10月2日，外围市场继续上涨。日经指数涨近 4%，韩国综指涨 2%，纳斯达克当晚再次创出历史新高。港股却走出相反行情，恒生科技指数低开低走，盘中最低触及 4111 点，创下一年以来新低，收盘跌 2.26%，较去年 10 月高点累计下跌近 40%。
成分股中，小米集团跌超 5%，哔哩哔哩、京东健康、小鹏集团跌超 4%，快手、理想、百度、地平线、零跑、京东跌超 3%，只有蔚来收红。
港交所迎来一批A股硬科技新面孔
就在前几天，港交所一口气迎来 4 只新股挂牌，分别是 PCB 龙头景旺电子、光伏自动化设备商罗博特科、光刻胶企业彤程新材，以及机器人执行器企业本末科技。4 家公司中，有 3 家是 A 股公司赴港第二上市。
其中，景旺电子最受关注。按 2025 年营收计算，公司是全球第一大汽车电子 PCB 供应商，市场份额为 10.6%；在全球 PCB 厂商中排名第 11 位，整体市占率为 2.5%。其客户不只覆盖车企，也为高速算力硬件提供 PCB 支撑，已切入 AI 基础设施链条。
这批新股挂牌消息尚未完全消化，10月2日又出现新名字。A股「AISSD第一股」大普微公告称，拟聘请天健国际担任 H 股发行审计机构，计划近期向港交所递交 A1 申请，预计于 2026 年底或 2027 年初挂牌。
据 IFR 报道，大普微已经以保密方式递表，计划赴港第二上市，募资至少 10 亿美元，中信证券、海通国际和瑞银联合推进。
大普微半年后启动赴港计划
从 2026 年 4 月登陆创业板，到 10 月启动港股 IPO，大普微在 A 股上市仅半年便开始安排第二上市。推动这一节奏的，是公司上市后披露的首份半年报。
上半年，大普微营收为 47.22 亿元，同比增长 531%；归母净利润为 13.34 亿元，而去年同期亏损 3.54 亿元，已实现扭亏。截至 9 月 30 日，公司在 A 股报 339.9 元，市值为 1482.7 亿元。
南下融资的公司集中在AI硬件链
把时间线拉长看，大普微并不是孤例，只是这一轮南下赴港队列中的最新一家公司。
2026 年港股 IPO 募资榜前三名，全部来自 A 股硬科技企业。中际旭创首发募资 614.22 亿港元，刷新港股近 7 年募资纪录；立讯精密募资 250.60 亿港元；胜宏科技募资 231.35 亿港元。3 家合计募资超过 1100 亿港元。
这些公司业务方向高度集中。中际旭创主营光模块，胜宏科技生产 AI 服务器 PCB，立讯精密覆盖连接器和服务器代工，大普微布局企业级 SSD，景旺电子做汽车和 AI PCB，罗博特科做光伏与半导体自动化，彤程新材做光刻胶，本末科技做机器人执行器。
从光模块、PCB、SSD 到机器人执行器，几乎都位于 AI 算力硬件产业链。
文中提到，进入 2026 年后，AI 军备竞赛持续推进，光模块、PCB、SSD 和机器人执行器等环节都在扩产。扩产需要大量资金，建厂、购置设备和储备产能都对应百亿级投入。与此同时，A股再融资窗口并未对这些公司完全打开，估值也偏紧，港股因此成为另一个可以获得美元资金的融资渠道，而第二上市流程相对更快，国际投资者也认可这些公司在全球 AI 供应链中的位置。
以大普微为例，公司上半年营收增长超过 5 倍，刚实现扭亏便推进港股上市，文中将其归因为扩产所需资金增长速度快于账面盈利积累。
募资规模扩大，二级市场承接偏弱
不过，港股承接能力也在承压。
2026 年以来，港股已有近 120 只新股挂牌，合计募资约 4000 亿港元，这一规模位居全球交易所前列。中际旭创一单就打破了港股近 7 年募资纪录。表面上看，港股重新展现出全球融资中心的吸引力。
但另一面是，新股破发率已经超过 70%。进入 9 月以来，多数新股在挂牌首日即告破发，一级市场火热与二级市场疲弱之间的背离变得更明显。
文章分析称，一级市场主要依靠基石投资者和锚定投资者在上市前锁定份额、支撑发行价；但上市后随着锁定期结束，二级市场承接资金不足，股价便难以维持。参与打新的资金与后续接盘的资金，并不是同一批。
这也被用来解释 10 月 2 日恒生科技指数的下跌。全年约 4000 亿港元 IPO 募资，需要二级市场持续提供流动性承接。当赴港上市的硬科技公司持续增加，而港股增量资金没有同步跟上，指数便承受压力。文中提到，小米集团单日跌超 5%，并非单一公司层面的事件，而是整个板块在供给增加下被稀释。
文章同时指出，恒生科技这轮连续回落并不只有 IPO 抽水一个原因。美债收益率处于高位，对估值形成压制；部分中资券商被限制内地客户买入；南向资金阶段性缺席，多股力量叠加之下，港股市场承接力显得更脆弱。
港股融资热度背后，是硬科技企业在找钱
把几组现象放在一起，主线相当清楚：AI 硬件公司在 A 股完成首轮融资后，面对扩产需求，开始把目光转向香港。中际旭创募资 614.22 亿港元，立讯精密募资 250.60 亿港元，胜宏科技募资 231.35 亿港元，大普微则计划至少募资 10 亿美元。这些公司赴港，不只是为了挂牌本身，而是为了获得真实可用的美元资金支持扩产。
不过，二级市场是否愿意持续买单，是另一回事。超过 70% 的破发率，反映出国际投资者愿意在一级市场为这些 AI 硬件公司定价，但进入公开市场后态度明显更谨慎。
与之形成对照的是，纳斯达克仍在刷新历史新高。文中据此认为，全球资金并未离开 AI，只是当前更倾向于留在美股大型科技股，而非追逐港股新经济新筹码。恒生科技指数的下跌，正是这种偏好的直接体现。
接下来市场更关注的，不只是这些公司能在港交所募到多少钱，还包括募资完成、产能扩张之后，业绩能否跟上。如果 AI 算力需求继续增长，这些公司用募得资金建设的产能能够转化为收入和利润，那么这一轮南下上市将体现出价值；如果需求出现松动，当前超过 70% 的破发率也会成为一面镜子。
文章最后指出，上市只是拿到资金，能否把资金转化为下一轮增长，仍要看后续经营表现。