比特币矿工在连续数月承压后，近期出现了阶段性缓和迹象。衡量矿工收益的核心指标「哈希价格」在 8 月中下旬快速回升，从约 32 美元升至约 38.33 美元，涨幅约 20%。这一变化，主要出现在比特币单周价格上涨约 20%之后。
链上数据显示，上市矿企年内已卖出约 2.8 万枚比特币，整体储备仍在下降。不过，随着 8 月哈希价格回升，部分高效矿机已经重新回到盈利区间。
哈希价格低谷后出现修复
在这轮反弹前，比特币矿工经历了一段艰难时期。文中称，2026 年第一季度，哈希价格一度跌至每天每 PH/s 仅 28 到 30 美元，创下减半以来的新低。
据 CoinShares 估算，当时全网约有 15% 到 20% 的老旧矿机，例如蚂蚁 S19 系列，日常挖矿收入已不足以覆盖电费，持续开机意味着直接亏损。
在这种情况下，即便是头部上市矿企也不得不出售比特币储备以维持现金流。Core Scientific 在 2026 年 1 月单月抛售了约 1,900 枚比特币，并计划在第一季度清算几乎全部剩余持仓。Marathon Digital 和 Riot Platforms 等矿业公司也在 2026 年上半年大量卖币，以变现库存换取流动性。
到 2026 年 7 月，情况开始出现变化。根据 Luxor Hashrate Index 的数据，7 月中下旬哈希价格已从 6 月初谷底回升至每天约 32.34 美元，涨幅约 16%。
反弹由币价、出清和难度下调共同推动
这轮修复并非来自单一因素。首先是比特币价格反弹。8 月 10 日前后，比特币一度从 62,000 美元附近的阶段低点反弹至 65,000 美元上方。截至 8 月 25 日，比特币已突破 81,000 美元，最高触及约 81,270 美元。对矿工来说，在区块奖励数量不变的情况下，币价上涨会直接抬高以美元计价的收入。
其次，矿业内部此前已完成一轮被动出清。文中提到，收益跌破成本线后，大量电费较高、设备较老的中小矿工被迫停机，2025 年第四季度全网算力较峰值回落了约 10%。在竞争者减少后，继续运行的矿工可分配到更多收益。
另一个因素来自挖矿难度调整。2025 年第四季度，比特币网络出现了自 2022 年 7 月以来首次连续三次难度下调。难度下降意味着同样的设备条件下，矿工能够挖到更多比特币。随着币价回升和难度回落，部分高效矿工的现金流压力有所减轻。
矿工喘过气，但距离真正安全仍有距离
不过，哈希价格回升并不等于矿业已经恢复强劲盈利。报道指出，当前行业仍面临两方面压力。
其一是开采成本仍然很高。根据 CoinShares 于 2026 年 3 月发布的报告，2025 年第四季度上市矿企挖出一枚比特币的加权平均现金成本约为 79,995 美元。即便截至 8 月 25 日比特币价格已突破 81,000 美元，按 CoinShares 的分析，行业要进入更安全的状态，仍要观察币价能否长期站稳 100,000 美元。
其二是矿企转型过程中累积的债务压力。由于传统挖矿业务回报承压，许多矿企转向 AI 算力租赁，并累计签下超过 700 亿美元的高性能计算合同。但这类转型需要前期投入大量基础设施资金。
文中举例称，WULF 目前背负着约 58 亿美元债务，CIFR 也已发行 17 亿美元优先担保票据，而这只是其多笔项目融资中较早的一笔。对于缺乏低息融资渠道的中小矿工而言，这一路径并不容易复制。
反弹更像缓冲，而非全面复苏
从当前数据看，这轮约 20% 的哈希价格反弹，更多体现为矿工经营压力的暂时缓解，而不是行业已经全面走出低谷。对仍在运行的矿场来说，哈希价格回升确实带来了一线生机。
不过，这种改善能否持续，报道认为仍要看比特币价格后续能否守住 70,000 美元，并继续向更高价格区间推进。