链上数据分析机构Arkham Intelligence最新数据显示，比特币的供应集中度远超市场预期。六大实体目前合计持有约425万枚比特币，占比特币总供应量（2100万枚）的21%。其中大部分持仓属于长期持有或战略性储备，短期内几乎不会流入交易市场。
中本聪仍是最大持有者，Coinbase居次
据Arkham追踪，比特币创始人中本聪（Satoshi Nakamoto）的地址仍持有1,096,358枚BTC，按当前价格约合750亿美元。这些币通过“Patoshi Pattern”挖矿模式识别，关联2.2万个早期挖矿区块，自2010年以来从未移动。机构方面，Coinbase以993,069枚BTC（约680亿美元）位居第二，其中包括为其托管客户持有的资产。BlackRock紧随其后，持有761,801枚BTC（约520亿美元），大部分与其现货比特币ETF相关。
微策略实际持仓超链上显示，美国政府持有大量没收资产
Strategy（原微策略）报告的总持仓为714,644枚BTC（约540亿美元），但由于托管系统对钱包的分组方式，链上仅显示415,230枚BTC在其名下，其余部分被归因于富达托管（Fidelity Custody）。美国政府钱包持有328,372枚BTC（约220亿美元），主要来自执法行动没收，包括Bitfinex黑客追回、丝绸之路市场查封以及LuBian黑客地址资产。Tether作为最大的私人公司持有者，其储备管理中有96,369枚BTC（约65亿美元）。
交易所钱包主导最大地址，实际流通量持续萎缩
前四大个人比特币钱包均为交易所冷钱包：币安拥有前两位（249K和157K BTC）、Robinhood持有141K BTC、Bitfinex持有130K BTC。这些钱包存储的是客户资金，而非交易所自有资产。更重要的是，据估算已有约370万枚BTC永久丢失（存在于无法访问的钱包中），这意味着比特币的真实可交易供应量已远低于2100万枚上限。若再计入中本聪的休眠币、政府持有、ETF储备和企业财库，市场上实际可供交易的BTC数量正在持续减少。
市场影响分析：稀缺性强化长期看涨，但需警惕短期波动
比特币当前交投于67,249美元附近，24小时下跌约1%。从供应端看，可交易量的持续萎缩将加剧稀缺性溢价，尤其在全球央行宽松预期和机构配置需求上升的背景下，长期利多逻辑稳固。然而，集中度数据也揭示了潜在风险：一旦大型持有者（如美国政府或交易所）出现大规模抛售，短期可能引发剧烈波动。此外，量子计算技术发展对休眠地址（如中本聪的109万枚BTC）构成的潜在威胁，也值得投资者关注。整体而言，比特币的“供应危机”叙事正成为市场焦点，后续需密切关注链上巨鲸动向及宏观政策变化对流动性的影响。