高盛表示，对冲基金在 10 月 8 日至 14 日连续五个交易日净卖出全球 AI 股票，自 2025 年初以来的全部累计净买入已被完全逆转。按高盛 Prime 经纪业务负责人 Vincent Lin 在最新报告中的说法，过去近两年间积累的这部分净买入，在一周内被清空。
同一时期，高盛 Prime 账簿还显示，全球股票遭到大幅净卖出，单日净卖出幅度达到一年回溯口径下的 -2.1 个标准差。北美与新兴市场亚洲跌幅居前，韩国和台湾是净卖出最集中的市场。
五个交易日抹平近两年净买入
高盛 Prime 数据显示，这轮 AI 股抛售的规模，在其历史记录中仅次于今年 7 月的那次崩跌。全球 AI 股票（GSXGGLAI 成分股）当日净卖出规模位列过去一年第二高，多头抛售与空头卖出之比约为 3.5 比 1，说明这轮卖盘主要来自多头主动减仓，而不是空头继续加码做空。
从流量图来看，对冲基金在 AI 名单上的净流量已经回落到 2025 年初的起点。多头流量自今年 2 月至 3 月附近的峰值持续回落，空头流量则在整个区间内维持在约 -13% 的低位附近。按高盛图表所示，2025 至 2026 年整个净买入周期，在一周内被完整逆转，空头则在下跌过程中持续加仓。
就在上周，高盛还提到，其 Prime 账簿中对冲基金对 Mag7 的净敞口占美国总敞口的比例接近 22%，处于历史最高水平。五天之后，这批基金迅速撤出。
韩国和台湾市场首当其冲
这轮抛售已在多个市场留下直接冲击。韩国综合指数跌入熊市，首尔触发熔断机制。中国台湾市场单日外资净流出规模创历史纪录，约为 93 亿美元。亚洲多国央行也被迫入市干预汇率。
TMT 方向性多空基金单日亏损 2.7%，对应 -2.6 个标准差的极端波动，10 月累计亏损扩大到 4.5%。
一年维度出清，三年维度仍偏高
尽管本周卖压很重，但拉长时间看，AI 仓位仍未回到低位。高盛数据显示，全球 AI 股票净配置占全球单股净市值的比例目前为 26.1%，较 6 月初 31.7% 的峰值有所回落。在过去一年中，这一水平处于第 49 百分位；若放到过去三年观察，仍处于第 83 百分位。
AI 组合的多空比率也从 6 月峰值的 4.34 降至 3.27。这个读数在过去一年里处于第 7 百分位，但在三年维度下仍位于第 64 百分位。
高盛亚洲团队的 Rachel Hu 表示，台湾市场的交易反馈显示，这轮抛售的“投降”程度不及 7 月，后续仍可能有更多抛压释放。
摩根大通市场情报部门的 TPM 仓位指标目前约在第 46 百分位的中性区间，高于 7 月底低点时的第 19 百分位。按文中表述，在关键科技催化剂到来之前，市场仍存在继续去杠杆的空间。
防御交易升温：卖科技，买医疗和必需消费
高盛 Prime 账簿显示，这轮抛售并不只发生在 AI 板块，而是扩散成更广泛的防御性转向。美国 11 个板块中有 8 个遭到净卖出，信息技术和工业领跌。信息技术内部的软件、半导体及半导体设备、IT 服务，全部出现净卖出。
与之相对，对冲基金的买入方向集中在医疗保健和消费必需品。高盛将这一变化定义为“防御姿态的边际增强”。周四早盘，医疗保健和消费必需品板块各涨逾 2%，支撑道指走势；纳斯达克则跌向近一个月低点，CoreWeave 再跌 8.5%，费城半导体指数连续第七日下跌，相关市值蒸发约 2 万亿美元。
在人为主导的主动管理策略普遍承压之际，量化基金成为少数录得正收益的策略。全球系统性多空基金当日上涨 0.5%，10 月累计涨幅 1.9%，年初至今回报率为 21.7%，在所有策略中居首。
高杠杆结构仍是风险点
高盛 Prime 账簿数据显示，整体总杠杆率仅小幅下降 0.4 个百分点至 310.3%，分别位于一年、三年、五年维度的第 72、91、94 百分位，接近五年高位。净杠杆率下降 1.5 个百分点至 73.3%，10 月累计下降 4.3 个百分点，处于过去一年的第 6 百分位。
高盛给出的判断是，在总杠杆 310%、净杠杆 73% 的结构下，基金实际可卖出的规模明显高于净敞口数字本身所呈现的水平。当拥挤多头和拥挤空头同时反向波动时，去杠杆会成为主要选择，而退出通道又很窄，这与 7 月底那轮崩跌的交易结构相似。
高盛 Delta-One 业务的 Rich Privorotsky 在隔夜报告中写道：「回头来看，痛苦交易是做多 AI、做空债券。现在我们看到两端同时平仓……市场正在发现，算力需求可以指数级增长，但能够为其融资的资本却不能。」
高盛判断更偏谨慎
眼下市场分歧在于，这究竟是逢低买入机会，还是更大规模去杠杆的开端。
报道提到，摩根大通更倾向于前者，认为可以在下跌中买入。高盛流量交易台此前两天也在观察年末技术面的积极信号。但高盛整体判断更谨慎：AI 净敞口在三年维度下仍处第 83 百分位，总杠杆率在五年维度下位于第 94 百分位，亚洲外资撤离规模又刷新纪录，这些信号共同指向，本轮去杠杆更像起点，而不是终点。
对冲基金已经卖掉了 2025 年以来买入的全部 AI 仓位，但文中同时指出，2023 年和 2024 年积累的仓位仍完整保留在账簿上。