围绕半导体板块的强势上涨，韩国股市在刚过去的夏天经历了一轮大起大落。SK 海力士股价连续走高，三星电子随后跟涨，韩国综合股价指数 KOSPI 也一路刷新历史高位。但在快速冲高后，市场又多次出现熔断和剧烈反弹交替的走势。
在这轮波动中，微信公众号“知危”采访了三星电子 DS 部门员工朴科长，以及一家韩国医美机构老板金理事，试图了解身处行情中的韩国普通从业者与投资者，究竟如何看待这场被外界描述得颇为热烈的牛市。
“黄金时代”叙事与现实情绪并不一致
金理事提到，他看到一些关于韩国股民“黄金时代”的描述时，第一反应是过于戏剧化。
他说：「首尔街头的人们突然停下来，相互拥抱、欢呼庆祝。说实话，我看到这里的时候真的笑了。这种描述几乎不可能出现在韩国社会，我认为这真的太戏剧化了，不太符合韩国人的性格和社会文化。韩国人其实并不是一个会把自己赚了多少钱公开分享给所有人的社会。」
在他看来，即便自己的股票投资一度上涨 2 倍，这种上涨带来的更多也是情绪层面的变化，而不是一种社会层面的集体外露表达。持有股票的人会显得更乐观、更积极一些，但通常不会刻意表现出来。多数时候，投资只是朋友之间偶尔谈起的话题，尤其是韩国年轻一代，也就是 MZ 世代，很多人在公司里甚至不会主动与上司谈论私生活，更不会公开讨论投资收益。
金理事认为，外界之所以形成韩国股民“很疯狂”的印象，社交媒体和新闻起到了不小的推动作用。
他说：「当大家不断看某某人赚了很多钱、股市持续上涨这样的新闻，再加上身边偶尔也听说有人投资赚钱，很多人自然会产生『我是不是也应该开始投资』这样的想法。因此，韩国人近几年对股市的热情是真实存在的。但我认为，这更多体现为开户人数增加、资金持续流入股市这样的现象，而不是像小作文描写的那样，整个社会都沉浸在一种集体狂欢、互相拥抱庆祝的氛围之中。这两者还是有很大的区别。」
他还表示，市场下跌时，整体社会情绪确实会低落一些，但这种变化依旧比较克制。大多数韩国人不会把焦虑、亏损或压力表现得非常明显。
半导体景气不等于普通员工普遍涨薪
社交平台上的另一类热门说法，是“海力士工牌成为相亲市场硬通货”以及“三星员工工会罢工要求提高薪资待遇”。但在朴科长看来，这些消息并不能代表公司大多数普通员工的真实处境。
朴科长向“知危”解释说：「首先工会并不代表全体员工。一般来说在韩国企业文化中福利往往优先惠及少数工会成员，因此全体员工未必都赞同劳资谈判。这是因为与员工分享公司的大部分利润并不一定能保证公司发展。」
报道指出，在韩国语境中，工会并不一定等同于中文互联网想象中的“代表广大劳动者”的组织，一些舆论批评中甚至会使用“贵族工会”（귀족노조）这一说法，指向其更像某种利益集团。
对于外界关注的涨薪问题，朴科长表示：「此外，目前尚未出现整体薪资增长。而且 SK 和三星之间的薪资竞争实际上只针对核心员工，比如研究人员或管理层，一般普及不到普通员工层。海力士的情况我不太清楚，三星今年还没有进行年薪协商，也还没有拿到奖金，所以并没什么体感。」
尽管外界常把 2024-2026 年这一轮半导体景气周期称为“AI 驱动的结构性复苏”，但朴科长的感受并没有那么强烈。他认为，韩国半导体行业原本就一直保持增长态势，因此单独出现一个增长期，并不会被很多从业者视作某种显著变化。
在他看来，公司业绩增长，更直接的含义是员工数量增加，而不是把两个人的工资分给一个人。除福利逐步改善和工资上调外，普通员工层面的实际变化并不多，股价之外，公司里也很少有人反复讨论别的事情，大家更多还是各自完成自己的工作。
韩国普通家庭的资产路径正在变化
金理事介绍，过去很长一段时间里，韩国普通上班族的人生路径相对类似：靠工资逐步存钱，通过银行贷款买房，随着房价上升，房产价值提高，自身资产也跟着累积，并在这一过程中为退休生活做准备。
这种模式之所以长期成立，与韩国房地产市场长期上涨、住房贷款相对容易获得有关。因此在过去相当长时间内，房地产一直被视为韩国人最重要的投资方式，股票市场的重要性反而不如房地产。
最近几年，情况开始变化。金理事称，随着韩国政府持续加强房地产市场监管，提高多套住房持有者税负，并收紧房地产交易政策，房地产市场逐步降温。与此同时，韩国政府也不断推出支持资本市场发展的政策，希望吸引更多资金留在韩国股市，甚至鼓励一部分投资海外股票的资金回流韩国市场。
