Glassnode：比特币仍处投降阶段，当前反弹更像筑底中的局部回升

Odaily星球日报讯，Glassnode在最新报告中表示，比特币链上结构仍处于「投降阶段」。其中，短期持有者成本基础已降至约 6.85 万美元，低于约 7.58 万美元的真实市场均值。

报告称，本轮相对未实现亏损最高约为 25%，明显低于此前周期投降阶段超过 60% 的水平。这表明本轮市场亏损程度相对较浅，但分布更分散，完成出清可能需要更长时间。

Glassnode还提到，当前已实现盈亏比的 90 日均线为 0.75，而历史上卖方衰竭前，该指标通常会跌至 0.5 以下，因此真正的卖方衰竭尚未出现。

该机构表示，在这一指标重新突破 2 之前，任何价格反弹都更应视为局部反弹，而不是市场趋势已经发生根本性转变。

衍生品市场方面，30 日永续合约市场方向性溢价在最近一轮下跌期间一度大幅转负，目前已明显反弹并重新进入正值区域。这意味着杠杆交易者重新愿意支付溢价获取多头敞口，投机性风险偏好已有所改善。

不过，与永续合约市场回暖形成对比的是，Coinbase Premium Index 仍持续为负，显示美国现货市场需求尚未出现有意义的回归。