高盛在 8 月 2 日发布的全球经济分析研报中表示，市场最常引用的 2026 年约 8000 亿美元超大规模厂商资本开支，并不能完整反映全球 AI 投资规模。按其修正后的估算，2026 年全球 AI 投资总额约为 10190 亿美元，其中美国约为 5810 亿美元。研报称，市场常用口径低估了全球 AI 投资约 2000 亿美元，同时高估了美国本土 AI 投资约 2000 亿美元。
这份研报还预计，AI 投资占美国 GDP 的比重将从 2026 年的 1.8%升至 2027 年的 2.5%，到 2028 年进一步升至 2.8%。高盛称，三种独立测算方法得出的结果高度一致，全球 AI 投资正在逼近 1 万亿美元。
8000 亿美元口径的四个问题
高盛指出，市场常用的超大规模厂商 capex 数字存在四个缺口。第一，美国私营公司的大量 AI 投资没有被纳入，而这些公司在 AI 生态中承担重要角色。第二，非美国公司的 AI 投资被忽略，尤其是中国和更广泛亚洲地区。第三，超大规模厂商在 AI 热潮之前的投资已经超过 1500 亿美元，因此当前 capex 中并非全部都与 AI 相关。第四，美国超大规模厂商的业务布局覆盖全球，部分投资实际发生在美国境外。
基于这些问题，高盛在超大规模厂商支出的基础上，加入美国其他上市公司、私营公司的 AI capex，以及非美国 AI 相关公司的支出；同时剔除 2022 年已有投资水平，只保留增量部分；再根据超大规模厂商已公布项目的所在地数据，把全球总量分配到不同国家和地区。
调整后的结果显示，2026 年全球 AI 投资约 10190 亿美元，其中美国约 5810 亿美元。按高盛估算，美国超大规模厂商 capex 中，约 70%投向美国国内项目，15%投向亚洲，9%投向欧洲。
两种交叉验证方法给出的结果接近
为验证上述测算，高盛又采用了两种独立方法。
第一种方法基于 AI 相关上市公司毛利润预测的修正。高盛认为，AI 投资最终会体现在上游供应商收入和利润增长上，因此可以通过追踪 AI 相关公司毛利润相对 2022 年水平的增量，反向推导投资规模。按照这种方法，2026 年全球 AI 投资约为 10600 亿美元。
第二种方法基于官方国民账户和贸易数据。美国方面，高盛采用商品流量法，将国内生产、净进口和库存变动加总，估算截至 2026 年 5 月的年化 AI 硬件投资约 5000 亿美元，再加上约 1000 亿美元 AI 相关研发和知识产权投资，总计约 6000 亿美元。全球层面，高盛利用各国 AI 相关净进口数据，并结合已知国家与地区的对应关系进行推算，得出全球 AI 投资约 10020 亿美元。
高盛称，这三种方法得出的结论高度一致：2026 年全球 AI 投资约 1 万亿美元，美国接近 6000 亿美元。按其预测，自 2022 年以来的累计全球 AI 投资将在 2026 年底达到约 1.8 万亿美元。
AI 投资占 GDP 比重继续抬升
高盛依据上市公司 capex 一致预期，外推了 2027 年和 2028 年的 AI 投资路径。研报预计，AI 投资占美国 GDP 的比重将从 2026 年的 1.8%升至 2027 年的 2.5%，2028 年进一步升至 2.8%。全球 AI 投资占全球 GDP 的比重则将从 2026 年的 0.9%升至 2027 年的 1.3%，并在 2028 年达到 1.4%。
高盛表示，这一水平与历史上通用技术基础设施高峰期 2%到 5%的投资占比区间一致。
短期领先指标仍处高位，但 6 月和 7 月出现放缓迹象
对于 AI 投资增速何时放缓，高盛称这是当前宏观市场的核心不确定性。为此，其编制了一组领先指标，包括半导体制造设备进口、PMI 相关分项、进口价格、内存采购和 GPU 租赁价格。研报称，这些领先指标目前都处于 2022 年以来区间的上端，指向短期增长依然强劲。
不过，高盛基于中国台湾和韩国等较早公布贸易数据的经济体进行即时预测后发现，AI 相关投资在 6 月和 7 月有所放缓，表现为从极高水平上温和回落。与此同时，官方美国数据显示，AI 投资越来越多由成本通胀驱动，而不是实际投资量增长。高盛称，2026 年上半年名义 AI 投资增长中，约有 8%来自价格因素，而非实际投资量增加。
如果这一趋势延续，2026 年 AI 投资对实际 GDP 的提振可能小于 2025 年。高盛还指出，由于半导体采购在美国国民账户中不计入投资品，且 AI 硬件进口含量较高、在 GDP 核算中被剔除，因此 AI 投资对美国整体 GDP 水平的影响仍然有限。
研究结论与原文说明
按高盛的修正口径，全球 AI 投资规模比市场常用的 8000 亿美元更高，而美国本土 AI 投资规模则低于市场通常理解。研报认为，市场对 AI 投资的认知框架需要调整。
原文说明称，本文系对高盛 2026 年 8 月 2 日第三方券商研究报告的整理与解读，并结合公开市场信息进行整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成投资建议。原文同时提示，市场有风险，决策需独立，本文不应作为买卖任何证券的依据。