在这样的背景下，他认为韩国股市从 2025 年前后开始进入一轮相当活跃的发展阶段。越来越多韩国人开始相信，股票投资可能已成为普通人改变财富状况、甚至改变社会阶层的重要机会之一。网络上持续出现的各种“财富神话”，又放大了这种想法。
贷款和杠杆放大了行情退潮后的压力
金理事表示，不少投资者为了追求更高收益，会通过融资贷款或杠杆产品，买入三星电子、SK 海力士等热门股票。
他说：「让我有些意外的是，新闻中的那些案例，竟然就发生在我身边。其中一位朋友就是如此。他一直觉得工资上涨速度赶不上物价上涨，总想着抓住一次『快速致富』的机会。于是，他贷款投资了杠杆产品，希望能够快速放大收益。然而，这轮市场调整之后，他几乎亏掉了大部分资金。最近，我身边不少朋友都开始明显缩减开支。牛市的时候，他们经常请朋友吃饭、买更贵的商品、甚至有人直接换了新车。而现在，有的人已经把车卖掉了，还有人开始每天自己带便当去公司，希望尽量节省生活开支。」
在他看来，这类投资者中，有些人原本并不是真正热爱投资，而是在股市快速上涨时产生了明显的“错过焦虑”。
他说：「我觉得，他原本并不是一个真正热爱投资的人。更多的是因为看到韩国股市快速上涨，产生了一种『如果现在不上车，以后只有我一个人会变穷』的焦虑心理。正是在这种情绪影响下，他不断加大投资，最终承担了远超自己承受能力的风险。」
在金理事接受采访后的几天里，韩国股市再次出现熔断。此后，市场反复熔断，韩国国会门外还出现了股民摆放花圈抗议的情况。
他说，从 7 月底开始，身边人的反应明显加剧，尤其是他的叔叔还专门打电话来问该怎么办，因为此前明明浮盈很高的股票，如今已经转为亏损。他提到，不少人已经有些乱了阵脚，有些人甚至吃不下饭，压力很大，尤其是那些通过贷款投资、或使用杠杆的朋友。
金理事说：「我最近最常从这些人嘴里听到的话就是，『果然炒股是赚不到钱的』、『为什么每次都是我一买就跌？』」
KOSPI 突破 3000 点曾被视作近乎奇迹
尽管自身收益也经历了大幅回撤，金理事仍认为，这样的波动是成熟股票市场发展过程中需要经历的一部分。
他说：「其实过去很长一段时间，韩国综合股价指数（KOSPI）能够突破 3000 点，在很多韩国投资者眼里，已经是一件近乎奇迹的事情。」
他解释称，过去许多韩国人一直认为，韩国企业并没有得到与其实力相匹配的市场估值。美国一些头部半导体企业能够获得上百倍的市盈率，市值不断创新高；而一些韩国半导体企业，哪怕营业收入甚至高于部分美国公司，长期也只有约 10 倍市盈率。
除了估值偏低，韩国市场过去还存在另一个问题。金理事说，由于中小市值股票数量很多，一些个股经常受到市场资金炒作，甚至出现所谓“庄股”现象。这使不少投资者长期认为，韩国股票缺乏投资价值，很多股票只是资金博弈，真正优秀的企业也得不到应有估值。
他表示，这类看法在韩国已经存在多年。只是最近几年，随着房地产市场降温，以及资本市场相关政策持续推进，越来越多原本停留在房地产市场的资金开始流入股市。与此同时，海外资金也开始关注韩国市场，推动整个市场上涨速度加快。
但随着越来越多几乎没有投资经验的人，因为市场持续上涨而入场，风险也在慢慢累积。一部分此前获利较多的海外资金和机构投资者陆续选择止盈离场，市场随之转入调整。很多普通个人投资者由于资金实力有限，又叠加贷款和杠杆，难以承受持续下跌带来的压力，最终有人止损出局，有人遭遇强制平仓。
受访者仍对后市保持乐观
即便如此，金理事仍表示，他对韩国股市未来依旧保持乐观，目前还在继续分批买入。
他说：「前面这些多方面因素，是最近市场出现剧烈调整的重要原因。不过，即便如此，我对韩国股市未来依然保持乐观。现在，我仍然在继续分批买入。因为无论是三星电子、SK 海力士，还是韩国和美国市场上的许多优秀企业，我都认为其中依然存在很多具有长期投资价值的公司。我也希望越来越多中国朋友能够更加了解韩国。」
文章最后提到，从整体上看，韩国这一轮半导体热潮带来的变化，与中国国内并无本质区别。只是由于文化理解上的偏差，外界给许多现象加上了额外的想象色彩。
本文来自微信公众号“知危”，作者为何必，编辑为大饼，由 MarsBit 发布。