加密货币交易所Gemini的母公司Gemini Space Station Inc.在即将上市之际做出惊人决定：将其首次公开募股（IPO）的基础规模从原先预期削减至4.25亿美元，尽管来自投资者的需求已飙升远超预期水平。
据彭博社报道，该公司在周四定价前向投资者传达了这一上限。由亿万富翁双胞胎兄弟Cameron Winklevoss和Tyler Winklevoss背书的此次IPO，认购倍数超过20倍，但Gemini并未因此扩大发行规模，而是坚持此前向美国证券交易委员会（SEC）提交的1670万股计划。
定价灵活但严格控量
消息人士透露，Gemini计划将发行价定在每股24至26美元区间的最高端甚至更高，但即便价格上移，公司也无意增加股数。若定价突破原定区间上限，Gemini反而会减少股数，以避免对现有股东造成进一步稀释。
这一保守策略发生在美国IPO市场异常火热的背景下。本周，Klarna Group Plc、Figure Technology Solutions Inc.和LB Pharmaceuticals Inc.三家大型公司的上市表现均超出价格目标。其中，Klarna和Figure的定价均高于初始区间，LB虽在中间定价但仍扩大了发行规模。整体来看，2025年在美国交易所上市的公司（不包括SPAC和封闭式基金）股价平均涨幅达36.5%。
引入Nasdaq战略投资 提升散户配售比例
尽管市场火热，Gemini仍选择收紧规模。该公司在本周更新的计划中确认，Nasdaq Inc.将通过IPO平行进行的私募方式向Gemini注资5000万美元。与此同时，Gemini将散户投资者的配售比例从最初的10%大幅提升至30%，这意味着Robinhood、SoFi和Webull等平台上的散户交易者将获得比原计划更多的股份。
此次IPO前，Cameron和Tyler几乎持有Gemini的全部股权。即便上市完成后，根据公司文件，他们预计仍将保留94.5%的投票权。这种对控制权的牢牢把控，正是Gemini不愿扩大发行规模导致进一步稀释的主要原因。
发行的1670万股（含Nasdaq私募部分）约占上市后总流通股的14%。交易预计于周五在Nasdaq全球精选市场开始，股票代码为GEMI。此次IPO由高盛集团、花旗集团、摩根士丹利和Cantor Fitzgerald主导。
市场影响分析
Gemini此次IPO的保守策略反映出加密行业公司在传统资本市场上的谨慎态度。尽管市场对加密相关标的热情高涨，但公司管理层更注重长期股东价值和控制权稳定。将散户配售比例提高至30%，有助于扩大投资者基础、增强市场流动性，但也可能增加股价短期波动。与同期其他科技公司积极扩大发行规模形成鲜明对比，Gemini的“限量版”发行或将在上市首日制造稀缺效应，推动股价走强。然而，Winklevoss兄弟保留94.5%投票权意味着公司治理高度集中，对机构投资者而言可能存在一定顾虑。整体来看，Gemini IPO为2025年加密行业进入主流金融市场提供了又一重要参考案例。