高盛在 8 月 26 日发布的前瞻报告中表示，美联储主席沃什在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话，不太可能为 9 月议息会议提供明确政策指引，但大概率会围绕通胀目标、沟通策略和生产率等宏观议题展开。高盛认为，沃什的偏鸽派倾向，加上近期通胀数据改善，意味着美联储在 9 月及年底前维持利率不变的概率较高。
美联储年度杰克逊霍尔经济研讨会将于 8 月 27 日至 29 日举行。市场最关注的议程安排在周五上午 10 点（纽约时间），届时沃什将发表主题演讲。
高盛预计沃什讲话将覆盖三大方向
高盛称，沃什此次演讲预计会聚焦三个核心主题。
第一是重申通胀目标。高盛预计，沃什大概率会再次强调联邦公开市场委员会将通胀降至 2% 的承诺，并可能明确这一目标以 PCE（个人消费支出）通胀作为衡量标准。
第二是阐述沟通策略。根据高盛梳理，沃什此前曾表示，如果美联储说得更少，金融市场会对经济数据作出更强烈反应，从而为政策制定者提供更有参考价值的信息。高盛预计，他会在杰克逊霍尔进一步展开这套思路。
第三是讨论宏观议题。高盛提到，沃什在 7 月新闻发布会上曾说，他可能谈到「生产率到底发生了什么？人口结构到底发生了什么？全球经济在冲击之下到底发生了什么？」高盛预计，他可能再次提及 AI 对生产率增长的推动，并将其描述为「显著的通缩力量」。
AI 与生产率判断被高盛视为观察重点
高盛指出，沃什对 AI 是否构成通缩力量的看法值得关注。报告认为，如果 AI 持续提升生产率，中长期成本压力将受到抑制，这也意味着美联储维持利率不变的时间窗口，可能比市场预期更长。
通胀连续改善支撑按兵不动预期
高盛表示，6 月和 7 月通胀数据连续两个月改善，将增强大多数联邦公开市场委员会成员维持利率不变的信心。虽然 7 月会议中支持加息的少数成员仍可能维持原有立场，但在通胀数据改善后，多数投票成员会更倾向于按兵不动。
在杰克逊霍尔会议结束后、9 月 16 日议息会议召开前，市场还将迎来一轮 CPI 和 PPI 数据。高盛预计，8 月核心 CPI 和 PCE 通胀环比增速约为 0.2%。
报告还提到，9 月 30 日实施的方法论调整，也就是年度例行统计口径修正，将使核心 PCE 同比增速至少下降 0.2 个百分点，12 月进一步修正后还会继续下调一些。高盛认为，连续三个月的通胀改善数据，加上即将出现的向下修正，意味着关税、油价和 AI 需求对月度通胀的最大影响已经过去。
基于这些判断，高盛预计联邦公开市场委员会将在 9 月会议以及年底前维持利率不变。
会议金融创新主题对近期政策影响有限
今年杰克逊霍尔会议的主题是「金融创新：对支付和政策的启示」。高盛预计，会议论文将涉及稳定币等议题，但对近期货币政策决策的影响有限。
按照往年惯例，部分联邦公开市场委员会参会者将在会议期间接受电视采访。高盛认为，那些在 7 月支持加息的少数成员，可能仍会坚持原有看法；不过在通胀数据改善之后，多数成员对维持利率不变的信心会更强。
文章说明
原文称，本文系潮向研究对第三方券商研究报告（高盛，2026 年 8 月 26 日）的整理与解读，并结合公开市场信息进行整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成任何投资建议。
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