加密货币交易所Gemini的母公司Gemini Space Station Inc.在IPO前夕宣布，将发行规模上限锁定在4.25亿美元，尽管市场需求已经超过这一数字20倍以上。这一决定由公司于本周四（定价日）在投资者沟通中披露，据彭博社报道。
由双胞胎兄弟卡梅隆·温克尔沃斯（Cameron Winklevoss）和泰勒·温克尔沃斯（Tyler Winklevoss）控制的Gemini，此次IPO将严格按照此前提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件执行，发行1670万股。公司计划将发行价定在每股24至26美元区间的上端甚至更高，但即便提价，也不会增加股票数量——反而可能减少，以避免对现有股东造成进一步稀释。
纳斯达克参与与散户配比提升
就在本周，美国公开市场迎来几笔大型IPO——Klarna Group Plc、Figure Technology Solutions Inc.和LB Pharmaceuticals Inc.均超额完成定价目标，其中Klarna和Figure的定价甚至超过原区间上限。尽管如此，Gemini选择保持克制。更新后的招股文件显示，纳斯达克公司将通过私募配售向Gemini注资5000万美元，作为IPO的配套操作。
与此同时，分配给散户投资者的股份比例从最初的10%大幅提升至30%，意味着Robinhood、SoFi和Webull等平台的普通交易者将获得比预期更多的份额。这一调整被市场解读为Gemini试图扩大零售投资者基础、增强市场流动性的举措。
控制权无忧：Winklevoss兄弟仍握94.5%投票权
IPO前，温克尔沃斯兄弟几乎持有Gemini全部股份。根据公司文件，即使在上市完成后，他们预计仍将拥有94.5%的投票权。这种牢固的控制结构正是Gemini不愿进一步扩大股份数量的核心原因——任何额外的稀释都将削弱创始人对公司的掌控。
此次发行的1670万股约占上市后总流通股（含纳斯达克配售）的14%。股票将于本周五在纳斯达克全球精选市场开始交易，代码为GEMI。主承销商包括高盛、花旗、摩根士丹利和Cantor Fitzgerald。
市场影响：谨慎背后的信号
在当前IPO市场整体向好的背景下——2025年在美上市的公司（不含SPAC和封闭式基金）平均涨幅达36.5%——Gemini的保守策略显得尤为突出。一方面，它反映出传统金融机构对加密原生企业的估值仍存谨慎；另一方面，也凸显了创始人对于公司长远控制权的极端重视。
业内人士分析，Gemini的IPO可能是加密货币行业与传统资本市场融合的一个重要节点。通过限制流通盘并引入纳斯达克作为战略投资者，Gemini既保留了未来增发的灵活性，又避免了上市初期因过度抛售带来的股价压力。散户配比的提升则有助于聚集更广泛的长期持有者，降低短期波动风险。
不过，也有观点认为，在需求如此旺盛的情况下不扩大发行规模，可能导致上市首日出现大幅溢价，从而吸引套利资金，反而增加股价波动。最终市场表现将检验Winklevoss兄弟这一策略的明智与否。