高盛称美股尾部风险被低估，建议借助VIX低成本对冲

高盛提示，美股在高位区间的尾部风险被低估

美股主要指数近期持续在历史高档区间震荡，市场情绪受到人工智能资本支出与宽松金融条件支撑。高盛（Goldman Sachs）Delta-one交易台负责人Privorotsky在报告中指出，市场对潜在利空的反应已经出现钝化，极端下行风险被显著低估。

报告认为，当金融条件保持宽松时，资本市场对决策者的约束力会减弱，地缘冲突的政治成本也可能被压低。高盛同时提到，长天期美债收益率维持高位，会继续对企业融资和高估值资产形成压力。

VIX处于低位，对冲成本相对便宜

芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index，VIX）目前在14左右，仍处于低档区间。高盛表示，这意味着极端尾部风险的对冲成本相对低廉，市场参与者有机会以较低成本建立非对称保护。

该团队还指出，欧洲市场相关波动率指标也处于个位数水平。对高盛来说，这种定价环境更适合用来提前配置风控工具，而不是等到波动放大后再补救。

高盛给出的配置思路：持股、避债、搭配VIX买权

在多头趋势仍在、黑天鹅风险又未消失的环境下，高盛并不建议盲目做空或直接离场，而是提出组合式策略：顺势持有名义资产，避开债券，并以低成本买入VIX买权（Call Option）或价差策略锁定下行风险。

在股票配置上，高盛给出的偏多方向包括金融股、受半导体资本开支受益的产业链、工业股，以及具备定价权的广义周期股；偏空或应避开的则是缺乏定价能力、抗通胀属性较弱的“类债券替代品”，例如必需消费品、电信股与部分REITs。

报告核心并不是看空股票本身，而是在历史高位附近提醒市场，低波动环境并不等于低风险。对于希望维持仓位的投资者，高盛认为VIX相关工具可作为更便宜的防护手段。