平，因为还要扣除质押服务商分成和管理费用，而且基金往往只会质押部分资产，以保留流动性缓冲。
以灰度 ETHE 为例，其毛收益率 2.75% 在扣除约 23% 的赞助商和托管分成后，净收益率降至 2.11%。按照富达披露的方案，其保留 85% 的毛收益，投资者最终实际获得的净收益仍将取决于基金费用、质押比例以及节点运营商表现，预计净收益率可能落在 1.5% 至 2% 区间。
低费率与自托管是 FETH 的现有卖点
FETH 成立于 2023 年 10 月，并于 2024 年 7 月作为美国首批现货以太坊 ETF 在 Cboe BZX 交易所上市。该基金费用率为 0.25%，托管由富达数字资产负责。
自上市以来，FETH 一直以低费率和自托管优势参与市场竞争。此次若正式加入质押与分红机制，产品定位将从单纯跟踪现货敞口，扩展到提供额外收益。
小型以太坊 ETF 面临更大生存压力
富达入场后，以太坊 ETF 市场的头部聚集效应可能继续加剧。目前已经提供质押收益的产品，包括灰度、21Shares、贝莱德等，均处于行业头部位置，拥有更强的品牌认知和流动性优势。
质押功能带来的额外收益，会提高这些产品对投资者的吸引力，资金也可能更快从没有质押收益的小型 ETF 流出。
类似情况已经在比特币 ETF 市场出现。Hashdex 旗下比特币 ETF DEFI 因资产管理规模长期低迷，在关闭前管理规模约 1470 万美元，并于今年 8 月宣布清盘，成为美国首支清盘的现货比特币 ETF。
CoinGlass 数据显示，当前以太坊 ETF 市场共有 12 支基金，总资金管理规模约 137.2 亿美元。其中，前五大 ETF 的资金管理规模约 134.8 亿美元，占整个市场的 98.25%。在前五大产品已拿走绝大部分市场份额的情况下，规模靠后的基金若无法提供差异化收益功能，面临的竞争压力将继续上升。