当市场目光全集中在NVIDIA GPU与Google TPU时，科技投资老将Gavin Baker在Sohn大会上点出一个被严重忽略的标的——亚马逊Trainium。这位曾管理170亿美元资产的基金经理表示，Trainium是当前最被低估的AI芯片，并预测今年下半年Trainium 3量产后将重演TPU在2025年的爆发剧本。
Trainium：2026年的TPU
Baker指出，Trainium对2026年的意义，就如同TPU对2025年的意义。他认为，当前主流的前沿AI模型采用混合专家模型（MoE）架构，需要交换式扩展网络（Switched Scaleup Network）。全球目前只有两家公司拥有运行中的交换式扩展网络——一个是驱动NVIDIA GPU的，另一个是亚马逊Trainium的。谷歌TPU不具备同等能力，谷歌甚��不向自己的ML Perf基准测试提交TPU成绩。Baker曾投资过Celestica等TPU供应链公司，因此他确信Trainium被严重低估。
台积电的“倔强老人”正在用物理限制阻挡泡沫
针对AI投资会否重蹈互联网泡沫的担忧，Baker给出了出人意料的答案——台积电管理层的保守。他描述道，台积电由70多岁的倔强老人管理，他们经历过半导体业的艰难岁月，深知泡沫的破坏性。因此，他们不肯像黄仁勋希望的那样快速扩产。“黄仁勋每三个月去一次台积电，他们大概扩产5%。黄仁勋想让他们产能翻倍或翻三倍。如果产能真的翻倍或翻三倍，辉达明年能卖出1.5万亿美元的芯片——但另一面对所有参与者可能都非常痛苦。”Baker认为，这些物理约束——电力瓦特和晶圆短缺——客观上帮助整个行业避开了泡沫。
太空算力两年内见真章，地面设备供应商最危险
关于轨道算力（Orbital Compute），Baker给出了明确时间表：未来两年内其可行性和经济性将得到验证，到本十年末将开始占据有意义的市场份额。地面数据中心面临电力和冷却两大硬约束，而太空中电力来自太阳，冷却来自卫星背阴面。Baker描述了一家潜在轨道计算供应商的卫星设计：散热器长达三四百英尺，卫星本体就是一个机架，多个机架通过激光连接构成虚拟数据中心。一旦这条路线可行，受冲击最大的将是地面数据中心的电力和冷却设备供应商。
此外，关于记忆体周期，Baker认为根据历史规律现在应该卖出记忆体股，但这次可能类似1990年代中期真正的产能周期，尚处早期。关于AI收入，他判断OpenAI和Anthropic合计收入达到2000亿美元已不遥远，AI定价从包月制转向按量计费将使收入增长快于预期。Baker强调自己的投资优势来自读书，几乎不再主动约见上市公司管理层。