高盛下调对 IT 服务板块指引弹性的判断
高盛 7 月 10 日发布美洲科技 IT 服务板块 2Q26 业绩预览，覆盖 IBM、Cognizant、EPAM、Globant、TaskUs 五家公司。报告的核心判断是，2Q 业绩整体大致符合预期，但宏观不确定性自 4-5 月起已开始影响客户决策，企业更可能下调指引区间上限，并将市场预期锚定在区间中值附近。
撰文署名为 Rita。根据这份整理与解读，高盛认为 IBM 是板块中的相对受益者，软件业务韧性叠加企业 AI 需求，使其具备配置价值；EPAM 等更依赖自由裁量支出的标的，则面临更大的下行风险。
4-5 月以来，客户决策节奏已出现变化
高盛在报告中指出，自 4-5 月起，宏观不确定性已经开始影响 IT 服务客户的决策节奏。企业 CIO 在支出决策上更趋保守，咨询和 discretionary spending 类项目首先受到冲击。
高盛给出的依据主要有两点：一是宏观数据持续波动，二是企业客户对 AI 预算的优先级调整，正在挤压传统 IT 服务支出。报告认为，这种影响不只是单一季度的波动，可能会贯穿 2026 全年。基于这一判断，高盛预计其覆盖的五家公司大概率都会在 2Q 财报中下调指引上限，把市场预期拉回到区间中值附近。
IBM：高盛唯一给予买入评级的标的
在高盛覆盖的这组公司中，IBM 是唯一获得买入评级的公司，目标价为 335 美元。高盛认为，IBM 的核心支撑来自软件业务的稳定性。
报告预计，IBM 2Q 软件收入为 81.6 亿美元，与市场预期基本一致，全年软件收入为 332 亿美元。高盛还预计，Red Hat 在 2026 年将实现两位数增长，Confluent 整合也在持续推进。在整体 IT 支出偏紧的环境下，核心软件业务的稳定性被视为稀缺属性。
企业 AI 需求被高盛列为 IBM 的另一项差异化因素。报告称，IBM 的咨询加软件混合模式正在被市场重新定价，公司既具备 AI 咨询实施能力，也拥有 WatsonX 等 AI 平台产品。高盛认为，IBM 正越来越被视为企业 AI 需求的净受益者。
具体预测方面，高盛预计 IBM 2Q 营收为 178.6 亿美元，略高于市场预期的 178.4 亿美元；全年营收为 713 亿美元，同比增速约 5.2%。自由现金流方面，高盛预计 IBM 对 2026 年的指引可能在 160 亿美元左右，高于市场预期的 159 亿美元。
EPAM：自由裁量支出敞口较大
高盛对 EPAM 的短期前景最为谨慎，给予中性评级。报告指出，EPAM 的业务集中在应用实施和咨询，而这正是本轮宏观波动中受影响最大的领域。
高盛预计，EPAM 2Q 营收为 14.1 亿美元，基本持平市场预期；全年营收为 57 亿美元，有机增速约 3.2%，低于此前指引区间的上限。
高盛还预计，EPAM 会将全年有机增速指引从 2.5%-5.0% 收窄至 2.5%-4.0%。报告认为，在宏观不确定性消除之前，EPAM 的核心业务缺乏短期催化。
其余覆盖公司维持中性评级
除 IBM 外，高盛对其余几家公司均给出中性评级。
- Cognizant：中性评级，目标价 75 美元。高盛预计其全年营收为 223 亿美元，增速约 5.1%。报告认为，客户对成本优化的持续需求仍能支撑外包需求，即使 discretionary spending 维持低迷。
- Globant：中性评级，目标价 60 美元。高盛预计其全年营收为 24.8 亿美元，基本持平，原因包括中东地缘政治因素，以及媒体娱乐、旅游酒店等消费相关垂直行业的拖累。
- TaskUs：中性评级，目标价 7 美元。高盛预计其全年营收为 12.3 亿美元，增速 3.7%。报告称，这家公司受到 AI 对业务流程外包冲击的影响最大。
高盛将分化归因于 AI 预算重构
在这份预览中，高盛强调的重点不只是具体数字，还包括行业内部的结构性分化。按照报告的整理，同样面对宏观不确定性，IBM 与 EPAM 的走向并不相同：前者受益于软件粘性和企业 AI 预算集中，后者则受到 discretionary spending 挤出效应的压力。
报告将这种变化概括为 IT 服务行业的“AI 预算重构”，即企业削减传统咨询和系统集成支出，把预算转向 AI 相关软件和实施项目。高盛认为，这一变化对 IBM 构成利好，对 EPAM 则构成压力。
估值与免责声明
按文中整理的数据，IBM 当前股价约 241 美元，对应 25 倍前瞻市盈率，目标价 335 美元；EPAM 当前股价约 130 美元，对应 8 倍前瞻市盈率，目标价 110 美元。文中称，市场对 EPAM 的低估值本身已经在定价“业绩不会好”，而高盛的判断是，短期内看不到预期反转的触发因素。
本文系潮向研究对第三方券商研究报告，即高盛 2026 年 7 月 10 日报告的整理与解读。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成任何投资建议。原文同时提示，市场有风险，决策需独立，内容不应作为买卖任何证券的依据。
