韩国交易所自 7 月 1 日 起实施修订后的上市维持规则，KOSDAQ 挂牌的数字资产财库概念股率先承压。按照韩国交易所 6 月 26 日披露的数据，Bitmax 股价单日下跌 6.3%，报 1,228 韩元，��值降至 131 亿韩元，已经低于下半年适用的 200 亿韩元 市值下限，面临即时退市风险。
这类所谓 DAT（Digital Asset Treasury，数字资产财库）公司，核心策略是将比特币等加密资产纳入财库储备。币价回落时，账面资产价值会被直接压缩；股价承压后，上市地位也随之变得脆弱。短期冲击已经出现。
市值门槛分两阶段抬高
韩国金融服务委员会此前公布的修订方案显示，退市标准将分阶段提高：2026 年下半年维持 200 亿韩元下限，2027 年 1 月起上调至 300 亿韩元。这意味着，当前市值落在 200 亿至 300 亿韩元之间的公司，即便暂时过关，也只剩不到半年的缓冲时间。
市场压力不只来自监管。原文指出，比特币价格较前期高位回落，削弱了 DAT 概念股的核心资产价值；同时，KOSDAQ 市场今年以来整体下跌约 10%，资金持续流向大型 KOSPI 成分股，小盘股流动性被继续挤压。两股压力叠加，令这类“币价联动股”估值明显走弱。
Parataxis Korea已��当前门槛，但停牌审查更棘手
Parataxis Korea 当前市值约 268 亿韩元，尚高于今年下半年的最低要求，不过距离明年 1 月生效的 300 亿韩元标准仍有差距。更现实的问题是，该公司自 4 月起因资本减损问题被停牌，目前正接受上市资格审查。
素材显示，Parataxis Korea 背后母公司为新加坡加密投资机构 Parataxis Capital。其以太坊财库头寸在币价低迷阶段承受了较明显的账面损失，并影响到韩国上市实体的资本充足情况。对这家公司而言，监管审查结果可能会先于市值标准，决定其后续去留。
Bitplanet暂时达标，仍需面对多维退市指标
三只 DAT 概念股中，Bitplanet 市值约 331 亿韩元，目前是相对最接近安全区的一家，也勉强高于明年新规门槛。但 KOSDAQ 的退市规则并不只看市值，还覆盖营收、股东权益等多个维度。若未来两个季度无法拿出更稳的财务表现，Bitplanet 仍可能触及其他红线。
韩国监管层对 DAT 概念股的态度也在收紧。素材提到，监管机构倾向认为，这类公司更接近“加密货币投资信托”，而不是具备稳定经营收入的实体企业，因此应适用更严格的上市标准。规则修订传递出的信号很直接：仅靠比特币等加密资产账面增值来支撑市值，难以长期维持上市资格。
韩国加密监管范围继续扩大
这轮退市规则升级并非单独事件。原文将其放在韩国 2024 年《虚拟资产用户保护法》实施后的监管收紧链条中观察，包括要求交易所改善用户合同、研究加密收益课税，以及推动金融网红披露持仓等措施。现在，监管触角已经从交易平台延伸至上市公司。
对韩国资本市场而言，数字资产财库概念股接下来半年的表现，将直接检验这种商业模式在更严格上市制度下是否还能成立。Bitmax 已跌破关键门槛，Parataxis Korea 和 Bitplanet 虽未立刻出局，但留给它们的时间并不宽裕。