高盛：韩国散户资金流向加密市场，KOSPI后续上行更依赖机构与外资

高盛全球投资研究部韩国股票分析师 Chris Cha 在 9 月 23 日的报告中表示，KOSPI 已具备短线战术性突破条件，但韩国散户流动性持续流向加密市场，意味着指数后续上行将更依赖外资和本土机构重新配置。

KOSPI 短线突破条件与资金结构变化

报告称，美联储利率担忧已被市场部分消化，风险偏好正转向代理式 AI 主题。高盛同时指出，韩国存储芯片业务仍在提供基本面支撑，第四季度 DRAM 合约价预计环比增长双位数，HBM4 产能爬坡也将继续限制标准服务器 DRAM 供给。

在此基础上，三星电子大额股东回报、机构连续买入以及外资转为净买入，可能推动 KOSPI 向 7000 至 7200 点阻力区冲击。

韩国散户承接能力减弱，加密交易升温

不过，报告也提到，韩国本土散户承接能力正在减弱。比特币重返 8.5 万美元后，韩国加密交易明显升温。

根据报告引用的 DefiLlama 数据，Upbit 6 月 13 日单日现货成交额约为 7.70 亿美元，到 9 月 22 日已升至 18.17 亿美元，增幅约 136%。按韩国五大交易平台当日合计 32.7 亿美元成交额计算，Upbit 一家已占逾半数。

10 月成观察外资动向关键窗口

高盛认为，在韩国散户资金更多流向加密市场的情况下，KOSPI 后续走势将更依赖外资和机构买盘。报告将 10 月视为关键窗口，用于检验外资是否继续加码韩国半导体和 AI 资产。