高盛（Goldman Sachs）在6月30日的报告中，把日本NAND闪存大厂铠侠（Kioxia）的12个月目标价一举拉升至11.6万日元，维持买入评级。报告核心判断是：NAND市场供需吃紧程度超出先前预期，本轮涨价周期可能延续至2027年中，部分环节甚至撑到2028年。
一个月内第二次上调
这是高盛一个月内第二次调高铠侠目标价。5月31日，高盛才将评级从中性（Neutral）升至买入，目标价从4.8万日元一口气提到9.3万日元；不到30天，又加码至11.6万日元。铠侠股价今年已飙升逾660%，成为全球表现最强的半导体股。
高盛在最新报告中把铠侠2027至2029财年（FY3/27至FY3/29）的营业利益预测分别上调9%、19%与29%，每股盈余（EPS）预测也相应调高10%、19%与29%。按日历年度计算��高盛预期NAND平均售价在2026年大涨，2027年再增长38%，远高于先前预估的27%。
供给刹车：DRAM优先，NAND新产能2028年才释放
NAND历来是内存家族中最易过剩、周期波动最大的品类，因参与厂商数量比DRAM和HDD产业都多。但高盛认为，本轮上行周期的利润峰值可能比市场先前假设更高，且持续时间更长。关键在供给端：主要内存厂仍优先将资本支出投向DRAM，而非大举扩增NAND新产能。在AI需求扩张的背景下，新NAND供给要到2028年才会明显释放。
需求端有三方来源支撑：企业级SSD需求上升、HDD供应紧张带来的替代需求，以及美国出口管制可能冲击部分韩国厂商在中国工厂的装置供应。
高盛的两个核心赌注与五大风险
铠侠管理层近期释放更重视价格与利润率的信号。公司不急于用长期协议锁定出货，而是强调价格纪律与毛利率水平。由于部分第一季位元出货（bit shipments）价格谈判在财报发布时尚未完成，高盛预期铠侠7月31日公布的2027财年第一季营业利益可能上看1.417万亿日元，高于公司自身指引的1.298万亿以及彭博一致预期的1.36万亿。
投资逻辑上，高盛看重两点：一是铠侠作为全球第三大NAND厂，���备相对强的成本竞争力；二是公司正逐步发展面向数据中心的存储产品，而数据中心正是NAND市场增长最快的板块。随着AI服务器与企业级SSD对高效能存储的需求攀升，铠侠有望在涨价周期中获得更高利润率。
不过高盛也提醒五大风险：AI投资放缓、中国NAND厂崛起、成本上升或产能利用率波动压缩利润率、日元大幅升值，以及非AI应用的NAND需求转弱。