高盛交易台最新仓位报告判断，美股这一轮动量回撤与持仓去化已经进入后期，但实质性的降险过程还没有完成。报告提到，全球总杠杆仍停留在过去五年的第 93 百分位，意味着仓位虽然已经从最拥挤的位置有所回落，但距离真正意义上的轻仓仍有一段距离。
报告预计，未来一周如果市场继续下跌，CTA 等系统性策略的卖出规模最高可能达到 249 亿美元；如果市场上涨，对应买盘仅约 23 亿美元，两者相差超过 10 倍。高盛认为，8 月短期内较稳定的买盘，主要还是来自企业自身的股票回购。
高盛：去杠杆进入后期，但降险尚未结束
高盛交易台在报告中把 8 月可能出现的买卖盘做了梳理，结论是买盘主力来自上市公司回购自家股票。报告判断，这一轮动量回撤与持仓去化已经走到后段，但真正的风险收缩还没结束。
从仓位水平看，全球总杠杆仍在过去五年的第 93 百分位。按报告的表述，这代表市场只是从最拥挤的仓位上后退了一步，还谈不上明显轻仓。地缘政治、美联储政策和财报季等因素仍在，市场波动短时间内不会消失。
高盛同时提到，8 月上方压力主要来自三项因素：基金季节性流出、机构进攻意愿不足，以及交易商持有的正 Gamma 仓位。正 Gamma 的作用，是造市商在市场上涨时卖出、在市场下跌时买入，使价格更容易停留在区间内波动。
CTA 信号两周内转向：从跌市买入变成跌市卖出
报告中最受关注的不只是 249 亿美元这个绝对值，而是系统性策略的方向已经发生变化。
对比高盛 7 月 14 日的仓位报告，当时 CTA 的一周预估显示，在上涨情境下会买入美股 53.6 亿美元，在下跌情境下仍会买入 41.1 亿美元。也就是说，当时即便市场下跌，CTA 仍在买入。
而两周后的最新版本则变成：下跌情境下卖出 249 亿美元，上涨情境下只买入 23 亿美元。
报告也提醒，这两组数字的统计口径并不完全一致，不能直接相减比较。不过，方向本身的翻转已经构成信号：系统性策略已经从趋势的支撑方，变成趋势的放大器。
高盛还提到，个股与指数之间的相关性正在上升。市场一起上涨时，这种特征不算明显；但如果一起下跌，分散投资的效果会减弱。
8 月较稳定的买盘来自企业回购
在高盛看来，8 月相对明确的支撑来自上市公司回购。
目前约有 31% 的标普 500 成分股已经走出财报前静默期，进入回购开放窗口。高盛预计，到 8 月中旬，这一比例会超过 90%。这类买盘的特点在于更偏机械式执行，公司会按照董事会授权额度进行回购，不会根据当天新闻临时调整。
报告显示，美国企业今年迄今已授权约 4,280 亿美元回购额度，属于有记录以来最强开局。按 90% 的执行率估算，全年回购规模可能达到 1 万亿美元。高盛还提到，7 月中旬时，估计仍有约 97% 的标普 500 成分股处于静默期，这也正是这轮回撤发生的时间点。
高盛给出的操作建议
高盛交易台给出的建议是主动配置保护，包括做多市场相关性、买入罗素 2000 ETF 的三个月期卖权，以及为散户热门股配置短期期权保护。报告给出的理由是，目前保护成本仍处于相对合理的水平。
原文还提到，当卖保险的人开始建议买保险，往往意味着其认为未来相关定价可能会更高。
加密市场没有企业回购这条支撑
这份报告讨论的是美股，但原文认为，对加密投资者也有直接参考意义。
标普 500 成分股会在 8 月中旬前后陆续成为自家股票的买方，这是股票市场特有的机械性支撑；比特币并不存在这一机制。数字资产金库公司即便拥有回购授权，回购对象也是自家公司股票而不是加密资产；当股价出现折价时，这类公司的激励甚至可能是卖出持有的币，转而回购自身股份。
同样处在系统性去杠杆环境下，美股和加密市场的下档结构并不相同。美股在 8 月有一条会自动启动的买盘，加密市场则更多依赖现货资金自行承接。
不过，原文也提到，加密市场在第二季度已经先经历过一轮下跌，当时现货交易量暴跌 42%，创下 2023 年以来新低，杠杆出清程度比股市更彻底。这也是在 7 月 AI 去杠杆冲击全球股市时，比特币表现相对坚挺的原因之一。
文章最后指出，8 月更值得观察的是，在缺少回购买盘的情况下，加密现货市场还剩下多少承接力。就在前一晚美联储维持利率不变后，比特币重新站上 6.4 万美元，这被视为第一个测试点。
报告说明
高盛交易台的仓位报告属于面向机构客户的内部发送材料，并未公开发布，文中数据来自对报告内容的转述。CTA 流量预估属于模型推算，会随着价格与波动情况每日更新，不代表实际承诺成交量。原文也注明，内容不构成投资建议，仅供数据和机构意见参考。
什么是 CTA
CTA 指商品交易顾问，通常泛指依据交易信号自动进出的趋势跟踪基金。这类策略不以基本面为主要依据，更侧重价格和波动变化，因此在下跌过程中可能加速卖出，在上涨时追随买入；当规模足够大时，会放大原有走势。
回购窗口为何会影响股价
上市公司在财报发布前通常存在一段静默期，期间不能回购自家股票，市场因此少了一部分机械式买盘。财报公布后，回购窗口重新打开，回购资金可以再次入场，这也是高盛把 8 月中旬视为支撑可能增强的时间点之一的原因。