SEC提出加密资产专属规则框架
Odaily星球日报讯，Galaxy研究主管Alex Thorn表示，美国证券交易委员会（SEC）于8月18日提出《加密资产监管规则》（Regulation Crypto Assets，简称“Reg Crypto”）。这是一套专门针对加密资产发行与销售设计的证券规则，不是把传统股票监管框架直接套用到代币上。
Thorn称，这项提案可能带来两项重要变化：一是允许符合条件的代币项目向公众发行，甚至包括非合格投资者；二是建立明确机制，使与代币相关的投资合同在满足条件后正式终止，从而处理大量历史代币长期存在的证券属性不确定问题。
四个阶段覆盖融资、披露、建设和退出
根据提案，Reg Crypto适用于“不属于证券本身，但曾作为投资合同组成部分发行或出售”的加密资产。该框架分为四个阶段。
融资阶段
提案新增两类发行豁免机制。其中，创业豁免允许项目在最多4年内融资500万美元；另一类更大型、类似Regulation A的豁免则允许在12个月内融资2000万至7500万美元。
信息披露阶段
发行方需要披露更贴合加密资产特点的信息，包括代币供应量、解锁计划、铸造与销毁机制、治理权限、智能合约信息、源代码以及项目建设进展等。
建设阶段与退出阶段
在建设阶段，项目方可以在规定期限内完成对投资者承诺的核心建设工作。到了退出阶段，当项目完成或停止相关建设义务，并提交过渡报告后，与代币相关的投资合同可被认定终止，代币不再受该投资合同证券监管约束。
监管意义指向代币生命周期
Alex Thorn认为，Reg Crypto的重要意义在于首次建立了“代币生命周期”监管框架。代币在早期可能因项目建设承诺构成投资合同，但随着项目成熟，这种证券属性可以通过明确流程结束。
SEC预计每年约有475家发行方可能使用投资合同安全港机制，而真正利用新融资豁免的项目预计约130家。Thorn据此认为，这项规则短期内更可能体现在解决存量代币的监管不确定性，而不是立刻推动新一轮代币发行潮。
提案仍处于阶段性推进中
不过，这项规则目前仍处于提案阶段，最终落地还要面对监管变化、州监管机构挑战以及国会立法的影响。若最终通过，Reg Crypto可能推动美国出现“合法版ICO 2.0”，为项目融资、代币流通和投资者保护建立新的监管基础。