韩国金融委员会（FSC）在1月底正式将加密交易所大股东持股上限（15%至20%）纳入《数字资产基本法》第二阶段立法草案。FSC主委李福铉表示，交易所获得新授权后将具备准公共基础设施性质，需参照《资本市场法》中替代性交易系统（ATS）标准，以更高治理标准防止利益冲突与内线交易。
五大交易所冲击明细：Coinone超限38%
若法案以20%为上限通过，韩国五大交易所主要股东将被迫减持。Coinone创办人车明勋持股约53%，超额最高达38%；Upbit母公司Dunamu的宋致炯持股约28%，超额8-13%；Bithumb、Korbit和Gopax同样面临减持压力。目前韩国加密用户已突破1100万人，Upbit单季交易量达411兆韩元（约2860亿美元），Bithumb���易量同比增近三倍至128兆韩元。
李在明竞选承诺与执政现实矛盾
总统李在明在2025年6月以49.42%得票率当选，竞选时主打加密友善，承诺推动比特币现货ETF、发行韩元稳定币及开放国民年金投资加密资产。然而执政的共同民主党却将大股东持股上限写入第二阶段法案，以“市场公平与权力分散”为据。在野党国民力量党批评此举“不符合资本主义原则”，指英国、新加坡均以行为监管为主轴，而非直接限制所有权。
产业界与学界强力反击
韩国加密研究机构FourPillars研究主管@100y_eth公开质疑李在明的加密友善立场，称将交易所类比为ATS存在根本谬误，执政党此举本质是“政策买票”。五大交易所透过数位资产交易所联盟（DAXA）联合声明强调，大股东是用户资产安全的最终责任承担者，强制改变所有权结构将动摇产业根基。韩国新创论坛（KOSPO）和创投企业协会（KOVA）警告，追溯性股权重组会严重损害创业精神。汉城大学教授赵在宇指出，改革重点应放在透明机制而非持股上限，并提醒可能触发财产权宪法争议。
Naver合并案告吹风险与稳定币监管暗战
持股上限直接威胁多桩重大交易。Naver Financial原计划以约20兆韩元（140亿美元）全资收购Dunamu，打造区块链与AI混合平台，但上限生效后Naver无法持有100%股权，交易逻辑崩塌。未来资产（Mirae Asset）对Korbit的1000亿韩元收购计划同样岌岌可危。法律专家指出，法案若通过可能给予5至10年过渡期，但市场不确定性已影响投资决策。此外，稳定币监管权归属仍悬而未决：FSC与韩国央行（BOK）在韩元稳定币发行人门槛上各持己见，BOK主张银行主导联合体持股51%以上，FSC则反对固定门槛以防排挤科技公司，导致法案从2025年延宕至2026年。