Grayscale：创收型加密协议估值具吸引力，监管清晰度提升成关键驱动力

创收型协议估值优势凸显

知名加密资产管理公司Grayscale近日发布报告称，多个产生收入的加密货币协议当前估值相对于其收益潜力具有吸引力。随着美国监管环境的逐步明朗化，特别是CLARITY法案的推进，机构投资者在评估这些协议的法律地位时将拥有更清晰的依据。报告指出，那些具备可持续费用流、清晰监管路径和真实机构应用场景的协议，有望在竞争中获得更多关注。

Grayscale认为，监管清晰度的提升降低了机构入场的政策不确定性，使资本更愿意流向有实际收入支撑的协议。这一趋势有望推动部分代币从单纯的叙事炒作转向基本面驱动的价值发现。

流动性收紧下的投资逻辑转变

报告进一步分析，当市场流动性收紧时，投资者的注意力会从抽象的项目叙事转向可量化的链上活动。Grayscale指出，只有那些能够产生经常性收入、拥有真实用户需求且费用流可持续的协议，才能在市场波动中保持稳定。相比之下，仅依赖社区热度和短期叙事的项目将面临更大的估值回调压力。

基于这一判断，Grayscale为山寨币选择提出了新筛选框架：优先关注具有经常性费用和用户需求的项目，而非仅仅追随社区讨论热度。该框架强调协议的基本面指标，如链上收入、用户留存率和费用增长率，帮助投资者在市场波动中做出更理性的决策。报告总结称，随着监管环境的优化，这些创收型协议的合规性和合法性将得到强化，进一步巩固其作为长期配置资产的吸引力。