美联储 9 月会议的讨论重点，几乎已经从「会不会加息」转向「加完之后还会有几次」。高盛最新调整判断，放弃原先对 9 月维持利率不变的预测，改为预计美联储将在 9 月 15 日至 16 日会议加息 25 个基点；摩根大通的判断更进一步，认为除了 9 月之外，12 月也可能再加一次。
根据利率期货最新定价，市场押注 9 月加息 25 个基点的概率已升至约 87%，较最新通胀数据公布前约 70% 明显抬升。对比特币来说，这意味着本周最大的风险点，未必还是美联储是否会突然加息，而是市场是否低估了到 2026 年底利率仍可能继续上行。
高盛转向，华尔街鹰派预期升温
这次高盛的立场变化相当直接。就在 8 月中旬，高盛首席经济学家 Jan Hatzius 还认为，受就业、零售销售和通胀放缓影响，9 月加息的可能性「非常低」，当时市场定价的加息概率一度降到约 30%。
最新一轮数据改变了这一判断。美国 8 月生产者物价指数（PPI）环比上升 0.4%，同比增幅达到 5.4%；其中最终需求商品价格单月上涨 1.1%，能源价格上升 4.2%，柴油价格单月暴涨 24.1%。
与此同时，中东局势再次推高能源成本，布伦特原油周一升至每桶约 107.6 美元附近。能源价格重新站上 100 美元上方后，市场开始担心通胀回落趋势可能再度受阻。
在这一背景下，高盛改口预计 9 月加息 25 个基点。高盛经济学家 David Mericle 表示，联邦公开市场委员会（FOMC）可能不愿意在市场已经高度押注加息的情况下制造意外。
目前联邦基金利率目标区间为 3.50% 至 3.75%；如果此次加息 25 个基点，目标区间将上调至 3.75% 至 4.00%。
87% 不是唯一需要看的数字
市场当前给出的 9 月加息概率约为 87%，这个数字本身已经很高，但 Blockcast 认为，对比特币投资者来说，更值得关注的并不是 9 月这一次，而是年底前是否还会继续收紧。
《华尔街日报》根据利率期货指出，截至 9 月 11 日，市场预期年底前至少加息一次的概率已达到约 97%。摩根大通目前则正式预计，美联储会在 9 月和 12 月分别加息 25 个基点，并将长期政策利率估计上调至 3.25%。
如果说 9 月加息已经大体被市场消化，那么真正可能推动资产重新定价的，反而会是美联储主席 Kevin Warsh 对 11 月、12 月以及 2027 年利率路径的指引。
比特币回落至 7.7 万美元附近
在货币政策预期重新转鹰之际，比特币也再次承压。Coinbase 最新数据显示，比特币报约 77,070 美元，24 小时下跌约 1.5%，一周跌幅约 5%，当前市值约 1.55 万亿美元。
这也意味着，比特币已再次远离 9 月初一度突破 82,000 美元的高位。9 月 3 日，比特币曾升破 82,000 美元；但随着美国就业数据、PPI 和 CPI 先后推高加息预期，价格又回到 77,000 美元一带。
就在 9 月 7 日，市场对 9 月加息的预期还只有约 60%，当时比特币仍在 79,500 美元附近交易。如今加息概率升至 86% 至 87%，但比特币并未出现更剧烈下跌，这在一定程度上说明，市场已经提前消化了相当一部分 9 月加息风险。
按这一逻辑，如果本周美联储最终只是加息 25 个基点，这一动作本身未必足以构成新的利空。
真正压力在于高利率维持更久
对比特币而言，利率的影响并不只来自 25 个基点本身，还会通过美债收益率、美元和金融市场流动性传导。
目前美国长期国债收益率已经处在多年高位，近期 10 年期美债收益率升至 2023 年以来最高水平；30 年期收益率一度升至约 5.36%，接近 2004 年以来高位。
如果美联储暗示 12 月仍可能再次加息，市场可能继续上调整条收益率曲线。文章列出了这对比特币形成的三重压力：
- 无风险利率抬高后，持有不产生现金流的比特币，机会成本随之上升；
- 高利率和强美元通常会收紧全球美元流动性；
- 美债收益率上升还可能压低科技股及其他高估值风险资产，连带削弱加密市场风险偏好。
也就是说，即便 9 月加息已经较大程度反映在价格中，如果 12 月加息预期从「可能」逐步变成市场的基本情境，比特币仍可能面临第二轮估值压力。
高盛仍预计 2027 年会有两次降息
尽管高盛预计本周将加息，但其仍然预计美联储会在 2027 年进行两次降息，只是时间点比此前预期更晚。高盛认为，这次对加息的预期调整，某种程度上也是受到市场定价推动，并不完全意味着其对长期通胀基本面的判断发生了根本变化。
高盛资产管理最新市场展望也认为，核心 PCE 通胀在 2027 年仍可能逐步回落至接近 2%，包括能源、关税以及部分供应因素带来的价格压力，可能会逐渐消退。
这一点对比特币同样重要：9 月加息并不一定等于新一轮长期加息周期已经正式开启。如果美联储只是实施一次或两次「保险式紧缩」，而到 2027 年仍会重新转向降息，那么在市场完成年末利率路径重定价之后，比特币的中期流动性环境未必会持续恶化。
本周 FOMC 会议的三个观察点
文章认为，本周 FOMC 最值得关注的，不一定是 25 个基点本身，而是以下三点：
- Kevin Warsh 是否暗示仍有进一步加息的需要；
- 最新利率点阵图会如何调整 2026 年底政策利率；
- 美联储是否将近期油价上涨视为暂时性冲击，还是视为可能让通胀重新失控的风险。
如果美联储加息 25 个基点，同时暗示后续可以观望，市场反而可能出现「利空出尽」式表现。相反，如果 9 月加息之后，12 月再加一次逐渐成为基本情境，美债收益率和美元继续维持高位，那么目前约 77,000 美元的比特币，可能仍未完全计入年底流动性压力。
对眼下的比特币市场来说，87% 的 9 月加息概率本身，也许已经不是最大的变量。更关键的问题，正逐步转向美联储最终会把利率推到哪里，以及高利率会持续多久。